从央行和外管局下半年工作会议看央行对汇率的态度

　　1.央行态度对汇率的重要性

　　我国当前实行的汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。换句话说，汇率总体上由市场决定，但央行坚决避免汇率大起大落。根据当前市场情况并结合我国汇率制度来看，我们认为，分析人民币汇率走势先要了解央行对人民币汇率的态度，即央行将如何“有管理的让人民币汇率浮动”，再着眼于“人民币市场的供求状况”。

　　目前市场可能更加关注美元兑人民币双边汇率，因为美元是世界货币，与此同时各类新闻报道也对美元兑人民币双边汇率给予了极大的关注。但事实上，央行对人民币汇率指数的重视程度一点也不少，特别是三大人民币汇率指数，对其高度关注主要有两方面的原因，我们以CFETS人民币汇率指数为例：一是，美元兑人民币双边汇率只是针对一个国家的汇率，人民币汇率指数衡量的则是货币的整体对外价值。其中，CFETS指数的篮子货币权重是采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得，针对全国范围的进出口企业，因此以CFETS为代表的人民币汇率指数的整体宏观参考意义更大。二是，以CFETS为代表的一篮子货币地位已经明确写进了汇率制度的正式表述中。在央行的货币政策执行报告中，描述汇率运行情况时也能看到一篮子货币运行情况是最先描述的，其次是人民币有效汇率指数，最后则是美元兑人民币双边汇率。这就告诉我们看汇率不能只看双边汇率，还要看一篮子货币。