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2025-2030年中国1.1-(氯-1-吡咯烷基亚甲基)吡咯烷四氟
2025-08-05
首创医药2021年中期投资策略：关注政策指挥棒，聚焦政策免疫、大创新与细分器械
- 2021-07-16 17:15:31上传人：遗忘**en
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核心观点 关注政策指挥棒，医药高内需依赖与“超级买方”身份显现。国内医药行业是一个受政策高扰动的行业，尤其是医药工业高内需依赖，市场长期囿于国内市场，国际化能力不足，限制了医药工业企业政策腾挪空间；医保基金“超级买方”身份的显现，话语权的提升，持续加大医保控费力度。国采常态化，省际联采广泛化是未来医药最强政策主基调。截止目前，我国已经完成五轮全国范围医保带量采购，约有 218 个品种纳入国采
- 1 关注政策指挥棒，医药高内需依赖与 “超级买方 ”身份显现
- 1.1 医药高内需依赖，国际化能力不足
- 1.2 医保基金作为 “超级买方 ”身份显现
- 1.3 国采常态化，省际联采广泛化是未来医药最强政策主基调
- 1.4 关注政策指挥棒，聚焦政策免疫、大创新与细分器械
- 2 政策免疫品种：血液制品、疫苗与自主消费
- 2.1 血液制品：资源属 性强烈，供给受限无忧集采可能
- 2.1.1 供给受限主要因素是：血浆资源属性和进口限制
- 2.1.2 血制品行业寡头垄断格局已形成
- 2.1.3 无忧集采可能，重点关注采浆增量，兼顾产品线
- 2.2 疫苗：大 品种大时代，新冠疫苗贡献可观利润
- 2.2.1 我国疫苗行业进入大品种时代
- 2.2.2 多联、多价是疫苗发展大方向
- 2.2.3 新冠疫苗预计将贡献可观利润
- 2.3 自主消费：生长激素消费升级，品牌中药独家特征
- 2.3.1 生长激素健高渗透率极低，消费升级明显
- 2.3.2 品牌中药：中华传统文化瑰宝
- 3 创新产业链： CXO 与创新药的最好时代
- 3.1 药械创新美好时代：天时地利人和
- 3.2 创新药企：创新产业链 “实践者 ”
- 3.2.1 创新大时代：传统药企与新兴生物医药创新企业同台共舞
- 3.2.2 我国创新药的突围之路：加速上市、适应症选择策略、医保渠道和融资红利
- 3.2.3 关注创新药团队与管线，平衡风险与收益
- 3.3 CXO （ CRO/CDMO ）：创新产业链 “卖水人 ”
- 3.3.1 CXO 行业正处于高景气发展阶段
- 3.3.2 多重因素催化我国 CXO 高景气
- 3.3.3 建议弱化估值因素，战略性长期配置 CXO 行业
- 4 细分器械：关注传统 IVD 和康复器械
- 4.1 传统 IVD ：重点关注化学发光
- 4.1.1 前端指标新增装机量带来超预期增长。
- 4.1.2 未来国产传统 IVD 行业发展空间在哪里？国产替代和填补空白
- 4.1.3 国产 IVD 头部公司估值已具有吸引力
- 4.2 康复器械：冉 冉升起的朝阳行业
- 4.2.1 政策鼓励康复产业发展拉动康复器械需求
- 4.2.2 我国康复需求潜在人群庞大，康复产业发展落后
- 4.2.3 康复辅助器具发展的两个推动因素
- 4.2.4 康复辅助器具 重点推荐公司：翔宇医疗和普门科技
- 5 半年回顾：分化加剧，结构性机会不乏
- 5.1 整体表现相对较强，细分行业分化加剧
- 5.2 估值：整体估值合理，部分细分行业估值略高
- 6 风险提示
- 行业 深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 插图目录
- 图 1 2017 -2019 年我国医药工业营收、出口交货值及占比
- 图 2 2019 年我国医药保健产品出口大类
- 图 3 2019 年我国医药保健产品出口细分结构
- 图 4 2018 -2020 年恒瑞医药营业总收入及海外营收占比
- 图 5 我国卫生费用支出结构演变
- 图 6 2019 年我国基本医保基金在卫生总费用和各级医疗机构收入中占 比
- 图 7 我国主流血制企业经营情况一览
- 图 8 2015 -2019 年我国血制企业新批单采血浆站数量和新投产浆站横向比对
- 图 9 我国主要血制企业浆站数量及平均单位浆站采浆量横向比对
- 图 10 2014 -2020 年我国主要疫苗企业营收一览
- 图 11 2 014 -2020 年我国主要疫苗企业净利润一览
- 图 12 我国国家免疫规划儿童免疫程序表
- 图 13 我国 1-6月各类新冠疫苗日均接种剂次
- 图 14 默沙东可瑞达 （ Keytrude ， K 药） FDA 批准适应症时间简史
- 图 15 默沙东和 BMS PD -1单抗药物逐季销售额走势
- 图 16 我国 CRO 行业市场规模及细分
- 图 17 我国 CDMO 行业市场规模及细分
- 图 18 2016 -2019 年医药制造业上市公司研发支出及增速
- 图 19 我国及全球 CRO 服务渗透率
- 图 20 2016 -2019 年国内主要 CXO 企业海外营收增速一览
- 图 21 2018 年我国康复器械与康复服务市场规模（单位：亿元）
- 图 22 2010 -2019 年康复医院万元以上康复设备配置情况
- . 29
- 图 24 今年以来医药二级子行业涨跌幅
- 图 25 SW 医药生物指数十年长周期 PE （ TTM ）波动区间
- 表格目录
- 表 1 我国历次药品国家带量采购情况一览
- 表 2 我国省际联盟联采情况一览
- 表 3 主要血制企业拥有血制品批文一览
- 表 4 近年来我国上市和在研重磅疫苗产品一览（不完全统计）
- . 13
- 表 6 片仔癀国内外历次提价幅度
- 表 7 2016 -2018 年我国医药企业抗肿瘤药物临床试验登记量排名
- 表 8 2011 -2021 年我国支持和鼓励康复产业发展政策文件
- 表 9 我国各类康复需求人群规模估算
- 表 10 综合医院新设康复科配置康复器具市场规模
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