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生猪养殖转债专题报告：亏损倒逼产能出清，猪价拐点仍在路上
- 2022-04-06 08:55:11上传人：伸手**明月
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- 1 生猪养殖行业概 况
- 1. 1 历 史 猪 周期
- 1. 2 2022 下 半 年或 迎猪周 期拐点
- 1. 3 生 猪 养 殖行业 格局
- .. 10
- 2. 1 牧原转债
- 2. 2 温氏转债
- 2. 3 傲农转债
- 2. 4 希望转债 &希 望转 2
- 2. 5 金农转债
- 2. 6 天康转债
- 2. 7 正邦转债
- 3 投资建议
- 3. 1 基 本 面 对比
- 3. 2 转 债 估 值对比
- 3. 3 重点关注
- 4 风险提示
- . 6
- 图 2：中国居民人均猪肉消费量（ kg ）
- .. 7
- 图 4：全国能繁母猪存栏量（万头， %）
- 图 5：全国生猪存栏量（万头， %）
- 图 6： 2021 年以来猪肉价格持续下跌（元 /公斤）
- 图 7：猪粮比价持续下跌
- 图 8：自繁自养生猪养殖利润（元 /头）
- 图 9：外购仔猪养殖利润（元 /头）
- 图 10 ：生猪产业链
- 图 11： 生猪养殖行业 2021 年 CR5 仅为 12.32%
- 图 12 ：生猪养殖行业集中度近年来不断提高（万头， %）
- 图 13 ：牧原股份营业收入和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 14 ：牧原股份 主营业务结构（亿元）
- 图 15 ：牧原股份 ROE 和 ROA 情况（ %）
- 图 16 ：牧原股份生猪养殖 业务毛利情况（亿元， %）
- 图 17 ：牧原股份能繁母猪存栏量（万头， %）
- .. 12
- 图 19 ：牧原股份 PE -TTM 位于低位（元，倍）
- 图 20 ：牧原股份 估值处于较低位置（元，倍）
- 图 21 ：温氏股份营业收入和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 22 ：温氏股份 主营业务结构（ %）
- 图 23 ：温氏股份 ROE 和 ROA 近两年呈下降趋势（ %）
- 图 24 ：温氏 股份生猪养殖业务毛利率情况（亿元， %）
- 图 25 ：温氏股份生猪出栏量逐渐恢复（万头， %）
- 图 26 ：生猪养殖上市企业 2021 年生猪出栏量 （万头， %）
- 图 27 ：温氏股份 PE -TTM 处于较低位置（元，倍）
- 图 28 ：温氏股份 估值处于较低位置（元，倍）
- 图 29 ：傲农生物金字塔式良种猪繁育体系模式（ %）
- 图 30 ：傲农生物生猪出栏逐年增加 （万头， %）
- 图 31 ：傲农生物营业收入和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 32 ：傲农 生物 主营业务结构（亿元）
- .. 18
- 图 34 ：傲农生物生猪养殖业务毛利率情况 （亿元， %）
- 图 35 ：傲农生物 PE -TTM 处于较低位置（元，倍）
- 图 36 ：傲农生物 估值处于较低位置（元，倍）
- 图 37 ：新希望营业收入和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 38 ：新希望 主营业务结构（亿元）
- 图 39 ：新希望生猪出栏量情况（万头， %）
- 图 40 ：新希望养猪业务毛 利和毛利率情况 （亿元， %）
- 图 41 ：新希望 PE -TTM 处于较低位置（元，倍）
- 图 42 ： 新希望估值处于较低位置（元，倍）
- 图 43 ：金新农营业收入和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 44 ：金新农 主 营业务结构（亿元）
- 图 45 ：金新农生猪出栏量情况（万头， %）
- 图 46 ：金新农养猪业务毛利和毛利率情况 （亿元， %）
- 图 47 ：金新农 PE -TTM 处于较低位置（元，倍）
- 图 48 ：金新农 估值处于较低位置（元，倍）
- 图 49 ：天康生物营业收入和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 50 ： 天康生物主营业务结构（亿元）
- 图 51 ：天康生物生猪出栏量情况（万头， %）
- 图 52 ： 天康生物 养猪业务 毛利和毛利率情况 （亿元， %）
- 图 53 ：天康生物 PE -TTM 处于较高位置（元，倍）
- 图 54 ：天康生物 估值处于较高位置（元，倍）
- 图 55 ：正邦科技营业收入 和归母净利润情况（亿元， %）
- 图 56 ： 正邦科技主营业务结构（亿元）
- 图 57 ：正邦科技生猪出栏量情况（万头， %）
- 图 58 ： 正邦科技 养猪业务毛利和毛利率情况 （亿元， %）
- 图 59 ：正邦 科技 PE -TTM 处于较低位置（元，倍）
- 图 60 ：正邦科技 估值处于较低位置（元，倍）
- 图 61 ：各转债标的估值对比（元， %）
- 表 1：历史四轮猪周期进程
- 表 2：牧原转债基本条款
- 表 3：温氏转债基本条款
- 表 4：傲农转债基本条款
- 表 5：希望转债基本条款
- 表 6：希望转 2基本条款
- 表 7：金农转债基本条款
- 表 8：天康转债基本条款
- 表 9：正邦转债基本条款
- 表 10 ：转债标的正股业绩对比（亿元， %）
- 表 11：转债标的正股盈利及现金流情况对比
- 表 12 ：转债标的正股的主 营业务及经营模式
- 表 13 ：转债标的估值及条款对比（亿元， %）
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