锦富技术：“电子”转型“新材料”，积极入局光伏组件封装领域
- 2023-07-26 10:10:11上传人：亡鱼**夕拾
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- 1. 公司概要：锦富技术 “电子 ”转型 “新材料 ”，光学胶 +气凝胶开启新征程
- 1.1. 发展历程：起家于光电显示领域，向新材料转型
- 1.2. 业务结构：传统电子业务企稳，气凝胶、光学胶蓄势待发
- 1.2.1. 传统业务：根基深厚，稳步发展
- 1.2.2. 气凝胶业务：受益于动力电池发展，为宁德时代主要供应商
- 1.2.3. 光学胶业务：依托全贴合业务积累，跨界进入光伏封装领域
- 1.3. 公司治理：地方国资控股，赋能新材料业务发展
- 1.4. 财务分析：业务调整带来历史财务波动，新材料业务未来可期
- 2. 光学胶业务：携手组件龙头，推动封装新技术
- 2.1. 全贴合：核心在于胶水材料与全贴合设备
- 2.2. 光学胶：关注对光伏封装材料的替代可能
- 2.3. 公司携手下游探索组件封装新技术， 23 年底或迎产业催化
- 3. 气凝胶业务：宁德时代的主要供应商，政策助力开拓新空 间
- 3.1. 气凝胶隔热性能优异，动力电池领域需求高增
- 3.2. 公司为宁德时代主要供应商，下游需求高增趋势明确
- 4. 传统业务企稳改善，积极向上下游延伸
- 4.1. 模切业务遇产业链冲击，拓展新材料加工环节
- 4.2. 模组 +整机业务竞争激烈，寻求平稳发展
- 4.3. 检测治具及专业技术服务业务盈利能力突出
- 5. 首次覆盖给予 6.85 元目标价与 “买入 -A”评级
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 公司估值
- 6. 风险提示
- 图 1. 锦富技术发展历程
- 图 2. 公司传统业务主要产品
- 图 3. 气凝胶隔热材料在动力电池上的应用
- 图 4. 光学胶框贴及全贴合技术屏幕效果对比
- 图 5. 锦富技术股权架构图
- 图 6. 2010 -1Q23 公司营收及增速（亿元， %）
- 图 7. 2019 -1Q23 公司归母净利（百万元）
- 图 8. 20 19 -2022 公司营收构成（ %）
- 图 9. 2019 -2022 公司毛利构成（ %）
- 图 10. 2019 -2022 公司期间费用（亿元）
- 图 11. 2019 -2022 公司费用率结构（ %）
- 图 12. 2019 -2022 公司综合毛利率（ %）
- 图 13. 2019 -2022 公司研发人员数量及占比（人， %）
- 图 14. 框贴、全贴合工艺对比
- 图 15. 框贴、全贴合效果对比
- 图 16. 全贴合技术核心
- 图 17. 狭缝涂布全贴合工艺流程
- 图 18. OCA 产品图
- 图 19. LOCA/OCR 产品图
- 图 20. OCA 、 LOCA/OCR 全贴合效果对比
- 图 21. 光学胶在显示屏 、光伏领域应用场景对比
- 图 22. 硅胶封装光伏组件流程
- 图 23. 气凝胶的几种微观结构
- 图 24. 气凝胶实物图
- 图 25. 气凝胶隔热垫主要类别
- 图 26. 2021 年气凝胶产品各应用领域消费比重（ %）
- 图 27. 2026 年气凝胶产品各应用领域消费比重（ %）
- 图 28. 三元锂电池热失控火焰温度（ ℃ ）
- 图 29. 磷酸铁锂电池热失控火焰温度（ ℃ ）
- 图 30. 气凝胶隔热产品在动力电池中的应用
- 图 31. 电池包下盖气凝胶隔热片实物图
- 图 32. 模切环节流程
- 图 33. 模切加工环节产业链上下游延伸情况
- 图 34. 背光模组、液晶模组及整机结构关系
- 表 1： OCA 、 LOCA/OCR 特点对比
- 表 2： 不同材料、固化方式光学胶对比
- 表 3： 锦富技术光学胶材料特性
- 表 4： 光伏封装材料相关性能要求 VS 锦富技术光学胶部分性能
- 表 5： 气凝胶材料隔热原理
- 表 6： 气凝胶绝热毡及传统隔热产品性能对比
- 表 7： 新能源汽车热失控相关法规
- 表 8： 2023 -2025 年新能源领域气凝胶产品需求空间预测
- 表 9： 气凝胶隔热垫封装工艺
- 表 10 ： 液晶显示模组及整机主要产品
- 表 11 ： 检测治具及专业技术服务业务主要内容
- 表 12 ： 公司分业务拆分表
- 表 13 ： 分部估值表
- 表 14 ： 可比公司估值（截至 2023 年 7月 25 日）
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