恒源煤电(600971)：皖北煤企稳健运行 联营火电贡献增量

安徽省属企业，业务以煤为基、联动电力，分红稳中有升。公司2004 年在上交所上市，是安徽省最早上市的煤炭公司，控股股东为皖北煤电集团。煤炭销售为核心业务，除2014、2015 年，近十年贡献煤炭毛利占总毛利比重均在90%以上，其他业务包括电力、铁路运输、公路运输、建筑材料等。公司注重股东回报，2019-2023 年股利支付率稳中有升，2023 年派发现金分红总额10 亿元(含税)，分红比率50.10%。

煤炭业务：现有资源储量充足，资产注入预期仍存。截止2023年，公司煤炭资源总量11.05 亿吨，可采储量约5.57 亿吨，可采年限约51 年，矿区分布在安徽省淮北市和宿州市，下辖五个矿井核定产能1095 万吨/年。目前控股股东皖北煤电集团尚有1660 万吨/年产能，未来不排除在满足条件后注入上市公司，有望进一步增加公司煤炭资源储备。

电力业务：联营火电贡献增量，发展绿电优化布局。公司目前参控股在运火电厂合计权益规模550MW，2023 年仅钱营孜发电和宿州热电实现盈利。在建钱营孜发电二期项目1000MW 机组预计2024 年底落地，投产后公司火电权益装机规模相较目前提高91%。