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食品加工：烘焙：工业化提速，催生产业链新机遇
- 2021-08-02 18:45:12上传人：时光**等侯
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- 一、需求强劲催生供应链新机遇
- 二、烘焙零售 +餐饮 3000 亿规模，增速保持 10%
- 三、 C端：通路模式更优，短保赛道仍具潜力
- 3.1 短保消费渗透率提升，龙头领先优势突出
- 3.2 门店市场大却分散，特许加盟模式值得借鉴
- 四、冷冻烘焙：确定性前景，高成长可期
- 五、 B端：基础原料格局稳定，复合原料创新空间大
- 5.1 烘焙面粉、油脂：大宗产品中的高毛利品类
- 5.2 奶油、水果制品初具规模，消费升级推动量价向上
- 5.3 巧克力、香精香料国产崛起，酵母需求稳定增长
- 六、投资机会
- 6.1 立高食品：卡位冷冻烘焙高潜赛道
- 6.2 爱普股份：香精香料、食品配料双轮驱动
- 6.3 南侨食品：烘焙油脂为核心均衡发展
- 6.4 海融科技：深耕植脂奶油，引领行业潮流
- 6.5 桃李面包：专注短保赛道，推进全国化布局
- 6.6 安琪酵母：酵母龙头持续受益烘焙景气
- 风险提示：
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- 行业研究
- 敬请 参阅 末页重要声明 及评级说明 4 / 35 证券研究报告
- 图表 1 烘焙供应链示意图
- 图表 2我国烘焙 B端业务的收入规模、增速及毛利（ 2020 年）
- 图表 3 我国烘焙 C端业态的收入规模、增速及毛利（ 2020 年）
- 图表 4 各业务集中度和 ROE 比较
- 图表 5 我国 烘焙食品零售额长期保持 10% 增长（百万元）
- 图表 6 烘焙食品增速量价拆分
- 图表 7 中国大陆人均烘焙年消费量仍有提 升空间（千克， 2020 年）
- 图表 8 烘焙 +饮品模式盛行
- 图表 9 西式快餐店零售额增长（亿元）
- 图表 10 咖啡茶饮店零售额增长（亿元）
- 图表 11 烘焙零售产品拆分（亿元）
- 图表 12 主营长保产品的达利园品牌市场份额逐步下滑（ %）
- 图表 13 短保前三品牌市场份额超过 50% （ 2020 年）
- 图表 14 日本家庭面包消费占比持续提升
- 图表 15 烘焙店是我国烘焙零售的主要渠道（ 2020 年）
- 图表 16 我国烘焙店数量基本稳定（万家）
- 图表 17 各线城市烘焙店平均客单价（元）
- 图表 18 烘焙门店低增速、高毛利、低净利
- 图表 19 克莉丝汀业务不断收缩
- 图表 20 韩国烘焙店集中度较高
- 图表 21 巴黎贝甜的特许加盟模式
- 图表 22 巴黎贝甜中国门店数增速放缓
- 图表 23 巴黎贝甜中国业务持续亏损（亿韩元）
- 图表 24 冷冻面团分类
- 图表 25 烘焙店单店模型
- 图表 26 冷冻烘焙替代比例与烘焙店净利率测算
- 图表 27 欧盟冷冻烘焙正对手工制作形成替代（万吨）
- 图表 28 欧盟冷冻烘焙产品在烘焙整体中数量占比或达 22%
- 图表 29 欧盟不同终端对冷冻烘焙需求结构不同
- 图表 30 北美冷冻烘焙竞争格局（ 2017 年）
- 图表 31 欧盟冷冻烘焙竞争格局（ 2017 年）
- 图表 32 冷冻烘焙主要客户
- 图表 33 我国冷冻烘焙行业规模测算
- 图表 34 国内冷冻烘焙食品主要企业
- 图表 35 烘焙原料分类
- 图表 36 烘焙原料消费量比例
- 图表 37 烘焙面粉消费量持续增加（万吨）
- 图表 38 面粉细分行业毛利率
- 图表 39 饼屋烘焙面粉 CR3 31%
- 图表 40 工业烘焙面粉 CR3 29%
- 图表 41 烘焙油脂需求量不断增长（万吨）
- 图表 42 国内主要烘焙油脂企业产能（万吨）
- 图表 43 油脂细分行业毛利率
- 图表 44 棕榈仁油等原材料在我国烘焙食品的消耗量（万吨）
- 图表 45 奶油和水果制品市场规模测算
- 图表 46 国内主要奶油企业销售额对比（亿元， 2020 年）
- 图表 47 我国工业巧克力头部企业产能（万吨）
- 图表 48 我国香精香料市场较快增长（亿元）
- 图表 49 全球香精香料消费占比
- 图表 50 我国香精香料头部企业收入（ 2020 年，亿元）
- 图表 51 我国面包零售销量（万吨）
- 图表 52 我国酵母产能 CR3 达到 80% （ 2018 ）
- 图表 53 公司营收保持较快增长（亿元）
- 图表 54 公司归母净利润快速增长（亿元）
- 图表 55 冷冻烘焙食品销售收入占比超过 50%
- 图表 56 公司营收以及归母净利润变化（亿元）
- 图表 57 公司净利率和毛利率变化
- 图表 58 公司营收业务构成（ 2020 年）
- 图表 59 公司营收以及归母净利润变化
- 图表 60 公司净利率和毛利率变化
- 图表 61 公司营收业务构成（ 2020 年）
- 图表 62 公司营收以及归母净利润变化（亿元）
- 图表 63 公司净利率和毛利率变化
- 图表 64 公司营收业务构成（ 2020 年）
- 图表 65 公司营收以及归母净利润变化（亿元）
- 图表 66 公司毛利率和净利率变化
- 图表 67 公司营收以及归母净利润变化（亿元）
- 图表 68 公司毛利率和净利率变化
- 图表 69 公司营收业务构成（ 2020 年）
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