11月物价数据点评：相似的物价周期，不同的定价逻辑

　　目前上游价格开启下行通道，这一点大概率能得到确认。 部分市场从业者担忧商品价格可能进入大通缩，类似于 2014-2015 年，我们认为这一忧虑大可不必。　　目前 PPI 运行逻辑与传统范式存在三点明显区别。 过去“大起必然伴随大落”的上游价格变动，未来很难看到。　　一， 长期看， 近年周期行业资本开支未有大幅抬升。 不论是国内上游制造业， 还是海外矿山、油气田，上游企业资本开支均处历史低位。