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光大宏观周报：为什么是服务型结构性通胀？
- 2022-12-27 17:40:06上传人：格桑**很美
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- 一、 为什么是服务型结构性通胀？
- 1.1 需求侧：疫后消费恢复高度仍存不确定性，服务、住房消费修复空间较大
- 1.2 供给侧：服务供给收缩明显，商品供 给相对可控
- 二、海外观察
- 2.1 金融与流动性数据：各国国债收益率同步上行
- 2.2 全球市场：欧洲股市上涨、大宗商品涨跌分化
- 2.3 央行观察：日本央行修改收益率曲线控制计划；欧洲央行释放鹰派信 息
- 2.4 海外政策：欧盟批准对德能 源支持；俄方称乌方 “ 和平方案 ” 未 考虑现实情况
- 三、国内观察
- 3.1 上游：原油价格环比下跌、铜价环比上涨
- 3.2 中游：水泥价格指数环比下跌、螺纹钢价格环比上涨
- 3.3 下游：商品房成交面积跌幅缩窄， 猪价、菜价、水果价格趋势分化
- 3.4 流动性：货币市场利率下行，债券市场利率走势分化
- 3.5 国内政策：习近平同德国总统通话；证监会提出推动房地产行业重组并购、满足合理融资需求
- 四、下周财经日历
- 五、风险提示
- 敬请参阅最后 一页 特别声明 -3- 证券研究报告
- 宏观经济
- 图目录
- 图 1： 2022 年以来海外通胀加速上行，国内通胀仍处在温和区间
- 图 2：基准情形下，预计 2023 年 CPI 同比中枢为 2.2%
- 图 3：日本、新加坡、中国香港居民储蓄率仍高于疫情前
- 图 4：欧美国家居民储蓄率较早回落至疫情前水平
- 图 5：疫情发生以来，国内居民收入差距明显走阔
- 图 6：疫情管控放松后，日本中低收入群体消费倾向恢复较慢
- 图 7：国内娱乐等服务类支出距离趋势值仍有较大差距
- 图 8：社零结构中，餐饮、住房、纺服消费今年以来表现疲弱
- 图 9：英美、中国香港和澳门劳动参与率低于疫情前水平
- 图 10 ：韩国、日本、中国台湾劳动参与率恢复至疫情前水平
- 图 11 ：受疫情影响，国内餐饮门店数量明显回落
- 图 12 ： 疫情发生以来，国内酒店业规模持续回落
- 图 13 ：海外 餐饮酒店娱乐等接触性服务业价格涨幅较大
- 图 14 ： 2021 年全国居民 消费支出 构成
- 图 15 ：今年下半年，国内输入性通胀压力缓和
- 图 16 ：今年原油市场，从供不应求转向供需相对平衡
- 图 17： 从能繁母猪存栏推算，明年 3月生猪供给开始回补
- 图 18 ：本轮猪周期内，猪价上涨对通胀影响可控
- 图 19 ：美国 10 年期国债实际利率上行，通胀预期上行
- 图 20 ：各国国债收益率同步上行
- 图 21 ：美国 10y -2y 国债收益率利差上行
- 图 22 ： 美国投资级企业债利差小幅上行
- 图 23 ： 欧洲股市上涨、亚洲股市普跌
- 图 24 ：大宗商品价格涨跌分化
- 图 25 ： 原油价格环比下跌
- 图 26 ： 铜价环比上涨、库存同比上升
- 图 27 ： 螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降
- 图 28 ： 水泥价格指数环比下跌
- 图 29 ： 商品房成交面积跌幅缩窄
- 图 30 ： 土地成交面积 同比减少
- 图 31 ： 猪价、菜价、水果价格 涨跌 分化
- 图 32 ： 乘用车日均零售销量同比转负
- 图 33 ： 货币市场利率下行
- 图 34 ： 债券市场利率走势分化
- 敬请参阅最后 一页 特别声明 -4- 证券研究报告
- 宏观经济
- 表目录
- 表 1：近期货币政策执行报告、中央经济工作会议关于通胀的表述
- 表 2： 美欧央行官员表态
- 表 3：下周全球经济数据热点
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