宏观周报：4月政治局会议前瞻
核心观点：按照惯例，每年4月的政治局会议会对开年以来的经济形势、此前确定的经济工作方向进行重新研判。预计在一季度GDP超市场预期下，4月政治局会议大概率将保持定力，延续近期的政策基调。我们梳理了过去几年政治局会议前后股债市场表现来看，都有相对正面反馈，股市有维稳需求。4月政治局会议前瞻。按照惯例，每年4月
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产业面面观第19期：国联低空经济系列研究—应用场景篇
专题内容摘要我们在此前三篇专题中，分别探讨了低空经济的定义、政策发展脉络、基建发展节奏。在低空经济涵盖范围之中，应用场景同为重要一环，既融合了产品、基建的发展成果，又受到顶层政策规划影响。作为新兴经济业态，低空应用场景中既包含对原有产业赋能升级的领域，也包含新产品问世后诞生的全新场景。本期产业面面观
3月FOMC会议简评：美联储降息预期或将再度下修
投资要点：3月FOMC维持政策利率水平不变，通胀数据超预期不改美联储立场3月FOMC会议再度维持政策利率水平不变，符合市场一致预期。而市场更为关注的是，1月、2月美国通胀数据连续超预期是否会使美联储推迟降息？结合点阵图以及鲍威尔的发言来看，美联储认为1月、2月的数据存在季节性因素的干扰，不应过度解读，鲍威尔表示物
FOMC会议点评（2024.3）：利刃出鞘 暂藏锋芒
投资要点利刃出鞘：3月FOMC会议尽管第五次维持利率水平不变，但大幅上调经济增长预测、小幅下修失业率预测，明显上修核心通胀预测，对美国经济的展望显著改善，美联储已经事实上逐步转向更为鹰派的立场。当地时间3月20日下午，美联储在年内第2次FOMC会议之后宣布连续第五次决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变。
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FOMC会议点评（2024.3）：利刃出鞘 暂藏锋芒
投资要点利刃出鞘：3月FOMC会议尽管第五次维持利率水平不变，但大幅上调经济增长预测、小幅下修失业率预测，明显上修核心通胀预测，对美国经济的展望显著改善，美联储已经事实上逐步转向更为鹰派的立场。当地时间3月20日下午，美联储在年内第2次FOMC会议之后宣布连续第五次决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变。
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3月FOMC会议点评：不急不躁，怡然自得
没有更鹰派的消息，就是市场的好消息。3月FOMC会议声明较1月并未显著变动，显示美联储对同时实现充分就业和2%的通胀双目标仍有信心。SEP显示美联储对美国经济未来的增长和就业均更为乐观，但维持通胀长期回归政策目标的判断；点阵图仍维持2024年3次降息预期，但态度边际“鹰派”的委员增多；“中性实际利率”上调显示美联储
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3月FOMC会议点评：警惕降息预期的“假摔”
事件：3月21日，美联储公布3月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。投资要点：利率决议维持不变，增量信息有限：美联储连续第五次会议维持现有利率不变，符合市场预期，利率决议的文本内容与1月基本类似，仅对就业市场的表述更积极，增量信息相对有限；鲍威尔讲话继续强调年内开启降息是合适的，
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3月FOMC会议点评：美联储表态偏鸽，首次降息或将在年中开启
事件：美联储于北京时间3月21日凌晨2点发布3月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。声明及发布会要点1.美联储宣布保持利率水平不变，缩表将继续按2022年5月计划有序进行。2.美联储对美国经济看法没有改变。在声明中，美联储的措辞同1月份相比几乎没有变化，即认为美国经济在稳步扩张，就业增长依然强劲，但删去了具体的时
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3月FOMC会议点评：预计二季度：降息终将到来
当地时间3月20日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变，连续第五次保持目标利率区间不变，符合市场预期。2022年至今美联储累计加息11次，幅度达525BP。淡化通胀，盯住“失业率”释放“鸽派”信号美联储2024年3月一致同意将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变。较1月的议息会议声明，本次
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重要会议点评：5%增长目标成色更足，关注“新质生产力”引领产业政策下的投资机会
重要会议3月5日，第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京人民大会堂开幕，李强总理作政府工作报告，回顾总结去年政府工作，分析当前形势，明确今年主要预期目标，部署今年政府工作任务。总基调：巩固经济回升向好态势，全年目标定为5%左右第一，2024年经济目标定为5%左右，成色高于2023年。受基数影响，2023年GDP增速5.2
