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化学发光后起之秀，开辟特色发展道路
- 2023-05-05 23:20:19上传人：En**陌つ
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- 1. 亚辉龙：化学发光后起之秀，平台型 IVD 龙头羽翼渐丰
- 1.1. 深耕体外诊断领域，免疫诊断 +生化诊断 +POCT 布局完备
- 1.2. 新冠业务贡献巨额增量，化学发光板块恢复强劲
- 1. 3. 横纵向拓展 ，打造平台型 IVD 龙头
- 2. 化学发光：短期看复苏，中长期看集采 +新基建推动下的全面国产替代
- 2.1. 常规诊疗项目受新冠影响大，化学发光疫后复苏确定性强
- 2.2. 近三年国产品牌加速崛起，亚辉龙尽显黑马风采
- 2.3. 新基建 +集采有望加速全面国产替代进程
- 2.4. 预计 26 年国产化学发光试剂规模达到 158 亿元
- 3. 特色项目高举高打，常规项目放量可期
- 3.1. 特色项目优势明显，推动产品快速入院
- 3.1.1. 国产替代 +技术升级 +政策推动，自免诊断前景广阔
- 3.1.2. 亚辉龙自免诊断项目优势明显， 有望实现头对头替代
- 3.1.3. 多项特色项目形成品牌效应，错位竞争取得良好入院效果
- 3.2. 仪器布局领先，流水线持续突破标杆客户
- 3.3. 常规项目放量在即：项目布局全面 +客户结构领先 +产能扩充
- 4. 因地制宜 +深度本土化，亚辉龙掘金海外市场
- 4.1. 新冠业务再次印证公司海外开拓能力，形成品牌效应
- 4.2. 海外团队建设和市场准入推进顺利，预计将成为公司重要支柱板块
- 5. 盈利预测与估值
- 5.1. 亚辉龙盈利预测
- 5.1.1. 化学发光仪装机及仪器销售收入测算
- 5.1. 2. 化学发光检测试剂销售收入测算
- 5.1.3. 新冠业务收入
- 5.2. 相对估值及投资建议
- 6. 风险提示
- 图 1. 亚辉龙发展历程
- 图 2. 亚辉龙股权结构及主要控股子公司（截至 2023 年 4月）
- 图 3. 亚辉龙营业收入及其增长（亿元）
- 图 4. 亚辉龙归母净利润及其增长（亿元）
- 图 5. 亚辉龙自 产业务收入结构（百万元，新冠 VS 非新冠）
- 图 6. 亚辉龙收入结构（按地域）
- 图 7. 亚辉龙收入结构（按业务类型）
- 图 8. 亚辉龙自产业务收入结构（万元，按技术平台）
- 图 9. 亚辉龙利润率水平
- 图 10. 亚辉龙期间费用率水平
- 图 11. 亚辉龙各类产品毛利率
- 图 12. 亚辉龙化学发光产品单价（万元 /台；元 /人份）
- 图 13. 亚辉龙研发投入（亿元）
- 图 14. 亚辉龙研发支出占营收比例
- 图 15. 体外诊断全 产业链一体化的研发模式
- 图 16. 中国 IVD 行业市场规模（十亿元）
- 图 17. IVD 各细分检测技术占比（ 2021 年）
- 图 18. 中国化学发光行业市场规模（亿元）
- 图 19. 我国医疗机构诊疗人次数（万人次）及医院病床使用率
- 图 20. 化学发光龙头企业非新冠收入（百万元）
- 图 21. 化学发光龙头企业非新冠收入增长率
- 图 22. 中国各化学发光厂商市占率（ 2019 vs 2021 ）
- 图 23. 国产化学发光厂商累计装机量
- 图 24. 中国化学发光行业竞争格局
- 图 25. 亚辉龙与新产业国内累计装机量对比（台）
- 图 26. 11 省 (市 )省级医疗重大建设项目数量（个）
- 图 27. 我国在建医疗工程完工建筑面积（ m2）
- 图 28. 新产业试剂产品毛利率水平
- 图 29. 我国各级医 院检查收入（亿元）
- 图 30. 亚辉龙差异化竞争策略
- 图 31. 我国自身抗体检测行业规模（亿元）
- 图 32. 我国自免诊断所用方法学占比（ 2021 年）
- 图 33. 我国自免诊断市场竞争格局（ 2019 年）
- 图 34. 亚辉龙覆盖生育健康周期的整体检测解决方案
- 图 35. 亚辉龙糖尿病检测套餐
- 图 36. 亚辉龙各级医院覆盖数量（家）
- 图 37. 化学发光厂商各级医院覆盖数量（ 2022 年；家）
- 图 38. 亚辉龙前十大化学发光试剂销售收入（万元）
- 图 39. 各级医院平均检查收入（万元 /家）
- 图 40. 各化学发光企业三级医院占比及设备单产（ 2022 年；万元）
- 图 41. 亚辉龙经营性净现金流（百万元）
- 图 42. 亚辉龙投资性净现金流（百万元）
- 图 43. 亚辉龙境外常规业务收入（亿元）
- 图 44. 亚辉龙境外新冠业务收入（亿元）
- 图 45. 亚辉龙新冠业务发展时间表
- 图 46. 亚辉龙 新冠收入构成（亿元）
- 图 47. 亚辉龙各类仪器累计海外装机（台）
- 图 48. 亚 辉龙化学发光类仪器海外装机明细（台）
- 图 49. 亚辉龙表观设备单产（万元 /台）
- 图 50. 亚辉龙 PE/PB -Band
- 表 1： 亚辉龙自产产品布局（截至 2022 年底）
- 表 2： 亚辉龙在研项目及相关进展（截至 2022 年末）
- 表 3： 免疫诊断技术比较
- 表 4： 我国近年医疗机构建设相关重要政策
- 表 5： 安徽省集采结果及影响
- 表 6： 国产化学发光试剂市场空间测算
- 表 7： 2026 年国 产化学发光试剂市场空间敏感性测算
- 表 8： 亚辉龙特色项目一览
- 表 9： 常见的自身免疫疾病
- 表 10 ： 国内自免诊断行业主要企业
- 表 11 ： 免疫球蛋白测定项目利润空间测算（医院端）
- 表 12 ： 亚辉龙化学发光仪器产品
- 表 13 ： 各厂商主力化学发光仪器对比
- 表 14 ： 各厂商超高速化学发光仪器对比
- 表 15 ： 亚辉龙 流水线业务布局
- 表 16 ： 国内主要化学发光企业获批试剂项目数量（境内获批；截至 2023 年 4月）
- 表 17 ： 亚辉龙产能利用情况（万人份）
- 表 18 ： 亚辉龙化学发光仪装机及设备销售收入测算
- 表 19 ： 亚辉龙化学发光试剂及耗材收入测算
- 表 20 ： 2024 年试剂及耗材收入
- 表 21 ： 亚辉龙 2024 年化学发光试剂及耗材收入敏感性测算
- 表 22 ： 亚辉龙收入成本拆分及盈利预测
- 表 23 ： 可比公司估值（截至 2023 年 5月 4日）
- 表 24 ： 亚辉龙分部估值
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