有色金属：复盘铜价趋势与波动
- 2021-02-02 05:04:52上传人：墨染**城色
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- 与市场不同之处
- 需求是决定中期铜价方向的最主要因素，供给影响相对较小
- 复盘铜价 1986 -2020 年：趋势与波动
- 1986 -1993 年：美国改革而启，日本泡沫破裂而终
- 1994 -2000 年：信息革命带动短暂复苏后遭遇亚洲金融危机
- 2001 -2008 年：中国崛起带动铜价新高度
- 2009 年-2016 年二季度：中国大规模刺激，铜价暴涨后漫长回归路
- 2016 年三季度至 2020 年一季度：弱复苏后受到贸易摩擦及疫情冲击
- 2021 -2022 年全球 铜供需仍维持紧平衡
- 本轮复苏周期铜价或将创出新高
- 2020 年疫情加速铜价探底
- 2020 年 2-3季度在流动性宽松支撑下铜价回升
- 2020 年 4季度全球复苏预期加速铜价上涨
- 2021 年铜价将处于需求 共振及供给未释放的环境
- 2021 年铜价有望在复苏周期的推动下达到 9170 美元 /吨以上
- 铜行业主要标的情况
- 紫金矿业：成长为全球矿业龙头，铜矿产能密集释放
- 西部矿业：玉龙二期投产 权益产量翻番
- 江西铜业：具备完整成熟的上下游一体化铜产业链
- 云南铜业：冶炼产能大幅增长，并购增厚上游资源
- 海亮股份：全球铜加工业龙头，产量稳步上升
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：全球铜供需情况、供需增速以及铜 价年度涨跌
- 表 2：2017 年部分矿山罢工情况统计
- 表 3：2018 年到期合同矿山预计及实际产量（万吨）
- 表 4：2018 -2022 年全球铜供需平衡情况及预测
- 表 5：2021 -2022 年主要铜矿增量情况（万吨）
- 表 6：根据通胀预期预测推断铜价
- 表 7：紫金矿业主要铜矿产量情况（吨）
- 表 8：紫金矿业 2020~2022 产量规划
- 表 9：西部矿业矿山情况
- 表 10：云南铜业矿山情况（万吨， %）
- 表 11：云南 铜业阴极铜产能产量情况（万吨）
- 表 12：重点公司财务指标
- 图 目 录
- 图 1：宏观经济对铜价影响的路径
- 图 2：全球铜供需平衡及年度铜涨 跌幅
- 图 3：2011 -2015 年国内铜消费增速下滑带动铜 价连续回调
- 图 4：铜价与 OECD 工业指数关联度度较好
- 图 5：1986 年以来铜价格波动情况
- 图 6：1986 -1989 美元指数与铜价变动情况
- 图 7：1979 -1989 各国 GDP 变动情况（ %）
- 图 8：1980 -1989 美国流动性变动情况
- 图 9：1986 -1989 年美国新宅开工情况
- 图 10：1989 -1993 美元指数与铜价变动情况
- 图 11：1989 -1993 各国 GDP 变动情况（ %）
- 图 12：1989 -1993 美国流动性变动情况
- 图 13：1989 -1993 年美国新宅开工情况
- 图 14：1994 -1995 美元指数与铜价变动情况
- 图 15：1990 -1995 各国 GDP 变动情况（ %）
- 图 16：1990 -1995 美国制造业 PMI 变动情况
- 图 17：1990 -1995 全球精炼铜需求变动情况（万吨）
- 图 18：1995 -2000 年日本美国新宅开工数
- 图 19：1995 -2000 年全球精炼铜供需（万吨）
- 图 20：2000 -2008 中国（右）和其他主要经济体 GDP 变动情况（ %）
- 图 21：2000 -2008 全球精炼铜消费量及消费结构（万吨）
- 图 22：2000 -2008 中国铜下游需求变动情况
- 图 23：2000 -2008 中国线缆铺设长度（百万 KM ）
- 图 24：2000 -2008 全球铜供需变动情况（万吨）
- 图 25：2000 -2008 美元指数与 铜价变动情况
- 图 26：2008 年美元指数与铜价变动情况
- 图 27：2008 年各国 PMI 变动情况（ %）
- 图 28：2008 年美国进口中国商品金额（百万美元）
- 图 29：2008 -2011 年美元指数与铜价变动情况
- 图 30：铜行业资本开支与铜矿山产能变动情况
- 图 31：2011 -2015 年铜产量与消费量变动情况（万吨）
- 图 32：2011 -2015 年精炼铜供需平衡（万吨）
- 图 33：2009 年之后我国投资增速连续下行
- 图 34：2011 -2015 年铜价与原油价格变动
- 图 35：2011 -2015 年铜价与美元指数变动情况
- 图 36：2015 -2018 年铜价与消费量及产量变动情况
- 图 37：2015 -2019 年铜产量与消费量变动情况（万吨）
- 图 38：2009 -2019 年全国电力投资额（亿元）
- 图 39：2016 -2018 年铜下游需求变动情况（ %）
- 图 40：2016 -2018 年全球精铜消费量变动情况（万吨）
- 图 41：2016 -2018 年中国（右）和全球主要经济体 PMI 变动情况
- 图 42：2016 -2019 年铜价与美元指数变动情况
- 图 43：2018 -2020 年铜价与美元指数变动情况
- 图 44：2018 -2020 年铜下游消费领域情况（ %）
- 图 45：2018 -2020 年各国 PMI 变动情况（ %）
- 图 46：2018 -2020 年全球铜消费情况（万吨）
- 图 47：2018 -2022 年全球铜供需平衡情况及预测（万吨）
- 图 48：2018 年贸易摩擦导致全球经济回落
- 图 49：2020 年 3-4月全球预计经济增长概率大幅下滑 （%）
- 图 50：新冠疫情以来 2-3季度全球主要国家降息幅度 (bp)
- 图 51：欧美消 费数据快速恢复至相对较高水平
- 图 52：国内出口自 5月份开始快速增长（左）及白色家电出口创 2010 年以来新高（右）
- 图 53：美国就业及薪资水平快速恢复
- 图 54：美国房地产景气度疫情中跳升（万套）及英美房价在疫情中加速上涨
- 图 55：中国带动全球 铜消费、占比提升至 60%以上
- 图 56：美国在 2023 年之前将维持零利率
- 图 57：通胀预期回升带动铜价在 11-12 月加速上行
- 图 58：2021 年全球主要经济体均大幅复苏
- 图 59：铜价与国内 GDP 增速变化在 2002 年之后有较高的拟合度
- 图 60：2020 年废铜进口数量进一步下台阶（吨）
- 图 61：LME 铜价与美国通胀预期关联度较高（美元 /吨， %）
- 图 62：2009 -01 至 2010 -05( 左)及 2010 -08 至 2011 -03( 右)铜价与通胀预期的拟合关系
- 图 63：2020 年 5月后铜价与通胀预期的拟合关 系（美元 /吨， %）
- 图 64：卡莫阿 -卡库拉年处理矿量 1900 万吨的开发方案及前两阶段产量规划
- 图 65：紫金矿业营业总收入与归母净利润
- 图 66：西部矿业矿产铜产量（万吨）
- 图 67：西部矿业营业总收入与归母净利润
- 图 68：江西铜业冶炼铜、加工铜及矿产铜产量（右）
- 图 69：江西铜业营业总收入与归母净利润
- 图 70：海亮股份铜加工产品产量（吨）
- 图 71：海亮股份销售利润率（ %）
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