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观点：三年熊市中，A股整体表现惨淡，但中国神华为代表的一批优质标的，股价却一路走高，成为弱市中的黑马。纵观背后我们发现，长期投资以及价值投资仍是这类品种长期走牛的主基调。而值得注意的是，不同背景下，长期投资以及价值投资的着重点或略有不同。在经济上行周期，增长或许更为重要，而在经济下行周期，稳定或是最佳选择。
1月3日，中国神华股价高开高走，盘中最高报33.18元/股，收盘报32.98元/股，当日上涨1.85%，总市值6552.64亿元，创15年来新高。值得注意的是，2021年以来，A股市场走出连续的熊市，但在这三年中，中国神华股价涨幅近100%。
中国神华股价大涨以及股价创15年新高的背后，高股息率以及长期稳定的分红是重要诱因。中国神华自2007年在A股上市以来连续16年实行现金分红，累计分红金额达3711.94亿元，平均分红率55.64%。其中，2020至2022年，中国神华现金分红比例均高于当年净利润的七成，分别为91.8%、100.4%、72.8%。按照1月3日股价，中国神华股息率为7.73%。该公司承诺2022年至2024年每年现金分红不少于归母净利润的60%。
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