合肥三洋：微波炉销售和出口市场复苏

    合肥三洋(600983)主要从事全自动洗衣机、电子程控器、离合器、微波炉及其他相关产品的生产、销售和服务等。其中，洗衣机产品占营业收入的91.94%，微波炉占6.44%。公司是我国第一家家电上市外资企业，也是全球500强三洋电机在我国最早投资的合资企业。公司已形成年产60万台洗衣机，25万台微波炉的生产能力，是国内首家推出模糊控制概念全自动洗衣机的生产厂家，其开发的洗衣机和微波炉具备国际水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.65、0.89和1.18元，对应动态市盈率为41倍、30倍和23倍；当前共有18位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为2、14和2人，综合评级系数2.00。

    目前公司有7条生产线在产，产能200万台，今年实际生产约180万台，产能利用率达到90%。其中，老产区占地120亩，拥有3条生产线，产能80万台；去年7月建成的新厂区一期工程占地120亩，现有4条生产线，产能120万台。海通证券[17.470.46%]预计，在建的南岗工业园明年5、6月可完工，将新增3条生产线，增加产能105万台。届时，公司可利用的产能将达到300万台，与明年的销售规划基本匹配。

    2008年公司承接日本三洋在东南亚的产能和渠道开始对外出口，未来随着三洋在日本的产能进一步转移，以及为伊莱克斯等品牌代工的增加，东方证券预计2010年对外出口有望增长接近200%至40万台左右；微波炉行业目前正面临着第一次更新换代，消费偏好从价格向品质和健康转化，主打高端产品的合肥三洋具备技术、品牌的竞争优势，并且得到苏宁国美的大力支持。随着公司在微波炉营销方面的投入加大，2010年销量有望突破50万台，同比增长100%。

    消费升级带动的产品升级换代，将主要外化体现在品类间的替代(滚筒对波轮的替代)，和功能上的升级(大容量的占比上升、节能变频产品的推广等)，内化表现在行业竞争逐步从产能、价格竞争向技术、品牌和渠道竞争转化。这其中，合肥三洋作为掌握核心技术和品牌优势的企业，相对于传统制造企业将具备显著的竞争优势。

    风险因素：存货跌价的风险；原材料价格继续上涨。