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铝行业专题发展报告：政策撬动支点，供给下、需求上
- 2021-04-06 12:25:26上传人：你的**可爱
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- 1.政策推动下，供给触及拐点
- 1.1 能源结构导致行业温室气体排放高
- 1.2 能源结构调整和发展再生铝是减排必经之路
- 1.3 政策导致在产产能减 产和新增产能延期
- 1.4 针对电解铝行业调控政策层出不穷
- 1.5 再生铝短期难以形成有效供给
- 2.铝为基本金属中需求增速最快的品种
- 2.1 中国电解铝供需处于紧平衡状态
- 2.2 电动化和可再生提升铝长期需求
- 3.价格距离高点尚有空间，成本下 降贡献利润
- 3.1 铝价处于历史波动的中位位置
- 3.2 行业高盈利主要来自成本下降
- 3.3 氧化铝价格长期难有上涨
- 3.4 看好电解铝上游阳极行业
- 4.电解铝有望复制水泥行业走势
- 4.1 铝是中国唯一有相对定价权的金属
- 4.2 水泥行业供给侧改革成功的核心是去产量
- 4.3 电解铝有望复制水泥行业的成功经验
- 5. 投资建议：关注布局绿色水电铝标的
- 5.1 中国宏桥（ 1378.H K）：低估值高股息，量价齐升贡献业绩弹性
- 5.2 云铝股份（ 000807.SZ ）：电解铝稀缺成长标的，受益碳中和
- 5.3 神火股份（ 000933.SZ ）：新疆成本优势突出，布局云南水电铝
- 5.4 索通发展（ 603612.SH ）：公司治理改善，受益电解铝行业高盈利
- 5.5 天山铝业（ 002532.SZ ）：成本优势突出，氧化铝投产降低成本
- 6. 风险提示：
- 图表 1： 2020 年中国电解铝行业用电量占比 6.7%
- 图表 2：全球电解铝过去 20 年二氧化碳排放逐年增加
- 图表 3：电解铝生产环 节中二氧化碳排放测算
- 图表 4：全球铝生产过程中二氧化碳排放主要在电力电解环节
- 图表 5：中国电解槽技术进步带动吨铝耗电量下降
- 图表 6：中国火电占比过高
- 图表 7：能源结构差异导致排放差异
- 图表 8：火电在电解铝能源占比将下降
- 图表 9： 2050 年全球可再生能源占比增至 62%
- 图表 10 ：再生铝可以减少对资源的依赖
- 图表 11 ：再生铝排放量仅为原铝的 5%
- 图表 12 ：中国再生铝产量占比远低于全球平均水平
- 图表 13 ：内蒙地区电解铝企业从 2021 年 2月起减产
- 图表 14 ： 202 0年山东的电解铝产量排名首位
- 图表 15 ：山东、新疆、内蒙电解铝产能大幅增长
- 图表 16 ：山东、新疆、内蒙电解铝产量大幅增长
- 图表 17 ： 2017 年以来针对废铝进口政策频出
- 图表 18 ：中国进口废铝量持续减少
- 图表 19 ： 2017 -2019 年中 国再生铝产量仅有小幅增长
- 图表 20 ：废铝原料主要有三条渠道
- 图表 21 ：废铝售价和采购价格波动方向一致
- 图表 22 ：废铝采购价差相对稳定
- 图表 23 ： 2020 年中国电解铝供需为紧平衡
- 图表 24 ：中国需求增速恢 复到疫情前的水平
- 图表 25 ：疫情导致 2020 年海外需求下滑
- 图表 26 ：建筑是铝最大的需求领域
- 图表 27 ： 2025 年保守预计中国新增光伏装机 90GW
- 图表 28 ： 2025 年保守预计全球新增光伏装机 270GW
- 图表 29 ：当 前的铝价处于过去 20 年波动区间的中间位置
- 图表 30 ：电解铝行业盈利处于历史高位
- 图表 31 ：电力和氧化铝是电解铝重要的成本构成
- 图表 32 ： 2020 年起电解铝和氧化铝价格分化
- 图表 33 ：中国铝业的盈利能力低于中国建材
- 图表 34 ：中国宏桥的盈利 能力低于海螺水泥
- 图表 35 ： 2020 年以来氧化铝价格低位运行
- 图表 36 ：烧碱价格持续低位运行
- 图表 37 ：阳极价格走势与铝价趋同
- 图表 38 ：阳极价格走势与石油焦价格趋同
- 图表 39 ：全球铝静态消费年限 超过 100 年
- 图表 40 ：中国铝土矿产量全球第二
- 图表 41 ：中国在全球氧化铝市场占比超过 50%
- 图表 42 ：中国在全球电解铝市场占比超过 50%
- 图表 43 ：铝的沪伦比值持续回升
- 图表 44 ： 2017 -2019 年煤炭和 钢铁产量增速加快
- 图表 45 ： 2017 -2019 年煤炭和钢铁价格回落
- 图表 46 ：供给控制是水泥价格上涨的核心驱动力
- 图表 47 ：从利益相关者角度看错峰生产政策将会延续
- 图表 48 ：水泥价格上涨带动海螺水泥股价走势
- 图表 49 ：铝价上涨带动云铝股份股价走势
- 图表 50 ：云铝股份产能分布
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