国航远洋深度报告：北交所航运第一股，供需差拉大打开干散货运上行周期
- 2023-03-15 17:30:23上传人：Am**白。
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- 1 公司介绍：内外贸兼营的大型干散货运输企业
- 1.1 国航远洋为国内大型干散货运输企业之一
- 1.2 以航运业务为主，形成内外兼营运输格局
- 1.3 财务分析：经营呈现较强的周期性
- 2 国际干散货运输：强周期性行业，供给放缓驱动周期向上
- 2.1 需求端：与全球经济发展具有强相关性
- 2.2 供给端：增量订单运力处于低位，存量老旧船舶运力面临环保新规压力
- 2.3 供给增速放缓叠加需求复苏有望驱动上行周期
- 3 国内干散货运输：疫后复苏有望提振干散货运输需求
- 4 公司亮点：内外兼修提高抗风险能力，新建船舶强化规模优势
- 4.1 聚焦中型船舶，绑定优质客户，提高抗风险能力
- 4.2 高度重视绿色节能发展模式，新造船舶提升盈利能力
- 5 盈利预测
- 6 风险提示
- 国航远洋 (833171 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 国航远洋业务情况
- 图 2： 国航远洋股权结构（截至 2022 -12-1）
- 图 3： 2021 年公司内外贸业务及其占比
- 图 4： 2021 年公司自营及外租船舶运输业务占比
- 图 5： 公司营业收入及其增速（单位：百万元， %）
- 图 6： 公司收入构成变化情况
- 图 7： 营业成本及其增速（单位：百万元）
- 图 8： 公司营业成本构成情况
- 图 9： 期间费用率较为稳定
- 图 10 ： 利润率呈现较强的周期性
- 图 11： 经营活动产生的现金净额与归母净利润（单位：百万元）
- 图 12 ： 国航远洋资本开支情况（单位：百万元）
- 图 13 ： 干散货运输上下游情况
- 图 14 ： 干散货运输量与宏观经济具有较强的相关性
- 图 15 ： 2021 年全球海运货物种类占比
- 图 16 ： 干散货船舶货物运输结构（单位：百万吨）
- 图 17 ： 铁矿石海运主要出口国（单位：百万吨）
- 图 18 ： 铁矿石海运主要进口国（单位：百万吨）
- 图 19 ： 煤炭海运主要出口国（单位：百万吨）
- 图 20 ： 煤炭海运主要进口国（单位：百万吨）
- 图 21 ： 干散货海运量预计逐步恢复（单位：百万吨）
- 图 22 ： 大宗及小宗散货海运量情况（单位：百万吨）
- 图 23 ： 干散货船舶现存运力结构
- 图 24 ： 干散货船舶订单运力占比处于低位
- 图 25 ： 截至 2022 年 12 月干散货船舶船龄结构（单位：百万载重吨）
- 图 26 ： 波罗的海干散货指数（ BDI ）
- 图 27 ： 细分船型波罗的海指数
- 图 28 ： 供需差拉大，有望迎上行周期
- 图 29 ： 全国港口煤炭及金属矿石吞吐量（单位：亿吨）
- 图 30 ： 2022 年火电产量同比下降（单位：亿千瓦时）
- 图 31 ： 国内水上运输船舶数量
- 图 32 ： 国内水上运输船舶净载重吨
- 图 33 ： 中国沿海散货运价指数（ CCBFI ）变化趋势
- 图 34 ： 中国沿海煤炭运价指数（ CBCFI ）变化趋势
- 图 35 ： 2021 年公司前五大客户销售金额占比
- 图 36 ： 第一大客户销售收入较为稳定
- 表 1： 国航远洋参控股子公司情况
- 表 2： 公司业务介绍
- 表 3： 国航远洋旗下部分船舶资产情况
- 表 4： 干散货主要船型及其介绍
- 表 5： IMO 关于 EEXI 与 CII相关规定
- 表 6： 同行业主要参与者情况介绍
- 表 7： 干散货运输主要船舶介绍
- 表 8： 国航远洋募资用途
- 表 9： 国航远洋绿色节能发展模式的创新效益
- 表 10 ： 国航远洋收入拆分（单位：百万元）
- 表 11： 国航远洋营业成本拆分（单位：百万元）
- 表 12 ： 可比公司估值表
- 表附录：三大报表预测值
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