非银行金融行业全面注册制（征求意见稿）深度解读：全面注册制的背景、改革亮点与市场影响
- 2023-02-09 20:05:13上传人：Fa**ul
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- 1、 注册制从试点到全面推广，资本市场发挥更积极作用
- 1.1 、 资本市场扩容，资产证券化率不断提升
- 1.2 、 “ 资本 +科技”良性循环，实现资本与科技要素的进一步融合
- 1.3 、 多层次资本市场建设加快，资本市场普惠性提升
- 1.4 、 全面注册制改革历史：从“试点”到全面推广的关键时期
- 2、 海外：全面注册制并无统一模式，市场自治与政府监管相结合
- 2.1 、 美国：以信息披露为核心，充分体现了市场化特征
- 2.2 、 日本：“混业监管”各司其职，以交易所上市审核为主
- 2.3 、 新加坡：注册制与审核制同步进行，不同板块采用不同标准
- 2.4 、 中国香港：以交易所审核为主，注重市场自律和制度规范
- 2.5 、 海外经验总结：市场化为主导，政府监管相结合
- 3、 全面注册制：系统性改革与创新，多方面带来市场机制变化
- 3.1 、 全面注册制：以处理好政府与市场关系为核心，进行一系列的制度建设与变革
- 3.2 、 发行与上市：审核效率提升，发行上市条件更加多元
- 3.3 、 以信息披露监管为核心，加强上市公司监管
- 3.4 、 定价分层将加剧，投研能力的重要性提升
- 3.5 、 退市制度更加完善，退市率预计上升至 1% 以上
- 4、 对资本市场和证券行业的影响展望
- 4.1 、 股票发行常态化，对投 行收入短期贡献有限
- 4.2 、 拟上市公司退出渠道更加顺畅，利好 PE/VC 等创投公司
- 4.3 、 头部券商跟投优势显著，投研能力是差异化竞争的关键
- 5、 投资建议：受益于全面注册制改革，行业有望迎来“戴维斯双击”
- 6、 风险提示
- 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
- 非银行金融
- 图目录
- 图 1：近年来我国直接融资占比（社融口径）
- 图 2：主要国家的资产证券化率整体呈上升趋势
- 图 3： A股科创板和创业板上市公司占比逐年提升
- 图 4：美国纳斯达克市场 IPO 数量和发行家数占总上市家数比
- 图 5： 22 年底美国上市公司行业市值规模占比
- 图 6： 22 年底英国上市公司行业市值规模占比
- 图 7：注册制改革的政策梳理
- 图 8：注册制试点后中国上市公司退市率上升明显
- 图 9：近年来美国上市公司退市率维持在 4% 以上
- 图 10 ：近年来 A 股上 市公司数量不断增加
- 图 11 ：科创板中头部券商跟投次数领先（ 19 年 -22 年）
- 表目录
- 表 1：世界主要国家和地区全面注册制对比
- 表 2：各交易所板块制度对比
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