2023年年报及2024年一季报业绩综述：科创板业绩改善明显，出口链+服务业景气占优
整体盈利：24Q1全A非金融盈利增速边际下滑。2024Q1全A/全A非金融净利润累计同比增速为-4.7%/-5.4%，较2023Q4下滑2.0pct/1.7pct。2023年报披露实体企业海外业务收入同比增长5.2%，占营收比重较2022年提升0.4%至12.8%。出口收入占比高的实体企业（2023年海外业务收入占比超30%）的2024Q1营收和净利润同比增速分别为4.9%和9.4%
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策略专题研究：如何理解“壮大耐心资本”
核心观点2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，提出“壮大耐心资本”，这是“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及。“耐心资本”在经济发展和资本市场中发挥着关键作用，包括促进科技创新和产业发展、稳定资本市场、支持企业长期成长、推动金融市场改革、提升资本利用效率、助力国家战略实施、增强经济活力、改善社
宏观经济专题：新质生产力有望驱动新一轮TFP上行
理论探讨：新质生产力的背景、内涵及其核心要义立足于新发展阶段的时代背景，2023年9月习近平总书记于黑龙江考察调研时指出“加快形成新质生产力”。首先，新质生产力的内涵可从两个角度理解，包括生产力要素禀赋和组合方式的深刻变革，以及基本制度和生产方式的变革。其次，新质生产力是马克思主义生产力学说的一项重大创
海外与大类周报：美股基于衰退预期的降息交易或力度有限
港股市场：政策预期与情绪改善共振带动港股走强1)港股延续强势反弹，金融与地产板块涨幅显著。4月29日至5月3日，恒生指数在乐观情绪不断上扬的带动下再创年内新高，年初至今涨幅已阶段性超过美国三大股指，恒生科技指数录得6.8%上涨，较同期全球其他主要国别指数也更为突出。风格层面，大盘与中国企业因子均录得4%以上反弹
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海外与大类周报：美股基于衰退预期的降息交易或力度有限
港股市场：政策预期与情绪改善共振带动港股走强1)港股延续强势反弹，金融与地产板块涨幅显著。4月29日至5月3日，恒生指数在乐观情绪不断上扬的带动下再创年内新高，年初至今涨幅已阶段性超过美国三大股指，恒生科技指数录得6.8%上涨，较同期全球其他主要国别指数也更为突出。风格层面，大盘与中国企业因子均录得4%以上反弹
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4月PMI数据点评：经济动能稳步恢复，产成品库存下降
核心观点政策加速落地有望提升制造业景气。4月制造业PMI为50.4%，生产延续扩张。其中，供给端生产加快带动制造业整体上行、生产活动扩张，生产指数升0.70个百分点至52.90%；需求端，新订单指数降1.90个百分点至51.10%。我们认为随着稳经济扩内需等政策逐步发力，尤其是在“大规模设备更新”、“消费品以旧换新”等政策落地
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宏观经济数据前瞻：2024年4月宏观经济指标预期一览
事项：2024年4月国内宏观经济数据将在2024年5月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2024年4月主要经济数据预测。以下是2024年4月主要经济数据预测：结论：低基数下4月国内经济增速或明显反弹。预计4月国内CPI环比约为0.1%，CPI同比上升至0.3%；4月PPI环比或约为-0.2%，PPI同比上升至-2.5%；预计4月工业增加值同比明显回升
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市场策略报告：关注北上资金净流入持续性
核心观点本周（4月21日-4月27日）市场震荡上行，除红利指数外，主要宽基指数均收涨。周内微盘股指数超跌反弹，涨7.3%；此外，科创100和万得双创等成长方向涨超5%，市场风格由价值迅速切换至成长。行业而言，受海外产业龙头带动，以光模块为代表的AI板块重拾升势，带动本周TMT板块表现，板块成交占比创一年新低后触底反弹，
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4月PMI数据解读：三大指数持续扩张但增速减缓，需求持续改善推动生产增速加快
摘要：4月制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI三大指数均扩张，我国经济景气水平总体延续扩张。制造业PMI仍处扩张区间，经济回升向好态势继续稳固。供给方面，生产延续春节复工复产后走强趋势，供给加快。需求方面，新订单、新出口订单增幅均放缓，内需外需持续改善但力度减缓，外需拉动作用小于内需。价格方面，购进价格扩张
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月度宏观洞察：探究美联储的降息逻辑变化
月美联储对降息的态度由偏鸽转向偏鹰。在4月之前，我们观察到其对降息态度逐渐鸽化的两个表现：其一是在去年12月的会议中，相比通胀，美联储更多地去提及通胀和增长的平衡；其二是指出新增就业的上升可能是因为劳动力供给增加，或能和通胀下行共存。然而4月17日鲍威尔的演讲对降息的态度明显鹰化。他表示近期数据无法给美
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证券Ⅱ行业深度分析：监管趋严业绩承压，市场转暖提振全年预期
