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华大智造深度报告：国产基因测序仪器龙头
- 2023-02-05 16:50:24上传人：初晴**t°
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- 1 基因测序：市场大、壁垒高，海外垄断
- 1.1 市场空间巨大：存量市场 CAGR20% ，大量未开拓市 场
- 1.2 技术壁垒极高：多板块综合性技术壁垒难以突破
- 1.3 海外龙头垄断： Illumina 全球市占率 74% ，提价倒逼国产创新
- 2 华大智造：打破垄断、竞舟中流
- 2.1 华大智造：自研打破垄断，国内市占率提升至 24%
- 2.2 主营业务：基因测序为基石， 2017 -2019 年收入 CAGR46%
- 2.3 发展历程： 2020 年后全球布局加速，打开成长天花板
- 3 成长性： 2022 -2024 年收入（刨除新冠 ） CAGR73%
- 3.1 基因测序产品： 2022 -2024 年收入 CAGR66%
- 3.2 实验室自动化： 2022 -2024 年非新冠业务收入 CAGR82%
- 3.3 新业务板块：单细胞测序产品有望放量
- 3.4 收入成本拆分： 2022 -2024 年收入（刨除新冠） CA GR73%
- 4 盈利预测与估值
- 4.1 盈利能力分析：仍处费用投入期
- 4.2 相对估值
- 5 投资建议
- 6 风险提示
- 华大智造 (688114 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 基因测序仪产业链情况
- 图 2： 2015 -2030E 全球基因测序仪与耗材市场规模
- 图 3： 2015 -2030E 中国基因测序仪与耗材市场规模
- 图 4： 人类全基因组测序成本变化
- 图 5： 2020 年全球基因测序行业分布
- 图 6： 2016 -2030E 我国恶性肿瘤发病人数
- 图 7： 2016 -2030E 我国肿瘤高通量基因检测规模（十亿元）
- 图 8： 高通量基因测序原理与所需技术
- 图 9： 2019 年全球基因测序仪器耗材竞争格局（以销售额计）
- 图 10： 2019 年中国基因测序仪器耗材竞争格局（以销售额计）
- 图 11： 2014 年 Illumina 核心试剂耗材提价
- 图 12： Illumina 提价后，下游测序企业毛利率大 幅下滑
- 图 13： NovaSeq6000 与 DNBSEQ -T7 测序质量最佳
- 图 14： BGISEQ -500 与 DNBSEQ -T7 随机测序错误率处于中等
- 图 15： 2017 -2019 年华大智造国内市占率变动情况
- 图 16： 截至 2021.12.31 华大智造专利情况
- 图 17： 2017 -2021 年公司主营业务收入（百万元）
- 图 18： 2017 -2021 年刨除新冠后公司各板块收入情况（百万元）
- 图 19： 2017 -2021 年公司耗材收入情况（百万元）
- 图 20： 2017 -2021 年公司海外总收入（百万元）
- 图 21： 2017 -2021 年公司各区域收入情况（ 百万元）
- 图 22： 2017 -2021 年公司各区域收入占比（ %）
- 图 23： 华大智造发展历程
- 图 24： 2021.12.31 公司全球化布局情况
- 图 25： 公司客户体验中心情况
- 图 26： 2017 -2021 年公司基因测序板块收入情况（百万元）
- 图 27： 2017 -2021 年公司基因测序板块收入结构（ %）
- 图 28： 华大智造基因测序仪产品情况
- 图 29： 2017 -2021 年公司实验室自动化板块收入情况（百万元）
- 图 30： 2017 -2021 年公司实验 室自动化板块收入情况（非新冠）
- 图 31： 2017 -2021 年公司新业务板块收入
- 图 32： 2017 -2021 年公司新业务板块收入与增速（刨除新冠）
- 图 33： 基因测序技术 SCI 发文量变化趋势
- 图 34： 单细胞测序技术 SCI 发文量变化趋势
- 图 35： 2017 -2021 年公司人员变动情况
- 图 36： 2017 -2021 年可比公司研发费用及研发费用率
- 表 1： 全球三大核心基因测序技术对比
- 表 2： 公司与海外龙头核心业务对比
- 表 3： 华大智造与 Illumina 核心测序仪产品技术参数对比
- 表 4： 公司基因测序仪板块收入成本拆分
- 表 5： 公司实验室自动化板块收入成本拆分
- 表 6： 新业务板块产品情况
- 表 7： 2019 -2024E 公司收入成本拆分
- 表 8： 2019 -2024E 公司三大费用率拆分
- 表 9： 可比公司估值
- 表附录：三大报表预测值
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