棉花基差灵活定价 国元期货为牡丹之乡涉棉企业排忧解难

　　菏泽素有牡丹之乡的美誉，同时也是我国内地重要的棉花产地与消费地，当地有大量的涉棉企业。H公司是菏泽市小微棉花企业，与国元期货风险管理子公司——国元投资管理（上海）有限公司（以下简称“国元投资管理”）有着良好的业务往来，但新棉季以来，该企业接连遇到两个难题：

　　国庆假期过后，受新棉集中上市、下游纱线库存高企等多重因素影响，棉花期货价格一路下跌，近月CF311合约价格自国庆节后第一天创下17880高点后，至11月1日便跌至15425，短短18个交易日最大跌幅达13.7%，H公司近期将有较多棉花销售，非常担心期货价格进一步下跌，迫切希望锁定成交价格，避免后期销售价格更低。了解到企业面临的困难后，国元投资管理为其推荐了基差“前点价”模式。所谓“前点价”，就是先点价后交货，适用于企业认为当前价格合适，但暂时交不了货，先通过期货盘面点价锁定销售价格，待后期有货时再交付货物，规避了后市下跌风险。11月上旬，H公司与国元投资管理共签订2份合计680吨前点价合同，约定先在期货盘面点价，后交付货物。

　　进入11月后棉花期货价格继续走低，至11月28日，主力合约CF401最低价下探至14840，价格已低于H公司成本，H公司认为当前价格超跌后市会反弹，希望等价格反弹后再销售手中货物。但当前正是棉花最为集中上市的旺季，若等期货价格反弹到预期价位再销售的话，会严重影响企业原先采销计划，甚至可能影响到企业的生存，企业不愿等也等不起！针对此种情况，国元投资管理又为其推荐了基差“后点价”模式。所谓“后点价”，正好与前点价相反，是先交货后点价，适用于企业当前手中有货急于销售回笼资金，但对当前期货价格不满意且预期后市价格上涨。11月29日至12月19日，H公司与国元投资管理共签订5份合计1484吨后点价合同，约定H公司先向国元投资管理交货，同时国元投资管理向H公司支付85%货款，H公司需在约定时间内完成点价，之后再完成最终结算。