投资价值深度报告：电力特种机器人领先制造商，受益电网智能化提速
- 2022-02-21 09:00:18上传人：Da**晨星
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- 1. 亿嘉和：国内领先的电力特种机器人供应商
- 2. 电网智能化快速推进，电力机器人渗透加速
- 2.1 智能电网建设提速，智能机器人举足轻重
- 2.2 巡检机器人优势突出， 21-25 年累计规模望超 240 亿元
- 2.3 带电作业机器人需求迫切， 21 -25 年累计规模或 超 50 亿元
- 3. 技术立企，纵深 &连横增强公司竞争力
- 3.1 技术：支撑产品从巡检迈向操作
- 3.1.1 研发为基，巡检机器人加速升级
- 3.1.2 业务升级，操作机器人扛起大旗
- 3.2 纵 深：江苏龙头全国化渐入佳境
- 3.3 连横：消防 /医疗产品促公司成长
- 3.3.1 消防类初具规模，定增接力发展
- 3.3.2 医疗类正式布局，研发进展顺利
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- [table _page] 亿嘉和 (603666) 深度报告
- http://research.stocke.com.cn 3/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1：公司产品主要分为三个系列：操作类机器人、巡检类机器人、消防类机器人
- 图 2：公司发展历程
- 图 3：公司营业总收入及同比（单位：百万元， %）
- 图 4：公司归母净利润及同比（单位：百万元， %）
- 图 5：公司营业收入构成（单位： %）
- 图 6： 2020 年公司收入构成（单位： %）
- 图 7：公司盈利能力主要比率（单位： %）
- 图 8：公司与可比公司的毛利率（单位： %）
- 图 9：公司的股权结构（单位： %；截至 2021Q3 ，其中对佗道医疗持股更新至 2021 年 10 月）
- 图 10：国家电网 “三型两网 、 世界一流 ”的战略目标
- 图 11：南方电网对数字电网建设的总体蓝图
- 图 12：全国变电站巡检机器人中标格局（按中标包数）
- 图 13：全国变电站巡检机器人中标格局（按中标金额）
- 图 14：带电作业机器人在各国的发展历史
- 图 15：带电作业机器人的构造
- 图 16：应用作业机器人后，九州公司带电作业事故有所减少
- 图 17：公司发展逻辑梳理
- 图 18：亿嘉和与申昊科技的研发投入对比（单位：百万元， %）
- 图 19：亿嘉和与申昊科技的研发人员数量对比（单位：人， %）
- 图 20：公司在倒闸操作和行走轨道抱闸方面的专利
- 图 21：公司室内机器人的产能利用率和产销率（单位： %）
- 图 22：国网瑞嘉融合了国网渠道和优势技术（单位： %）
- 图 23：公司与国网瑞嘉的关联交易情况（单位：百万元， %）
- 图 24：公司的旗舰新品 “羚羊智能操作机器人 ”
- 图 25：公司在江苏省外的收入占比快速提升（单位： %）
- 图 26：广东电网 2020 -2022 年智能巡检机器人中标份额 （按中标包数；单位： %）
- 图 27：公司业务已经拓展至全国众多省市（不完全统计；单位：万元）
- 图 28：火灾造成的人身安全和财产损失较大（单位：万起，亿元，人）
- 图 29：中国消防机器人市场规模已达 16 亿元（单位：亿元， %）
- 图 30：消防机器人的主要功能
- 图 31：公司的消防灭火机器人 “凤凰 80 D”
- 图 32：2021 年公司获得的履带机器人发明专利
- 图 33：国内外手术机器人发展历程
- 图 34：中国手术机器人市场规模（单位：亿美元， %）
- 图 35：2020 年中国手术机器人各细分的规模占比（单位： %）
- 图 36：佗道医疗股权结构图的变化过程（单位： %）
- 图 37：佗道医疗每季度公开发明专利数（按公开日；单位：个）
- 图 38：佗道医疗现公开的发明专利涉及关键词数量（单位：个）
- 表 1：公司前十大流通股股东（单位：亿元，万股， %；截至 2021Q 3）
- 表 2：智能电网及智能机器人的政策
- 表 3：对比人工和无人机巡检，机器人巡检的优势更明显
- 表 4：巡检机器人的经济性估计（单位：万元， %）
- 表 5：我国配电站和变电站的巡检机器人市场空间测算（单位：万座、万元 /台，万台，亿元，台， %）
- 表 6：我国智能巡检 机器人行业主要参与者的介绍（单位：亿元，台，万台， %）
- 表 7：全球主要智能带电作业机器人的对比（单位： kV ， kg）
- 表 8：我国带电作业机器人市场空间测算（个，万元 /台，亿元，台， %）
- 表 9：巡检机器人新增产能满产预计收益（单位：台，万）
- 表 10：公司在带电作业机器人方面的发明专利（不完全统计）
- 表 11：江苏省内巡检机器人市场空间和公司收入潜力空间测算（万座、万元 /台，万台，亿元，台， %）
- 表 12：国家相关部门出台关于智慧消防的政策
- 表 13：搜救机器人新增产能满产预计收益（单位：台，万元， %）
- 表 14：机器人产品业务关键假设表（单位：百万元， %，台，万元 /台）
- 表 15：可比公司估值（单位：亿元、元 /股、倍）
- 表附录：三大报表预测值
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