城投聚光灯：从政策表述看化债变迁

　　2023年初，中央确定债务化解基调后，债务问题始终是资本市场关注的焦点，而此次7月政治局会议则再次延续化债基调，提出“一揽子化债方案”的表述，债务化解工作已“箭在弦上”。追根溯源，地方政府财政收入下滑、债务规模快速积累才是债务问题被关注的根本原因。基于此，我们将以城投年报为切入点，拆解地方融资平台的资产质量和债务情况，辩证剖析当前地方债务问题，自上而下提出两类潜在的化债举措，并最终落实到城投配置策略。

　　▍地方政府化债工作的推进不是“选择题”而是“必答题”。

　　2023年7月24日，政治局会议在防范化解重点领域风险方面提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，延续了年初所定的化债基调，化债工作的进一步推进已经不是“选择题”而是“必答题”。