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一核量价齐升，两翼拓展边际，国药瑰宝站上新台阶
- 2022-02-21 09:00:26上传人：为遇**伏笔
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- 1 “ 一片即可退癀 ”，当之无愧的国药瑰宝
- 1.1 五百年历史底蕴，传统中药正做大做强
- 1.2 国有控股，股权稳 定
- 1.3 营收利润持续快速增长，产品结构日益丰富
- 2 量增：双消费属性加成，营销推广加码
- 2.1 双消费属性拓展三大使用场景
- 2.2 体验馆开疆拓土，国药堂走出国门
- 3 价升：最好的护城河
- 3.1. 双绝密配方，稀缺性凸显
- 3.2 原材料珍贵，稀缺资源推动价格
- 3.3 积极战略储备原材料库 存，麝香自养自用
- 3.4 价格：十七年上涨 3余倍，上涨幅度仍具弹性
- 4 “ 两翼 ”羽翼初丰，与片仔癀相辅相成
- 4.1. 日化化妆品进入新的快速增长期
- 4.2 化妆品：国货崛起，片仔癀 “三护一体 ”精准定位切入，抢占国内市场
- 4.3 牙膏：扭亏只是开始，成为清火领域旗帜
- 4.4 两翼不仅仅是衍生品，而是与片仔癀相辅相成，互为补充
- 5 盈利预测与投资建议
- 5.1 盈利预测
- 5.2 投资逻辑
- 风险提示：
- 财务报表与盈利预测
- 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 33 证券研究报告
- 图表 1 片仔癀产品图片
- 图表 2 片仔癀股权结构及参控股公司
- 图表 3 公司营业收入（亿元）及增 速
- 图表 4 公司扣非归母净利润（亿元）及增速
- 图表 5 2021Q1 -Q3 公司营收结构
- 图表 6 公司 2021 前三季度营收结构
- 图表 7 公司历年毛利率和净利率水平
- 图表 8 公司历年各项费用率水平
- 图表 9 片仔癀系列产品
- 图表 10 片仔癀适应症及用法用量
- 图表 11 我国主要肝脏疾病患者数 量
- 图表 12 中成药肝炎市场规模（亿元）
- 图表 13 2018 年肝炎中成药渠道占比
- 图表 14 2018 年中成药市 场肝炎用药产品 TOP10
- 图表 15 片仔癀保健用途用法用量及费用预估
- 图表 16 片仔癀 2021 前三季度营收地域结构
- 图表 17 2017 中国华东地区高净值人数最多
- 图表 18 高净值饮酒 人群画像
- 图表 19 片仔癀锭剂销量测算
- 图表 20 片仔癀体验馆实景图
- 图表 21 片仔癀体验馆全国分布
- 图表 22 体验馆门店数量（个）
- 图表 23 片仔癀海外销售增速回稳
- 图表 24 2020 境内外销售占比
- 图表 25 片仔癀主要成分及功效
- 图表 26 我国麝资源锐减情况
- 图表 27 我国对麝资源保护法规
- 图表 28 2005 年至 2016 年内六批获准使用天然麝香的企业和产品
- 图表 29 牛黄 (天然胆黄 /河北 )价格走势图
- 图表 30 片仔癀锭剂内外 销价格
- 图表 31 片仔癀锭剂零售价调价情况
- 图表 32 公司日用品、化妆品销售额（万元）及增速
- 图表 33 公司日用品、化妆品毛利率及毛利占比
- 图表 34 公司 2019 年三大产品先后完成布局
- 图表 35 三大产品线 +皇 后系列产品及价格
- 图表 36 片仔癀化妆品子公司营业收入（万元）及增速
- 图表 37 片仔癀化妆品子公司净利润（万元）及增速
- 图表 38 我国牙膏市场规模及增速
- 图表 39 2019 中国消费者口腔问题分布情况
- 图表 40 2019 线上不同功效牙膏消费金额和增速
- 图表 41 片仔癀牙膏 4大系列共 16 款产品
- 图表 42 片仔癀上海家化口腔护理有限公司营业收入及净利润
- 图表 43 业绩拆分预测汇总
- 图表 44 上市公司估值对比
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