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公司深度研究：营销赋能+产品推新，海运压力边际改善有望助力业绩再增长
- 2022-06-09 10:21:11上传人：想念**相见
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- 1、 石头科技：极客基因的科技公司
- 1.1 、 企业初心：将领先的技术资源用于满足大众普遍存在的清洁刚需
- 1.1.1 、 早期扫地机方案新颖但仍不成熟，清洁刚需未被较好满足
- 1.1.2 、 以技术为根基，搭建具有强研发实力的创始团队实现降维打击
- 1.1.3 、 管理层新老换届，组织基因不变
- 1.2 、 不忘初心，坚持以技术创新驱动助力公司腾飞
- 1.2.1 、 研发： LDS SLAM 技术领先者，软件算法更具优势
- 1.2.2 、 生产：代工轻资产模式成熟、供应链较为稳定
- 1.2.3 、 产品： 着眼于智能清洁领域， 专注攻克用户痛点
- 2、 世界视野，积极完善全球化市场体系
- 2.1 、 重点布局海外市场，打响品牌全球知名度
- 2.1.1 、 跨境电商打通线上渠道，逐步加强线下渠道开拓
- 2.1.2 、 加强海外消费者教育力度，积极打造石头 全球品牌力
- 2.2 、 内销渠道轻资产化，流量代言 +创新营销双管齐下
- 2.2.1 、 内销渠道轻资产化，适配主力客群互联网原住民身份
- 2.2.2 、 携手流量明星代言人受益流量红利，积极创新营销方式
- 3、 放眼未来，把握公司四条增长逻辑
- 3.1 、 海运压力边际改善， 2022 年业绩有望受益
- 3.2 、 掌握 “流量密码 ”，品牌营销收效显著
- 3.3 、 研发创新加筑产品力，巩固扫地机器人行业领先地位
- 3.3.1 、 高端上探结合大众下探，助力公司抢占内销中高端市场份额
- 3.3.2 、 海外 2022Q1 新品产品力亮眼，全球市占率有望进一步攀升
- 3.3.3 、 前瞻布局 “洗地机器人 ”专利，有能力成为下阶段的领跑者
- 3.4 、 商用领域篇章已开启，开辟新增长曲线
- 4、 盈利预测与评级
- 4.1 、 关键假设
- 4.2 、 盈利预测与估值
- 5、 风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 3
- 图 1：公司已经形成了对智能清洁电器品类较完整覆盖
- 图 2：无规划的随机式扫地机器人清洁覆盖能力较弱
- 图 3：2006 -2009 年全球扫地机行业阶段性增速放缓
- 图 4：2017 年起，公司逐步培育石头、小瓦自主品牌
- 图 5：2016 -2018 年公司迎来收获期
- 图 6：公司自主品牌建设收效显著
- 图 7：2021 年公司已基本完成 “去小米化 ”
- 图 8：公司境外收入及占总营收比例均快速提升
- 图 9：2017 -2020 年公司扫地机器人全球市占率迅速提升 8pct
- 图 10 ：公司收入稳健增长， 2021 年因原材料价格上涨利润端短期承压
- 图 11 ：伴随 “去小米化 ”， 公司盈利能力同步提升， 2021 年因原材料涨价短期受挫
- 图 12 ：Neato XV -11 率先采用 LDS 导航
- 图 13 ： LDS 扫描建图进行提供规划式清扫
- 图 14 ：公司 2016 年推出的首款米家智能扫地机器人采用公司自研 LDS+SLAM 算法
- 图 15 ：石头 T7 在脱困和软件算法上进一步升级
- 图 16 ：石头 T7 Pro 采用创新 AI 双目视觉避障方案
- 图 17 ：公司重视研发投入，研发费用率持续提升
- 图 18 ：公司积极开展人才储备，技术人员占比过半
- 图 19 ：公司研发体系分为基础研究院和产品事业部
- 图 20 ：公司 已经形成稳定的生产采购模式
- 图 21 ：公司注重降低代工集中度
- 图 22 ：公司发布 T8 系列新品，价格下探
- 图 23 ：石头 T8 搭载全新 RR mason 9.0 算法
- 图 24 ： 2022Q1 公司发布 G10S 系列，定位高端
