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美联储行为和政策影响系列报告（1）：美联储启动加息对美股和A股中期的深层次影响
- 2022-04-11 01:40:25上传人：窃酒**美人
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- 引言
- 1 2015 年 12 月：经济下行周期内的首次加息落地
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- 1.2 经济衰退担忧导致美股阶段性回落
- 1.3 美股阶段性回落的风险偏好抑制，结束 A股反弹之势
- 2 2004 年 6月：经济下行伊始的加息周期开启
- 2.1 6月 30 日：强劲的经济增长及逐步显现的通 胀压力下美联储启动加息
- 2.2 油价飙升，经济滞胀风险引发美股阶段性回调
- 2.3 政策传导和美股风险偏好抑制使得原本下跌的 A股更加雪上加霜
- 3 1999 年 6月：经济强劲下的加息开启
- 3.1 6月 30 日：经济持续高增及通胀担忧下的美联储启动加息
- 3.2 美联储货币基调中性转鹰导致的美股阶段性调整
- 3.3海外因素居于次要地位，内部因素成 A股主导
- 4 1994 年 2月：经济复苏确认，美联储开启意料之外的加息周期
- 4.1 2月 4日：经济复苏确认及通胀压力下美联储开启加息
- 4.2 超预期加息引发的美股阶段性下跌
- 4.3 恶性通胀及政策从紧下的 A股长熊
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- 策略研究
- 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 29 证券研究报告
- 图表 1 美联储首次加息落地后的一段时间内，美股往往表现出来脆弱性
- 图表 2 2015 年底美联储开启加息周期时失业率已大幅下行，美联储对 2016 年经济展望乐观
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- 图表 4 2015 年底美联储首次加息落地后，美股进行了多层次反馈
- 图表 5 2015 年底美国经济延续下行， PMI 滑落至荣枯线下运行，市场担忧衰退
- 图表 6 2016 年初爆发了一波经济衰退担忧
- 图表 7 经济 衰退担忧才是 2016 年初美股下跌的核心原因，时间拐点高度一致
- 图表 8 2016 年初经济衰退担忧的其他体现
- 图表 9 美股下跌是 A股下跌的直接抑制因素
- 图表 10 美联储加息不改国内货币政策宽松基调
- 图表 11 2004 年 6月启动加息时，美国经济身处高位，失业率处于较高位但正在改善过程中
- 图表 12 2004 年 6月启动加息时，通胀正快速上行，形成压力
- 图表 13 2004 年 6月底美联储首次加息落地后，美股步入约 1.5 个月的回调
- 图表 14 2004 年 Q1 季度后至年底，原油价格变动是美股走势的决定性影响因素
- 图表 15 2004 年 7月初滞胀担忧期间各类资产表现
- 图表 16 美股下跌期间， A股跟跌
- 图表 17 2004 年 Q1 后政策基调不断转紧
- 图表 18 2004 年 Q1 季度后中国也出现滞胀担忧
- 图表 19 货币政策紧缩以对抑制通胀， M2 下行，加息
- 图表 20 GDP 在 1999 年始终处于 4.70% 以上的高增长， PMI 在 1999 年初便开始反弹，失业率持续低位下降中
- 图表 21 1999 年通胀持续攀升， 3-4月跳升
- 图表 22 1999 年中美联储首次加息落地后美股不跌反涨，经历了一段时间的新高后才出现阶段性调整
- 图表 23 长、短端利率债均在交易通胀与货币紧缩
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- 图表 25 1999 年 7月中下旬至 8月上旬美股下跌时，全球权益资产普遍表现不佳
- 图表 26 1999 年 5-9月，利好资本市场发展的政策等频频落地
- 图表 27 加息落地未对 A股产生直接影响
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- 图表 29 1993 年 Q4 经济确认重回上行周期
- 图表 30 1994 年 1月通胀仍维持在压力位上方
- 图表 31 1994 年 2月初美联储首次加息落地和 3月下旬再次加息都对美股形成了冲击
- 图表 32 1994 年 2月初首次加息和 3月 22 日再次加息都导致了美债收益率飙升
- 图表 33 1994 年 2月 4日开启加息周期后一段时间内全球资产表现
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- 图表 35 1993 -1994 年中国正经历恶性通胀
- 图表 36 面对恶性通胀压力，货币实行从紧政策
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