2024年一季报点评：价值增速创近年来新高，承保利润拖累利润释放
中国人寿(601628)投资要点事件：公司披露1Q24业绩，实现新准则下归母净利润206.44亿元，同比下降9.3%。公司公告会计政策调整，2024年起按照新保险合同准则（IFRS17）规定追溯调整保险业务相关上年同期对比数据，按照新金融工具准则（IFRS9）规定选择不追溯调整投资业务相关上年同期对比数据，综合影响下2024年期初净资产增
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宏观大类日报：聚焦日本央行利率决议
策略摘要商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属等待调整后买入套保；股指期货：买入套保。核心观点市场分析专项债发行有望提速。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速
非银金融行业深圳无人驾驶航空器责任险业务空间分析：政策推动，低空经济延申产险场景
事项：据21世纪经济报道，为助力深圳市政府加速布局“天空之城”，贯彻落实《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，促进低空经济产业高质量发展，在深圳监管局相关处室的指导下，近期深圳保险同业公会组织主要经营公司研究制定了《无人驾驶航空器第三者责任保险（深圳地区）示范性条款》及附加条款，目前已印发至深圳主要财
非银金融：24Q1金融板块持仓点评：整体持仓水平仍位于低位
非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为0.94%、2.33%2024Q1非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比-0.48pct、+0.49pct至0.94%、2.33%，处于2015年以来3%、14%左右的分位水平。行业间对比来看，24Q1非银、银行的基金配置比例排名分别为第23、16，且均被显著低配。板块走势上，23Q4申万非银、银行指数分别累计-3.48%、+10
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非银金融：24Q1金融板块持仓点评：整体持仓水平仍位于低位
非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为0.94%、2.33%2024Q1非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比-0.48pct、+0.49pct至0.94%、2.33%，处于2015年以来3%、14%左右的分位水平。行业间对比来看，24Q1非银、银行的基金配置比例排名分别为第23、16，且均被显著低配。板块走势上，23Q4申万非银、银行指数分别累计-3.48%、+10
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宏观策略周报：本周重要指数全线上涨，北向资金大幅流入
资讯要间1.4月23日，中国人民银行表示，在二级市场买卖国债可以作为流动性管理方式和货币政策工具储备。2.4月25日，美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。而一季度GDP加权价格指数为3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。
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财通证券2023年报及2024一季报点评：一季度自营高基数影响业绩，手续费收入具有阿尔法
财通证券(601108)一季度自营高基数影响业绩，手续费收入具有阿尔法2023年公司营业总收入/归母净利润为65.2/22.5亿元，同比+35%/+48%，处于业绩预告区间内，加权平均ROE6.7%，较2022年+1.7pct，权益乘数（扣客户保证金）3.32倍，同比+4%。2024Q1营业总收入/归母净利润14.1/4.6亿元，同比-21%/-8%，低于我们预期，年化加权平
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2023年报&2024年一季报点评：营收增长稳定，负债优势仍在
沪农商行(601825)核心观点营收与净利润实现正增长。公司2023年、2024年一季度实现营业收入264亿元、71亿元，同比分别增长3.1%、3.7%；分别实现归母净利润121亿元、36亿元，同比增长10.6%、1.5%。公司2023年加权ROE11.3%，同比上升0.1个百分点。从业绩增长归因来看，主要驱动因素表现为净息差下降拖累收入增速，2023年报拨备
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营收降幅收窄，分红抬升关注股息配置价值
上海银行(601229)事项：上海银行发布2023年年报及2024年一季报，23年和24Q1分别实现营业收入506亿元、131亿元，对应同比增速分别为-4.8%/-0.9%。23年和24Q1分别实现归母净利润225亿元、61.5亿元，对应同比增速分别为1.2%/1.8%。23年归属于母公司普通股股东的加权平均ROE为10.36%，同比下降0.64个百分点。2023年末，总资产规
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营收表现积极，看好盈利能力修复
兴业银行(601166)事项：兴业银行发布2024年一季报，1季度实现营业收入578亿元，同比增长4.22%，实现归母净利润243亿元，同比下降3.10%，截至24年1季度末，总资产规模达到10.3万亿元，较年初增长0.97%，其中贷款较年初增长1.58%，存款较年初负增0.65%。平安观点：盈利降幅收窄，营收增速优于同业。兴业银行2024年1季度净利润