- 图 25 ：G10S 同时具备自清洁 +自集尘功能
- 图 26 ：公司发布 T8 Plus 系列新品，吸力上限提升为 5100 Pa
- 图 27 ：公司发布 U10 新品 填补洗地机领域布局的空白
- 图 28 ：公司发布手持无线吸尘器产品 H6 系列、 H7 系列
- 图 29 ：公司在海外构建陆续开设子公司
- 图 30 ：公司与日本软银达成合作，引进石头扫地机
- 图 31 ：石头扫拖机器人 S7 上榜《时代周刊》的 “2021 年度最佳发明榜单 ”
- 图 32 ：公司发布的产品海外推广视频具有一定热度
- 图 33 ：在关注扫地机器人的人群， 20 -39 岁消费者占比近七成
- 图 34 ： 2021 年 3月 29 日公司 官宣肖战为品牌代言人并发布新品 T7S
- 图 35 ：公司 官宣肖战为代言人时， “石头科技 ”词条的百度搜索指数迎来高峰
- 图 36 ：关注代言人和公司的人群年龄分布较为匹配
- 图 37 ：公司用户画像逐步向以女性为主转移
- 图 38 ：公司围绕代言人拓展营销手段，充分挖掘代言人流量
- 图 39 ：公司在多个新媒体内容平台发力
- 图 40 ：公司参 与微博的 “品牌时刻活动 ”热度较高
- 图 42 ： 2022 年全球集运运价指数仍处高位，但环比有所回落出现边际改善
- 图 43 ：欧洲集运价格短期迎来拐点，环比回落趋势明显
- 图 44 ：美西线集运运价仍处高位
- 图 45 ：美东线集运运价仍处高位
- 图 46 ： 2022Q1 欧洲及美国主要港口的船舶在港时间相较 2021Q4 有所改善
- 图 47 ： 2021 年起公司销售费用率明显提升，营销投入加大
- 图 48 ：公司 2022 年续约明星代言人肖战
- 图 49 ：公司邀请 专业媒体对产品测评实现精准营销
- 图 50 ：石头 G10 线上市占率于 2022Q1 实现 “逆袭 ”
- 图 51 ：公司扫拖机器人 G10 在 B站相关测评视频播放量较好
- 图 52 ： #石头自清洁扫拖机器人 G10# 阅读次数达 2067.4 万
- 图 53 ： 2022Q2 石头科技销量市占率突破平台期，份额直追科沃斯
- 图 54 ： 2016 年美洲地区与 EMEA 地区全球扫地机市场份额相同
- 图 55 ： 2021 年 EMEA 地区提升至全球扫 地机市场份额第一
- 图 56 ：公司 2021 年已有 “洗地机器人 ”相关专利储备
- 图 57 ： 2021H1 公司发布首款商用清洁机器人
- 图 58 ： 2025 年商用清洁机器人市场规模预计有望突破 749 亿元
- 表 1：公司创始团队技术背景深厚
- 表 2：2021 年 11 月公司管理层换届，组织基因不变
- 表 3：第一期 “事业合伙人 ”员工持股计划覆盖新任高管
- 表 4：公司发布第一期 “事业合伙人 ”持股计划
- 表 5：国产品牌中采用 LDS SLAM 的米家智能扫地机器人清洁覆盖率更领先
- 表 6：公司主要原材料来自多家供应商
- 表 7：公司扫地机 SKU 布局日益完善，覆盖中高端人群
- 表 8：公司推新节奏稳中有进
- 表 9：公司每代新品均实现关键技术更新、痛点突破
- 表 10 ：公司 G10 与同价位段产品对比，综合实力不逊色
- 表 11 ：U10 具备行业主流洗地机核心优点，首推 “双刷 ”设计
- 表 12 ：G10S 系列不输科沃斯地宝 X1 系列，具备抢占高端市场份额的实力
- 表 13 ：同价位的石头 G10 与科沃斯 2022Q1 新品 T10 Turbo 性能差距较小
- 表 14 ：石头 G10 、T8 系列及 T8 Plus 系列虽然价位接近，但功能存在差异、定位鲜明
- 表 15 ： 2022Q1 海外发布新品产品力亮眼，分别瞄准中端与高端市场
- 表 16 ：行业现有的 “洗地机器人 ”仍为初 期产品，性能仍不够全面
- 表 17 ：公司商用清洁机器人研发取得一定成果
- 表 18 ：公司第一代商用清洁机器人性能接近专业 B端企业研发的商用清洁机器人
- 表 19 ：可比公司估值表
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