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充电桩行业高速增长，上游元器件需求弹性提升

2023-03-10 17:21:03上传人：遗忘**en
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　　投资要点　　充电桩：新能源车必需配套产品，直流快充是未来趋势。2022年全国新能源汽车销售量达到687万辆，实现同比增长96%，新能源汽车保有量达到1310万辆，快速增长的保有量催生大量补能需求，充电桩是补能必需配套产品。充电桩有交流慢充和直流快充两类，充电效率更高的直流快充桩是未来趋势，车端+桩端+政策端的共同进步将推动直流快充桩快速渗透，直流液冷超充技术也有望进一步提升充电功率上限。　　中

1. 充电桩：新能源车必需配套产品，直流快充是未来趋势
1.1. 充电桩技术趋于成熟，目前有交流、直流两类路线
1.2. 大功率快充是未来重要发展方向
1.2.1. 车端、桩端、标准共同推进大功率快充发展
1.2.2. 液冷超充预计成为行业发展趋势
2. 充电桩：中国大陆持续渗透，欧美市场空间广阔
2.1. 中国市场：充电桩配套领先，直流充电桩将持续渗透
2.1.1. 充电桩快速增长，车桩比逐步下降
2.1.2. 2025 年中国大陆充电桩市场空间超 600 亿元
2.1.3. 充电桩运营规模效应显著，市场集中度较高
2.2. 欧美市场：车桩比高，市场空间大弹性足
2.2.1. 充电桩未及时配套，后续加速建设是确定趋势
. 16
1) 欧洲新能源汽车充电桩市场空间测算
2) 美国新能源汽车充电桩市场空间测算
3. 充电模块市场增长推动上游元器件需求
3.1. 充电模块市场扩大，上游元器件需求增长
3.2. 磁性元器件：充电桩的核心元器件之一，中国大陆企业占据优势
3.3. 电容：铝电解电容是高性价比之选
3.4. 充电枪：充电桩持续渗透推动空间倍增
4. 推荐标的：相关元器件龙头厂商具备较大弹性
4.1. 可立克（ 002782.SZ ）：新能源行业需求强劲，并购海光电子强强联合
4.2. 江海股份（ 002484.SZ ）：布局工业级三大电容，打造平台型高端龙头
4.3. 永贵电器（ 300351.SZ ） : 轨交连接器龙头，新能源业务再起航
5. 风险提示
请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所
行业深度报告
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图 1：新能源汽车销量及增速
图 2：新能源车补能方式
图 3：充电模式示意图
图 4：新能源充电技术发展历程及展望
图 5：充电模块风冷散热
图 6：蔚来 3.0 充电平台 HPC 大功率液冷电源模块
图 7：液冷超充桩散热的工作原理
图 8：液冷散热模块散热原理
图 9：液冷充电枪示意图
图 10 ：中国充电桩保有量（万台）
图 11 ：中国新能源车与充电桩比例
图 12 ：中国新增公共交流桩（万个）
图 13 ：中国新增私人交流桩（万个）
图 14 ：中国公共充电桩保有量（万个）
图 15 ：中国公共直流桩新增量（万个）
图 16 ：中国大陆主要充电桩运营商直流桩数量
图 17 ：中国大陆主要充电桩运营商交流桩数量
图 18 ：欧美公共车桩比仍相对较高
图 19 ：欧美直流充电桩在公共充电桩占比相对较低
图 20 ：欧美主要充电桩安全标准
图 21 ：直流充电桩结构图
图 22 ：直流充电桩典型成本结构
图 23 ：充电桩产业链构成
图 24 ：中国大陆公共直流充电桩平均功率不断提升
图 25 ：中国充电模块市场保有量及增量（亿瓦）
. 21
图 27 ：中国大陆直流充电桩模块市场空间
图 28 ：直流充电模块成本构成
图 29 ：充电桩领域大量使用变压器、电感等磁性元件
图 30 ： 2020 年全球电子变压器市场份额
图 31 ： 2020 年全球电子变压器下游应用领城
图 32 ：常见电容特性及应用领域
图 33 ：某 20KW 直流充电模块中的铝电解电容器
图 34 ：交流充电模块中的铝电解电容器
图 35 ：铝电解电容主要厂商
图 36 ：中高低端铝电解电容器技术特征及竞争程度
图 37 ：我国铝电解电容长期存在贸易逆差
图 38 ：铝电解电容进出口单价
图 39 ： 2013 年铝电解电容全球主要厂商市场份额
图 40 ： 2020 年铝电解电容全球主要厂商市场份额
图 41 ： 2016/3 -2020/3 Nichicon 近五年产品营收贡献
. 28
图 43 ： 2015 -2020 国内主要厂商营收年增长率
图 44 ：江海股份各业务占主营收入比
图 45 ：艾华集团各业务占主营收入比
图 46 ：充电枪在充电桩中所处的位置
图 47 ：各国充电枪分类标准
图 48 ：液冷大功率充电枪设计原理
图 49 ：中国、美国、欧洲充电枪市场空间测算
图 50 ：可立克通过内生、外延覆盖终端主流大客户
图 51 ：可立克深度受益新能源高增长趋势
图 52 ：可立克营业收入及同比增速
图 53 ：可立克扣非归母净利润及同比增速
图 54 ：铜现货价格自 22Q2 有所回落
图 55 ：可立克分季度毛利率、扣非净利率情况
图 56 ：江海股份电容器产品布局
图 57 ：江海股份营业收入及同比增速
图 58 ：江海股份扣非归母净利润及同比增速
图 59 ：江海股份毛利率、净利率情况
图 60：江海股份营收构成
图 61 ：永贵电器发展历程
图 62 ：永贵电器新能源车领域产品布局与客户拓展情况
图 63 ：永贵电器新能源高压连接器发展逻辑
图 64 ：永贵电器新能源车充电枪发展逻辑
图 65 ： 2017 -2022Q1 -3公司营收及利润（百万元）
图 66 ： 2017 -2022 Q1 -Q3 公司毛利率及净利率（ %）
表 1：直流及交流充电桩比较
表 2：车企超充桩部署情况
表 3：全国多地陆续出台公共充电设施建设相关政策
表 4：中国大陆新能源汽车充电桩市场空间测算（金额单位：亿元）
表 5： 2022 年公共充电桩 -TOP15 充电运营商及占比
. 16
表 7：欧洲新能源汽车充电桩市场空间测算（金额单位：亿元）
表 8：美国新能源汽车充电桩市场空间测算（金额单位：亿元）
表 9：中国充电桩上游电子元器件市场空间测算（金额单位：亿元）
表 10 ：新能源领域磁性元件市场竞争格局
表 11 ：国内主要磁性元件厂商产品、客户情况

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