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全民级IP「元宇宙」回归，腾讯系全域「云媒游」融合
- 2022-01-20 15:30:58上传人：mo**_虚
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世纪华通(002602)
推荐逻辑：1）常青“传奇”IP营收稳健增长，21年年内独占性授权、改编权等权益最终落定世纪华通，传奇元宇宙缔造可期；2）元宇宙概念首款落地产品《LiveTopia》成现象级产品，元宇宙类型市场空间广阔；3）202
- 1 国 内 游戏 T1 大 厂， 与腾讯 深度 合作
- 1.1 A 股 市 场规 模最大 的游戏 公司， 国内、 出海业 务平衡 布局
- 1.2 腾讯 为第二 大股东 ，业务 布局合 作紧密
- 2 IP 生 命 力延 展， 元宇宙 开启新 空间
- 2.1 常青 “传奇 ”I P 拓展“ 传奇元 宇宙” 可期
- 2.2 传奇 IP 之争迎 来终局 ， IP独 占性授 权、 改编权 等权益 最终落 子世纪 华通
- 2.3 借助 现象级 游戏《 Li veTopia 》径 入 Meta vers e 纪元
- 2.4 海内 外自研 项目共 同发力 ，打造 顶级 IP矩阵
- 3 盈 利 预测与 估 值
- 3.1 盈利 预测
- 3.2 相对 估值
- 4 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 世 纪 华 通（ 002602 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：世纪 华通发 展历程
- 图 2：世纪 华通 2021H1 主 营业务 结构情 况
- 图 3：世纪 华通 2021H1 主 营业务 利润情 况
- 图 4：世纪 华通 2016 -2021H1 国 内外游 戏业务 收入及 同比增 速
- 图 5：世纪 华通 2016 -2021H1 国 内外游 戏业务 收入占 比
- 图 6：世纪 华通 2016 -2021Q3 营业 收入及 同比增 速
- 图 7：世纪 华通 2016 -2021Q3 扣非 归母净 利润及 同比增 速
- 图 8：世 纪 华通 2017 -2021Q3 经营 活动净 现金流 及同比 增速
- 图 9：世纪 华通 2017 -2021Q3 经营 活动净 现金流 占营收 及归母 净利润 比例
- 图 10 ：世纪 华通 2016 -2021H1 费用 率
- 图 11 ：世纪 华通 2016 -2021H1 国内 外游 戏业务 毛利率 、净利 率
- 图 12 ：世纪 华通 2021 年 Q3 股权分 布
- 图 13 ：世纪 华通将 在七大 领域深 化与腾 讯合作
- 图 14 ：世纪 华通与 腾讯业 务深度 绑定
- 图 15 ：游戏 生产 端 LTV 决 定 因素
- 图 16 ：游戏 消费 端 LTV 决 定 因素
- 图 17 ：游 戏 LTV 决 定 因素
- 图 18 ：暴雪 推出《 魔兽世 界怀旧 服》后 ，动 视 暴雪股 价持续 上涨
- 图 19 ：《热 血传奇 》实机 画面 1
- 图 20 ：《热 血传奇 》实机 画面 2
- 图 21 ：2020 年 11 月 -2021 年 11 月《 热血传 奇》 i Phone 端 下载量 估计
- 图 22 ：2020 年 11 月 -2021 年 11 月《 传奇天 下》 i Phone 端 下载量 估计
- 图 23 ：游戏 内容生 产 VS 消 耗衡量 指标 —— 杠杆 倍数
- 图 24 ：传奇 元宇 宙 构架
- 图 25 ：《 LiveTopi a 》 实机画 面 1
- 图 26 ：《 LiveTopi a 》 实机画 面 2
- 图 27 ：《 LiveTopi a 》 实机画 面 1
- 图 28 ：《 LiveTopi a 》 游戏介 绍
- 图 29 ：《剑 网 1：归 来》实 机画 面 1
- 图 30 ：《剑 网 1：归 来》实 机画 面 2
- 图 31 ：《 Love Li ve! 学 园偶 像季： 群星闪 耀》实 机画 面 1
- 图 32 ：《 Love Li ve! 学 园偶 像季： 群星闪 耀》实 机画 面 2
- 图 33 ：《饥 荒：新 家园》 实机画 面
- 图 34 ：《饥 荒：新 家园》 高预约 热 度
- 公 司 研 究 报告 / 世 纪 华 通（ 002602 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1： 2018 -2020 盛趣游 戏对赌 业绩顺 利完成
- 表 2：世纪 华通当 前自研 游戏 和预 期 pi peli ne
- 表 3：世纪 华通董 事会
- 表 4：传 奇 IP 历年判 决
- 表 5：部分 传奇游 戏流水
- 表 6：点点 互动 pi peli ne
- 表 7：世纪 华通分 业务收 入、 毛利率 预测
- 表 8：世纪 华通可 比公司 估值
- 附 表：财 务预测 与估值
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