三层逻辑看医药生物 布局窗口期已到来

　　2024年开年以来，医药生物板块出现大幅回调，在中信分类子行业中跌幅位居前五。只有梳理行业的投资逻辑并找到原因，才能对未来的投资更好地布局。我们对医药生物的三层逻辑进行梳理：

　　首先是医药生物板块的长期逻辑，这也是在历次医药生物板块大幅回撤后，反思是否抄底的最重要指标。在研究全球老龄化背景下的用药结构时，典型的特征是50～60岁与65～75岁人群年医疗费用呈现翻倍以上增长。也意味着，在人口老龄化背景下，医疗支出在GDP中的占比持续提升仍旧是一个不可逆的过程，也意味着医药生物板块将保持成长性。

　　从中期逻辑来看，2015～2016年开始的药品审批体系改革，2018年开始的集采、医保谈判改革模式基本上定型。这意味着，医药生物产业处于利空出尽、行业展现自己成长性的阶段。