保险：惠民保专题深度报告：惠民保再思考：普惠、共赢与可持续

2022-07-18 08:45:58上传人：半成**稚鬼
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1. 普惠：从完善保障需求出发，具有较强竞争优势
1.1 定位：弥合社会保险与商业保险的断层，兼具政策性与市场性
1.2 发展历史： 2015 年由深圳出发，从各地井喷式发展到目前规范理性
1.3 特点：惠民保普惠性强，保障力度有待提高
1.3.1 “低门槛 +低保费 +高保障 ”为惠民保的主要优势 8
1.3.2 “ 高免赔额 +有限报销比例 ”一定程度上拖累竞争优势 12
2. 共赢： “政府 +险企 +第三方 ”铁三角模式趋于成型
2.1 政府：指导力度为影响参保率的核心因素
2.2 险企：从观望到积极，从独立承保到商保联合体
2.3 第三方：提供销售服务与技术支撑，受益客源增加
3. 可持续：权衡参保率与盈利性，共筑可持续发展之道
3.1 参保率：受益于政府指导力度提升、保障与服务水平优化、投保门槛降低
3.2 盈利性：保本微利为目标，控制风险为路径
3.3 预计 2030 年惠民保规模有望超 600 亿
4. 展望： “政府 +险企 +居民 ”三方受益惠民保推行
4.1 政府：为医保体系关键补充，将分担医疗支付压力
4.2 险企：将助力险企流量二次转化，长期促进商业医疗保险发展
4.3 居民：有效分担个人医疗负担，完善居民保障需求
5. 投资建议
6. 风险提示
保险行业深度报告 —— 惠民保再思考：普惠、共赢与可持续
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

图 1：2012 -2021 中国医保基金收支与增速
图 2：各年龄段人口数量与老龄人口占比
图 3：居民医保基金收支与结余率
图 4：全国卫生费用支出结构
图 5：2018 年中国与海外个人自付比例对比
图 6：截至 2020 年底惠民保发展历程
图 7：2019 至 2021 年惠民保发展趋势
图 8：惠民保参保率增长趋势
图 9：各省惠民保产品数量
图 10 ：各地域惠民保参保率情况
图 11：2021 各地惠民保价格
图 12 ：2022 年一线城市惠民保与百万医疗险平均价格对比
图 13 ：2022 年四大一线城市保障范围
图 14 ：2022 年四大一线城市保障内容
图 15 ：惠民保与百万医疗和基本医保保障范围比较
图 16 ：惠民保兼具基本医疗保险和商业医疗保险各自优点
图 17：惠民保医保内外费用不同免赔额产品个数
图 18 ：惠民保医保内外费用报销比例
图 19 ：惠民保运营模式概览
图 20 ：政府指导模式对比
图 21 ：不同政府支持模式的城市占比
图 22 ：不同政府支持模式参保率比较
图 23 ：承保趋势由单独承保转向共同承保
图 24 ：保险机构惠民保参与度（ 2021 年）
图 25 ：2021 年不同类型险企参与比例
图 26 ：惠民保特征驱动对第三方服务平台需求
图 27 ：特药服务商运营模式
图 28 ：保险中介机构运营模式
图 29 ：科技服务商职责
图 30 ：影响参保率的因素概览
图 31 ：2020 至 2022 年个人账户开放比例
图 32 ：个人账户开放与参保率关系
图 33 ：2021 年续保产品较 2020 年保障范围变化
图 34：2021 年续保产品较 2020 年保障力度变化
图 35 ：沪惠保理赔效率
图 36 ：健康管理服务多样化
图 37 ：沪惠保累计理赔金额与整体保费收入（ 2021 年）
图 38 ：深圳重疾补充险历年赔付率
图 39 ：惠民保风险控制途径概览
图 40 ：2021 年沪惠保参保人群年龄结构
图 41 ：2020 年与 2021 年不同价格惠民保占比与平均价格
图 42 ：2021 年与 2022 年沪惠保保费价格
图 43 ：既往症投保群体占比