券商业绩承压明显，头部券商业绩显韧性。2024年一季度，44家上市券商（含东方财富）共计实现营业总收入1083亿元（YoY-21%），归母净利润313亿元（YoY-30%）。净资产前10大上市券商合计实现营业收入606亿元（YoY-23%），归母净利润197亿元（YoY-28%）。头部上市券商净利润下滑程度要优于上市券商平均水平。自营、投行同比下
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大类资产跟踪周报：外围流动性回补背景下，A股放量上涨
权益市场：A股方面，外围流动性回补背景下，A股放量上涨。宏观经济方面，1-3月工业企业利润同比录得4.3%，前值10.2%，主要受到收入下滑的影响。当下国内外需求缓慢修复、PPI价格仍低位运行、工业企业营收增速回落均对企业主动补库进程形成一定拖累。上周国务院发文表示将集中力量打造金融业“国家队”，叠加近期地产政策端
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市场日报：三大指数红盘收官 北向资金再度净流入超百亿
行情回顾周一（4月29日），三大指数早盘震荡拉升，午盘冲高后小幅回落，午后窄幅震荡，尾盘收红。截至收盘，上证指数（+0.79%）收报3113.04点，深证成指（+2.22%）收报9673.76点，创业板指（+3.50%）收报1887.57。两市量能超1.2万亿，北向资金净买入108.92亿元（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，房地产、电力设备
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美联储5月货币政策会议点评与展望：美联储政策观察期延长，但年内仍将大概率实施降息
事件：北京时间5月2日周四凌晨，美联储货币政策委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变，自去年7月加息后，联储的这一政策利率始终保持在二十余年来高位。至此，始于2022年3月的本轮紧缩周期内，美联储已连续六次会议未加息，FOMC投票委员全体赞成本次利率决策。本次美联储决议声明主要调整了缩表
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2024年4月PMI数据点评：4月官方制造业和非制造业PMI延续扩张状态，需求转弱现象值得重视
事件：根据国家统计局公布的数据，2024年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月的50.8%；4月，非制造业商务活动指数为51.2%，低于上月的53.0%，其中，建筑业PMI指数为56.3%，高于上月的56.2%，服务业PMI指数为50.3%，低于上月的52.4%。4月PMI数据要点解读如下：主要受需求扩张放缓，以及春节后大规模复工效
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公司季报点评：债券承销规模同比提升，受自营等拖累，归母净利润同比-38%
东方证券(600958)投资要点：公司2024年一季度债券承销规模同比提升，我们看好公司长期在财富管理转型以及基金管理方面的增量。目标价11.58元，维持“优于大市”评级。【事件】东方证券发布2024年一季度业绩：实现营业收入36.1亿元，同比-18.6%；归母净利润8.9亿元，同比-37.9%；对应EPS0.10元，ROE1.1%，同比-0.8pct。公司
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深度综述与拆分|42家上市银行一季报：规模、其他非息正贡献，息差和手续费承压
一、1季报综述：业绩分化，优质区域银行维持营收利润高增长。1、营收：上市银行整体营收同比-1.9%。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2.5%、-3.4%、5.7%和4.7%，城农商行是规模与其他非息高增驱动。2、净利润上市银行整体净利润同比-0.6%，大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2%、0%、7.1%和1.2%，其中城商行依旧是
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综述与各业务分析|券商24一季报：投行投资净利息承压，高基数下利润下滑三成
投资要点券商24一季报业绩特点：1、总体业绩：24Q1营收同比-21.5%、环比-8.3%，净利润同比-31.9%、环比+56.7%。2、分组来看，大券商业绩表现好于中小券商。来看，前10券商、11-20券商、21-44券商营业收入同比分别减少22.1%、22.1%、18.8%，归母净利润同比分别减少27.9%、33.4%、46.3%，主要是大中券商管理费用同比降幅更多
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2024年一季报点评：存贷款增长较快，净息差环比微升
宁波银行(002142)事件：宁波银行发布2024年一季度报告：公司实现营收175.1亿元，同比5.8%，归母净利润70.1亿元，同比增6.3%。1Q24年化ROE为15.51%，同比下降1.39pct；一季度末，公司不良率0.76%，拨备覆盖率431.63%。点评：核心营收增速好于行业，受益于量平价稳之下净利息收入增长较快。1Q24营收增速5.8%，仍好于行业，尤
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汽车金融产业是否受政策支持？政策的变化对行业有何影响？
A:汽车金融产业通常会受到政策支持。政府可能会出台一系列政策措施
