中国汽车零配件企业成长路径总结与分析：岱美&继峰：走向全球化的优秀代表
- 2021-01-15 05:05:33上传人：爱或**me
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新能源行业点评报告：新能源汽车及锂电系列之二：全年装机回归正增，磷酸铁锂王者归来
- 内容提要与核心观点
- 主要内容
- 岱美与继峰：相似与差异对比分析
- 中国零配件企业核心成功因素以及发展路径
- 岱美与继峰概览：聚集 核心产品，细分市场全球领先
- 从浙江舟山的民营企业成长壮大为全球性汽车零配件公司
- 聚焦汽车内饰细分市场，通过并购实现跨越式发展
- 内生增长能力强，受益于国产替代的大趋势
- 岱美 VS 继峰：细分行业龙头，并购走向海外
- 盈利能力超过全球 水平，并购走向海外
- 展望：全球市场大有可为，企业逐步走向海外
- 汽车零部件行业分工明确，呈现规模化、集团化特征
- 中国汽零企业与国际龙头差距逐步缩窄，发挥后发优势
- 汽车零部件企业成长路径分析
- 中国汽车零部件企业竞争优势归纳
- 汽车内饰市场：中国企业成长空间巨大
- 汽车内饰件市场概览
- 全球市场大有可为，部分中国汽零企业具备国际竞争力
- 继峰股份、岱美股份产品市场规模测算
- 总结与推荐
- 以继峰股份与岱美股份为例，中国汽零企业成功因素归纳
- 岱美股份（ 603730 CH ，增持，目标价 43.25 元）
- 继峰股份（ 603997 CH ，增持，目标价 11码3 元）
- 风险提示
- 行业 研究 /深度研究 | 2021 年 01 月 14 日
- 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3
- 图表 1： 岱美与继峰基本情况对比
- 图表 2： 继峰股份和岱美股份均为汽车内饰产品供应商
- 图表 3： 继峰股份与岱美股份的发展历程
- 图表 4： 营业收入对比： 2011 至 1-3Q2020
- 图表 5： 归母净利润对比： 2011 – 1-3Q2020
- 图表 6： 内生增长能力（ 2011 -2017 年数据，扣除收购 Motus 、格拉默的影响）
- 图表 7： 国内外业务占比（ 2019 年营业收入）
- 图表 8： 毛利率对比（ 2011 -2017 年，扣除收购 Motus 、格拉默影响）
- 图表 9： 净利率对比（ 2011 -20 17 年，扣除收购 Motus 、格拉默影响）
- 图表 10 ： 同行业毛利率对比：继峰与岱美毛利率高于同业
- 图表 11 ： ROE 对比：岱美总体相对稳定
- 图表 12 ： 权益乘数对比
- 图表 13 ： 资产周转率对比
- 图表 14 ： 期间费用对比
- 图表 15 ： 研发费用率对比
- 图表 16 ： 应收账款周转率对比
- 图表 17 ： 存货周转率对比
- 图表 18 ： 被收购前， Grammer 收入、归母净利润超过继峰（ 2018 年）
- 图表 19 ： 被收购前， Motus 收入、归 母净利润小于岱美（ 2017 年）
- 图表 20 ： 收购后营业收入对比（ 2018 -2022 年）
- 图表 21 ： 收购后归母净利润对比（ 2018 -2022 年）
- 图表 22 ： 收购后净利率对比： 2021 -2022 年净利率将逐步提升（ 2018 -2022 年）
- 图表 23 ： 汽车零部件供 应商多层级分工
- 图表 24 ： 2017 、 2018 年全球前十大零部件供应商未发生变化
- 图表 25 ： 2017 、 2018 年中国分别有 5、 7家进入全球汽车零部件百强
- 图表 26 ： 中国汽车零部件发展模式及现状
- 图表 27 ： 中国汽车零部件成长路径分三步走
- 图表 28 ： 中国汽车零部件企业逐步形成自己的核心竞争力
- 图表 29 ： 全球内饰件主要厂商
- 图表 30 ： 中国内饰件主要厂商
- 图表 31 ： 国内汽车销量预测： 2021 -2022 年汽车需求有望重回增长轨道
- 图表 32 ： 2017 -2022 年中国汽车销量占全球销量比例为 30 -35%
- 图表 33 ： 部分中国汽车零配件企业海外销售收入占比
- 图表 34 ： 中国汽零企业走出去需要提升全球配套等方面能力
- 图表 35 ： 2022 年全球头枕和座椅扶手总成市场规模达 252 、 367 亿元
- 图表 36 ： 岱美股份盈利预测及估值（截至 2021 年 1月 13 日）
- 图表 37 ： 继峰股份盈利预测及估值（截至 2021 年 1月 13 日）
- 图表 38 ： 报告提及公司
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