图 44 ：北京普惠健康保特定既往症人群理赔待遇
图 45 ：沪惠保特定既往症人群理赔待遇
图 46 ：2020 年至 2021 年免赔额设置变化
图 47 ：平均参保率与同比增长率
图 48 ：平均保费与增速预计
图 49 ：多层次医疗保险体系
图 50 ：2021 部分城市惠民保赔付金额
图 51 ：沪惠保流量触点
图 52 ：深圳重疾险与全国惠民保参保人数趋势
图 53 ：惠民保城市覆盖趋势
图 54 ：政府与险企一同参与惠民保新闻发布会
图 55 ：镁信健康 PBM 服务助力控费
图 56 ：惠民保与百万医疗险个人承担费用占比对比
图 57 ：2021 年穗岁康减轻个人负担比率
图 58 ：沪惠保赔付数据
表 1：《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》简要内容
表 2：一线城市惠民保信息概览
表 3：惠民保与商业医疗险投保门槛对比
表 4：典型政府指导模式简要内容
表 5：浙江省政府强指导模式下的行政力量
表 6：不同承保模式对比
表 7：健康管理服务商职责
表 8：医保一站式理赔结算趋势
表 9：2021 年至 2022 年各地惠民保投保门槛变化
表 10 ： 2030E 惠民保规模测算
保险行业深度报告 —— 惠民保再思考：普惠、共赢与可持续
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
图 4：全国卫生费用支出结构图 5：2018 年中国与海外个人自付比例对比
数据来源： Wind，东方证券研究所数据来源：慧保天下，东方证券研究所
基本医保与商保间存在空白区域，需进一步完善以
左右，保障力度不足，主要系我国基本医疗保险仍处
于“广覆盖、保基本”的阶段。当前国家基本医疗保障仅实现普惠性质的最基本的医疗给付，其
中在医保目录内存在免赔、自付等费用需要居民自行支付；在医保目录外的所有费用，尤其是患
大病的特效药需要居民自费支付；此外，自 2018 年起全国基本医疗保险参保率维持在 96% 以上，
覆盖范围广泛但未来难以通过扩面增加医保基金收入。商业保险方面， 2020 年健康险赔付支出占
卫生总费用比重仅 6%，主要原因在于健康险保障力度虽高，但其投保门槛与保费相对较高，导
致其覆盖面较低。因此目前中国基本医疗保障仍存在较大缺口，需要新型保险兼具覆盖面和保障
力度填补空白，减轻医保基金与个人卫生支出压力。
1.2 发展历史： 015 年由深圳出发，从各地井喷式发展到目
前规范理性
2015 年起源于深圳，于 2020 年多点开花迎来惠民保元年，各大险企纷纷布局。 2015 年深
圳市首推的惠民保雏形 “重特大疾病补充医疗保险 ”，截至 2020 年底总参保人数已超 850 万人。
2019 年，江苏南京以及广东珠海、广东广州、海南 4地先后上线惠民保产品，惠民保开始走出深
圳。 2020 年开始，惠民保真正迎来发展的高光时刻，受益于低门槛、低保费、高保额等优势，
全国各地惠民保不断涌现， 2020 年全国共有 23 省 82 个地区 179 个地市 111 款产品上线，累计
超 4000 万人参保，保费收入超 50 亿元。
27.8% 30.0% 30.1% 30.3% 38.6% 45.1% 45.8% 43.4% 1.7% 2.1% 2.5% 2.9% 3.5% 4.4% 5.4% 6.0% 33.9% 32.0% 29.3% 28.8% 28.8% 28.6% 28.4% 27.7%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
基本医保支出占比健康险赔付支出占比个人自付占比其他
28%
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60%
80%
100%
中国美国日本世界平均
公共筹资个人自付商业保险