国泰君安：碱性槽和 PEM 并行 电解水制氢日渐成熟

　　投资建议：我们认为随着绿氢制取技术成熟，以及风光等可再生能源装机占比提升，绿氢成长空间将进一步打开，制氢和燃料电池企业有望充分受益，建议关注：1）电解槽技术成熟，有望快速实现项目落地的公司，推荐标的：隆基绿能、阳光电源、明阳智能，受益标的：科威尔；2）拥有成熟燃料电池产品的公司，受益标的：亿华通等。

　　“灰氢”是目前最主要的氢气来源。根据中国氢能联盟数据统计，2022年我国氢气的产量达到4004万吨，煤制氢是最主要的制氢途径，2021年煤制氢占比62%。全球来看，根据IEA数据统计，2021年全球氢气总产量为9400万吨，其中，天然气制氢占比55%，煤制氢占比17%，工业副产氢占比16%。

　　工业副产氢产地覆盖范围广，资源负荷中心都具备一定产能，潜在产能超1000万吨。与可再生能源丰富的西北地区相比，工业副产氢可覆盖京津冀、长三角和广东地区，与氢能应用先发地区相匹配。目前我国的焦炉煤气、氯碱化工、合成氨及合成甲醇、丙烷脱氢等工业每年能够提供百万吨级的副产氢气供应，工业副产氢可在氢能产业发展初期提供低成本、分布式氢源，有利于氢能的快速发展。