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2023年年报&2024年一季报点评：营收增速回升，资产质量稳定
江苏银行(600919)事件：4月25日，江苏银行发布2023年及24Q1财报。2023、24Q1营收分别为743亿元、210亿元，YoY+5.3%、+11.7%；归母净利润分别为288亿元、90亿元，YoY+13.3%、+10.0%；24Q1末不良率0.91%、拨备覆盖率371%。其他非息收入延续亮眼表现。进入24Q1，净利息收入增速转负、中收增长持续承压，其他非息收入保持高增，
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非银行金融行业周报：公募费改全面落地，高质量发展渐行渐稳
投资要点公募费率改革措施全面落地。4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，此次政策主要是降低基金股票交易佣金费率和调降基金管理人证券交易佣金分配比例上限两个方面。对被动股票型基金进行限制，不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务费用，也就是券商提供基金做市服务的费用不得
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非息带动营收回暖，资产质量保持稳定
江苏银行(600919)事项：江苏银行发布2023年年报及2024年一季报，公司23年、24Q1分别实现营业收入743亿元、210亿元，对应同比增速分别为5.3%/11.7%，公司23年、24Q1分别实现归母净利润288亿元、90亿元，对应同比增速分别为13.3%、10.0%。公司23年加权平均ROE为14.52%，同比下降0.27个百分点，24Q1年化ROE为15.38%。公司23年
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2023年报&2024一季报：净利润保持稳健增长，资产质量进一步提高
成都银行(601838)投资要点一季报综述：净利润增12.8%，保持稳健增长。2024年1季度在良好的负债端成本管控下成都银行息差有所回升，带动净利息收入实现了8.1%的较高同比增速，不过受其他非息拖累，营收整体累计同比增速较去年四季度下降0.9个百分点至6.3%；公司资产质量进一步提高，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，
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银行防资金空转视角的观察：存款成本高企背后
现象：银行存款定期化，负债成本不降反升近年部分银行对公活期存款成本率逐年上升、3M和6M存款利率亦明显上升，背后或是高息揽储行为并未完全消失：存贷定价视角，资金空转可能有几种形式存贷利差收窄时，易催生资金空转，阻碍政策利率传导，大量流动性供给体现为高息定期存款。存贷利差倒挂，使银行净息差承压、M2-M1增速
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年报与一季报业绩前瞻：“轻复苏”板块业绩持续改善
投资要点：当前年报披露进度过半，一季报披露率略显不足，截至4月22日约10%的披露率。已披露数据显示，可比口径下年报一季报业绩同比呈现微涨。2023年工业企业利润数据同比下滑较为明显，但2024年初已有明显改善，考虑到当前一季报披露偏低，2024年一季度业绩表现仍值得期待。根据已披露的数据，目前“轻复苏”相关行业业绩
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宏观观察2024年第24期（总第535期）：本轮黄金价格上涨的新特征与新逻辑
从历史对比角度看，本轮金价上涨虽表现出与前两轮上涨周期不一样的特征，但并未完全脱离黄金价格分析框架。具体地，推动金价上涨的力量中既有来自美联储降息预期、地缘政治避险需求、金融市场炒作投机等传统因素，也有央行增持黄金、中国市场黄金需求上涨等新兴因素。我们需要跳出短期博弈转而从长期资产价格运行的视角来看
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2023年报暨2024年一季报点评：资本补充后扩表动力增强
江苏银行(600919)核心观点盈利能力保持在较好水平。2023年全年营收743亿元（YoY,+5.3%），归母净利润288亿元（YoY,+13.3%），全年加权平均ROE为14.25%。2024年一季度营收210亿元（YoY,+11.7%），归母净利润90亿元（YoY,+10.0%）其他非息收入高增带来一季度营收同比实现两位数增长。2023年其他非息收入同比增长44.1%，2024年
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2023年报&2024一季报点评：2024Q1归母净利7256万元，公考培训已有明显贡献
华图山鼎(300492)投资要点2024年Q1公司实现归母净利润7256万元：公司披露2023年年报和2024年一季报，2024年Q1，公司实现营收6.95亿元，归母净利润7256万元，经营性现金流净额3.37亿元，经营活动收款9.8亿元，公司2024年Q1营收和利润实现大幅增长主要来自于公考行业培训收入贡献。2024年Q1成本费用有一定的投放：2024年Q1，
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