食品饮料行业23年中期策略：复苏在途，积极布局
- 2023-05-18 15:35:19上传人：旧言**on
-
Aa 小 中 大
- 一、投资分析
- 二、行业整体回顾
- 三、白酒板块观点
- 四、大众品观点
- 五、投资建议
- 六、风险提示
- 目录 1.1 宏观回顾：不一样的复苏
- 资料来源 ：Wind , 太平洋证券研究院宏观团队整理
- ➢ 一季度经济数据超预期 ， 但市场并不认可 。 一季度经济数据的 “ 强 ” 有环比低基数效应和产需报复性反弹带来的提振 ， 二季度环比则有
- 高基数效应和报复性反弹消退后的回归效应 。
- ➢ 问题出在哪儿 ？ 经济复苏缺少价格信号 。 今年以来受到国内外多重因素影响 ， PPI 同比降幅连续扩大 ， 2月同比下降 1.4%， 3月同比下降
- 2.5%， 4月份同比下降 3.6%。-10.0
- OECD 综合领先指标 :中国 (去极值 ) 中国 PPI 同比
- 目录 1.1 宏观回顾：经济复苏尚在初期
- 资料来源 ：Wind , 太平洋证券研究院宏观团队整理
- ➢ 制造业价格何时见底 ？ 经验上来看 ， 去库存的起点距离 PPI 底部 （ 主动去库存 ） 通常为 11 -16 个月 ， 这轮周期中目前已经延续 12 个月 ，
- PPI 预计三季度企稳回升 ， 四季度开启新的补库存周期 。-10.0
- 中国库存同比 中国 PPI 同比
- 目录 1.1 宏观回顾：复苏结构不同
- 资料来源 ：Wind , 太平洋证券研究院整理
- ➢ 本轮经济复苏的结构与以往不同 。 以往周期中通过投资拉动经济 ， 加速库存周期和商品通胀 。 本轮周期中主要 依靠消费尤其是服务性消
- 费的内生动力 ， 对居民就业和收入有推动作用 ， 见效较慢 。
- ➢ 这并非中国特例 。 当前全球主要经济体均显示出 “ 制造业弱 、 服务业强 ” 的格局 ， 共振去库存 。削弱 加强 42.0
- 中
- 国 美
- 国 欧
- 元
- 区 日
- 本
- 制造业 PMI(1 -4月均值 ) 服务业 PMI(1 -4月均值 )
- 目录 1.2 宏观展望：“弱复苏”确认
- 资料来源 ：Wind , 太平洋证券研究院整理
- ➢ 23 年 GDP 目标实现可能更多来自消费和基建
- • 消费： 22 年底中央经济工作会议把扩大内需放在重要工作的第一位 ， 国家发改委出台提振消费重点工作 ， 多地出台促销费政策 ，
- 如北京 、 上海 、 广州等；
- • 投资：
- ✓ 1） 房地产 ：政策推进下 ， 地产对经济拖累正在减少 ， 出现一定边际回暖；
- ✓ 2） 基建投资 ：从去年年底到今年两会 ， 中央在基建投资相关政策表述上较为积极 ， 预计高基数下增速或小幅回落到 8-10 %；
- ✓ 3） 制造业投资 ：制造业企业盈利能力处于高位 ， 投资具有一定韧性；
- • 进口： 出口数据不断超预期 ， 结构正在发生变化 ， 贸易拉动正由发达经济体转向新兴经济体；
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