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宏观量化策略之二：从网络关系模型理解经济大省如何挑大梁
024年经济或呈现“区域分化”：12省更重化债，经济大省更重增长2023年底中央经济工作会议指出“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁”，近期市场关注地方化债对基建资金和项目的影响，我们判断2024年经济运行可能呈现“12省更重化债、经济大省更重增长”的区域分化。地方两会给出了更清晰的证明。20
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宏观周报：经济运行总体平稳，TMT领涨市场
投资要点核心观点：2月制造业PMI环比略微回落0.1个百分点，与历年同期相比，今年2月PMI弱于季节性，显示当前经济恢复力度偏弱。制造业生产活动季节性放缓，需求端保持稳定。春节假期带动服务业活动明显升温，节后电影消费、商场和景区客流出现季节性回落。当前地产需求仍偏疲弱，但政策端较积极，5年期以上LPR超预期下调25B
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宏观点评：政治局会议透露的两会信号
今天的政治局会议有点不一样，议题非常聚焦——《政府工作报告》从历史上看，两会前的最后一次政治局会议议题往往会比较多样，例如去年会议优先讨论的是召开二十届二中全会（图1）。结合此前密集召开的深改委和中央财经委会议，这意味着当前高层确实比较重视经济。值得注意的是，与去年的中央经济工作会议相比，我们觉得政
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中财委会议点评：以“设备更新和消费品以旧换新”促进投资和消费
事件习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外
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2024年1月FOMC会议点评：美联储如期按兵不动，3月降息概率低
事件北京时间2024年2月1日凌晨，美联储议息会议宣布维持基准利率不变，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。主要观点美联储如期暂停加息，明确短期不降息。本次议息会议美联储维持联邦基金目标利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。这是美联储自去年7月议息会议以来，连续第5次暂停加息。同时，缩表按原计划推进
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2月FOMC会议简评：降息预期修正，“Great confident”为先
投资要点：2月FOMC维持政策利率水平不变，核心问题已切换为“何时降息”2月FOMC美联储再次维持利率水平不变，符合市场一致预期。目前来看，关于美联储政策的核心关注点已经基本转向“何时降息”，而鲍威尔在新闻发布会中也明确提及：FOMC委员认为，当前的政策利率水平已基本为本轮紧缩周期的峰值，今年年内开始调整政策的约
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FOMC会议点评：美联储转鹰“三重奏”
投资要点2024年的第一次FOMC会议声明和会后新闻发布会上，美联储和鲍威尔如我们预期从三个方面逆转了此前的鸽派表述，并称至少在3月会议上不会降息。当地时间1月31日，美联储在2024年的第一次FOMC会议上连续第四次决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变。在会议声明和会后新闻发布会上，美联储和鲍威尔的阐述有三点
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1月FOMC会议点评：加息结束，降息尚早
美联储在1月FOMC会议上维持货币政策不变，确认加息终点已至，但对降息仍保持谨慎。1月FOMC会议显示美联储对同时实现就业和通胀双目标更有信心，进一步确认加息终点已至，但对降息仍保持谨慎。鲍威尔对通胀回落路径仍然谨慎，并认为3月大概率不会开始降息，但可能就开始放缓缩表进行更详细讨论。市场或进一步调整对2024年降
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兼评FOMC会议与财政部融资计划：3月难降息，Taper还要等
核心要点：美联储中性偏鹰，3月降息概率低，taper仍需等待：1月31日，美联储FOMC会议决定继续暂停加息，联邦基金目标利率维持5.25%-5.50%不变。量化紧缩（QT）计划继续执行，QT上限950亿美元/月，1月预计缩减约754亿美元。主要的变化有三点：（1）“达成就业和通胀目标的相关风险正在更好的平衡”这一表述奠定了美联储货币
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A:1. 自动驾驶技术：包括传感器、人工智能、机器学习等技术的应
