中煤能源(601898)：24年全面完成生产计划 苇子沟和里必矿有望贡献增量

核心观点：

煤炭业务：24 年商品煤产量同比+2.5%，Q4 环比-1.7%。根据经营数据公告，公司24 年商品煤产量1.38 亿吨，同比+2.5%;商品煤销量2.85 亿吨，同比-0.1%，其中自产煤销量1.38 亿吨，同比+2.8%。其中Q4 商品煤产量3526 万吨，同比+6.7%/环比-1.5%(12 月产量1186万吨，同比+9.7%/环比-1.7%);商品煤销量7927 万吨，同比+13.0%/环比+10.2%，其中自产煤销量3725 万吨，同比+8.8%/环比+8.9%。

煤化工业务：Q4 化工品产量同比+5%，环比+37%。根据经营数据公告，公司24 年实现化工品产量569 万吨，同比-5.7%，其中Q4 化工品产量160 万吨，同比+4.9%/环比+37.2%，环比增长主要系Q3 甲醇和尿素装置年度检修基数较低，Q4 以来已恢复正常。分产品来看，24年聚烯烃产量151 万吨，同比+1.8%;尿素产量187 万吨，同比-9.4%;甲醇产量173 万吨，同比-9.0%，全面完成年度生产计划。其中Q4 聚烯烃产量37 万吨，同比-1.3%/环比-3.9%;尿素产量56 万吨，同比+4.7%/环比+90.8%;甲醇52 万吨，同比+16.4%/环比+50.3%。