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石油石化行业研究周报：原料价格回归理性 有机硅下游或迎来转机
- 2021-11-22 11:50:21上传人：阳光**阳光
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- 新建初始规模小于 20 万吨 /年、单套规模小于 10 万吨 /年的甲基氯硅烷单体
- 生产装置属于“限制类”，高行业准入门槛有望促成行业将集中度快速提高。
- 有机硅产品线条上主要有四大类深加工产品 —— 主要包括硅橡胶、硅油、硅
- 树脂、硅烷偶联剂，市场量级最大为硅橡胶和硅油，两者消费比例共占 95%
- 以上。 海外需求快速复苏， 有机硅市场出口逐步提升 。而未来有机硅的长期
- 需 求 增 量 主 要 来 自 我 国 ，按人 均 消 费 测 算 ， 我 国 人 均 有 机 硅 消 耗 量 低 于
- 1.0kg/ 人，相比于发达国家的 1.0 -2.0kg/ 人，尚存一倍以上增长空间。 随着
- 经济的发展，有机硅消 费需求仍有巨大增长潜力 ，未来将成为全球主要的有
- 机硅需求增长区域。
- 前期受双控影响，工业硅、有机硅价格上涨迅速，带动产业链利润持续向上
- 游转移。近期随着工业硅价格迎来回调，有机硅价格涨幅收窄， 随着国家对
- 于能源双控政策的调整，下游企业利润或迎来转机 。
- 市场回顾：
- 板块表现 ：本周中信一级石油石化指数涨跌幅 +1.68% ，位居 30 个行业指数
- 第 9位。本周上证指数涨跌幅 +0.60% ，中信一级石油石化指数相对上证指数
- 1.07% 。油田服务子版块拖累石油石化板块涨幅，炼油（ +3.74% ）、工程服务
- （+2.11% ）、 油品销售 及仓储（ +1.67% ）、 石油开采 （ +1.52% ）、其他石化
- （+1.24% ）、油田服务（ -1.30% ）。
- 个股涨跌幅： 本周石油石化板块领涨个股包括上海石化（ +18.50% ）、道森股
- 份（ +16.34% ）、海利得（ +14.15% ）、东华能源（ +11.72% ）、蓝焰控股（ +11.16% ）
- 等；领跌个股包括齐翔腾达（ -12.20% ）、中海油服（ -5.81% ）、中曼石油（
- 2.98% ）、桐昆股份（ -0.40% ）、恒逸石化（ -0.29% ）等。
- 风险提示 ：政策风险 ；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风 险，全球新冠
- 疫情持续恶化风险；
- 评级 增持 （ 维持 ）
- 20 20 年 11 月 21 日
- 曹旭特 分析师
- SAC 执业证书编号： S1660519040001
- 行业基本资料
- 股票家数 47
- 行业平均市盈率 11.03
- 市场平均市盈率 13. 29
- 行业 表现 走势图
- 资料来源：申港证券研究所
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- 石油石化 (中信 ) 上证指数
- 石油石化 行业研究周报
- 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 20 证券研究报告
- 内容目录
- 1. 每周一谈：原料价格回归理性 有机硅下游或迎来转机
- 1.1 有机硅行业盈利能力改善
- 1.2 原料价格回归理性 下游或迎来转机
- 2. 石油石化板块股票市场行 情
- 2.1 板块表现
- 2.2 个股涨跌幅
- 3. 重点石化原料产品价格走势
- 3.1 C1 下游
- 3.2 C2 下游
- 3.3 C3 下游
- 3.4 C4 下游
- 3.5 苯下游
- . 16
- 3.7 二甲苯下游
- 4. 风险提示
- 图 1： 有机硅终端消费领域（元 /吨）
- 图 2： 有机硅下游制品占比（ %）
- 图 3： 石油石化指数涨幅（ %）
- 图 4： 石油石化子版块涨跌幅（ %）
- 图 5： 本周石油石化板块领涨个股（ %）
