有色金属：跨越式发展驱动公司价值重估
- 2022-12-26 10:05:31上传人：只倾**倾城
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- 1. 专注黄金主业的老牌行业龙头
- 1.1 公司股权结构清晰稳定
- 1.2 矿产金是公司主营产品
- 1.3 公司稳居行业第一梯队
- 1.4 公司发展历程大事记
- 2. 内增外拓与数字化转型夯实公司核心竞争力
- 2.1 资源禀赋与储量优势明显
- 2.2 股东优质资产注入保障公司可持续发展
- 2.3 政策支持下公司资源整合占先机
- 2.4 公司拟入主银泰黄金进一步拓宽资源版图
- 2.5 数字化转型赋能公司成长空间
- 2.6 集团 “十四五 ”战略规划引领公司走上发展快车道
- 3. 加息步伐放缓与经济衰退预期升温之下金价有望步入上升期
- 3.1 美债实际利率是影响黄金价格的决定性因素
- 3.2 美联储政策紧缩节奏放缓对金价利空影响弱化
- 3.3 美国经济衰退风险加大凸显黄金避险功能
- 3.4 美国通胀相对高位导致实际利率向下修复提振金价
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1：公司股权结构清晰稳定（截至 2022 年 6月 30 日）
- 图表 2：黄金业务营收占比超九成
- 图表 3：公司主要产品构成
- 图表 4：矿产金业务毛利构成占比最高
- 图表 5：矿产金业务毛利率最高
- 图表 6：公司营业收入及同比增速
- 图表 7：公司归母净利润及同比增速
- 图表 8：公司矿产金产量恢复至正常年份同期水平
- 图表 9：公司稳居黄金行业第一梯队
- 图表 10 ：公司历年矿产金产量稳步上升
- 图表 11 ：公司四座主力矿山贡献大部分黄金产量
- 图表 12 ：公司黄金资源量明细（截至 2021 年底）
- 图表 13 ：公司黄金储量明细（截至 2021 年底）
- 图表 14 ：山东黄金集团探矿权资源量统计表（截至 2021 年底）
- 图表 15 ：山东黄金集团采矿权资源量统计表（截至 2021 年底）
- 图表 16 ：银泰黄金股权结构（截至 2021 年底）
- 图表 17 ：银泰黄金矿山资源（截至 2021 年底）
- 本报告仅供
- ybjieshou@eastmoney.com
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- 图表 18 ：银泰黄金合质金毛利率高
- 图表 19 ：银泰黄金盈利能力强
- 图表 20 ：数字化技术应用到生产流程
- 图表 21 ：国内外黄金价格走势基本一致
- 图表 22 ： 俄乌冲突初期美元指数与黄金同涨
- 图表 23 ： 黄金价格与实际利率高度负相关
- 图表 24 ： 2022 年美国通胀同比创下近 40 年高点
- 图表 25 ： 本轮货币政策紧缩路径最为陡峭
- 图表 26 ： 2022 年伦敦现货黄金价格呈现 “ N” 字型走势
- 图表 27 ：美国制造业 PMI 进入收缩区间
- 图表 28 ：长短期利差倒挂程度不断加深
- 图表 29 ：美国 薪资增速中位数远超疫前正常水平
- 图表 30 ：美国住房市场房租 拐点落后于房价拐点
- 图表 31 ：美联储下调 2023 年 GDP 、上调通胀预测
- 图表 32 ：市场预期美国经济衰退概率超过疫情后
- 图表 33 ： 公司营收测算汇总（亿元）
- 图表 34 ：基本假设关键参数
- 图表 35 ： FCFF 估值结果
- 图表 36 ：可比公司估值对比
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