- 图 6： 本周石油石化板块领跌个股（ %）
- 图 7： 原油价格（美元 /桶）
- 图 8： 动力煤价格（元 /吨）
- 图 9： LNG 价格（元 /吨）
- 图 10： 石脑油 /乙烯价格（美元 /吨）
- 图 11： 聚乙烯价格（元 /吨）
- 图 12： EO/EG 价格（元 /吨）
- 图 13： PVC 价格（元 /吨）
- 图 14： 丙烷价格（美元 /吨， MB 丙烷美元 /加仑右轴）
- 图 15： 国内丙烯价格（元 /吨）
- 图 16： 聚丙烯价格（元 /吨）
- 图 17： 聚醚多元醇价格（元 /吨）
- 图 18： 丁辛醇价格（元 /吨）
- 图 19： 丙烯酸价格（元 /吨）
- 图 20： 丁烷 /LPG 价格（元 /吨）
- 图 21： MTBE/ 丁二烯 /异丁烯价格（元 /吨）
- 图 22： BDO/PTMEG 价格（元 /吨）
- 图 23： 纯苯 /苯乙烯价格（元 /吨， FOB 韩国苯乙烯美元 /吨右轴）
- 图 24： 聚苯乙烯价格（元 /吨）
- 图 25： 苯酚 /双酚 A/PC 价格（元 /吨）
- 图 26： 苯胺 /MDI 价格（元 /吨）
- 图 27： 环己酮 /己二酸 /己二胺 /己内酰胺价格（元 /吨，己二胺右轴）
- 图 28： PA6/PA66/ 锦纶价格（元 /吨， PA66 右轴）
- 图 29： 甲苯价格（元 /吨）
- .. 16
- 图 31： 二甲苯价格（元 /吨， PXCFR 右轴美元 /吨）
- 图 32： PTA/ 聚酯切片价格（元 /吨）
- 图 33： 涤纶价格（元 /吨）
- 石油石化 行业研究周报
- 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 20 证券研究报告
- 1. 每周一谈 ： 原料价格回归理性 有机硅下游或迎来转机
- 1.1 有机硅行业 盈利能力改善
- 有机硅，即有机硅化合物，是指含有 Si-C 键、且至少有一个有机基是直接与硅原子
- 相连的化合物，习惯上也常将通过氧、硫、氮等使有机基与硅 原子相连接的化合物
- 当做有机硅化合物。 聚硅氧烷以硅氧键（ -Si-O-Si-）为骨架 组 成，是有机硅化合物
- 中 应用最广的一类，约占总用量的 90% 以上。 金属硅（结晶硅、工业硅）是由石英
- 和焦炭在电热炉内冶炼成的产品 ，有机硅是金属硅用量最大、应用最广的下游领域 。
- 有机硅单体通过水解、裂解等工序制成以聚硅氧烷（ DMC ）为代表的有机硅材料中
- 间体，中间体进一步合成得到硅油、硅橡胶、硅树脂 、硅烷偶联剂等四类有机硅深
- 加工产品。 几种基本单体可生产出成千种有机硅产品， 其中甲基氯硅烷最重要，其
- 用量占整个单体总量的 90% 以上，其次是苯基氯硅烷。
- 技术、资源壁垒性及准入门槛提升，行业集中度预计快速提升。有机硅单体生产 进
- 入壁垒较高，存在 工艺复杂、生产流程长、设备投资大等因素。此外， 工业硅的生
- 产消耗大量的硅矿石和能源，而且对环境污染较大， 有机硅的生产高度依赖上游原
- 材料。政策上，国家在《产业结构调整指导目录》中规定，新建初始规模小于 20 万
- 吨 /年、单套规模小于 10 万吨 /年的甲基氯硅烷单体生产装置属于“限制类” ，高行
- 业准入门槛有望促成行业将集中度快速提高。
- 图1：有机硅终端消费领域 （元 /吨）
- 资料来源： Wind ，申港证券研究所
- 表1：中国有机硅产能（万吨）
- 企业 产能
- 合盛硅业 38
- 新安有机硅 25
- 埃肯江西蓝星星火 25
- 陶氏有机硅 20
- 湖北兴发 17
- 内蒙恒业成 10
- 东岳有机硅 10
- 三友硅业 10
- 金岭化学 6
- 中天东方 5
- 鲁西 3 建筑 , 22.7%
- 电子 /家电 , 18.1%
- 电力 /新 能源 , 14.0%
- 纺织 , 9.7%
- 医疗 /个护 , 7.8%
- 工业助剂 , 5.0%
- 日用品 , 2.9%
- 交通 , 1.9%
- 其他 , 18.0%
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