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贵金属研究系列一：黄金买点渐近
- 2022-08-02 05:25:05上传人：ゆm**褐瞳
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- 1. 黄金定价的逻辑：以全球实际利率为锚
- 1.1. 黄金供需均较为稳定，商品属性不是价格波动的主要来源
- 1.2. 黄金拥有完美的避险属性吗？
- 1.2.1. 货币属性的终结
- 1.2.2. 资产属性的弊端：流动性危机导致黄金被抛售
- 1.3. 全球实际利率定价黄金
- 1.3.1. 黄金交易的误区：美元与黄金并非完美的负相关
- 1.3.2. 美国实际利率对黄金定价的失灵：全球实际利率为锚
- 2. 全球实际利率的变化路径及金价展望
- 2.1. 美国实 际利率长期或已进入下降通道
- 2.1.1. 美国通胀上行放缓
- 2.1.2. 名义利率可能已经见顶
- 2.1.3. TIPS 与实际利率的偏离和纠偏
- 2.2. 欧洲实际利率中期或将下行
- 2.2.1. 供给和 需求的双重收缩
- 2.2.2. 紧缩预期难以抵消经济衰退的带来的实际利率下行压力
- 2.3. 黄金买点渐近
- 3. 风险提示
- 宏观专题
- 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：实物黄金供给量（吨）
- 图 2：实物黄金需求量（吨）
- 图 3：黄金在危机期间价格攀升（部分事件，美元 /盎司）
- 图 4：信用利差与银行间拆借利率大幅抬升显示流动性收缩
- 图 5：黄金价格与美国实际 TIPS 走势几乎一致
- 图 6：美元与黄金部分相关
- 图 7： TIPS 与金价相关性
- 图 8：美元与金价相关性
- 图 9：美元指数构成
- 图 10 ：美元指数与欧元兑美元走势几乎一致
- 图 11 ：黄金与各 期限美债实际利率关系
- 图 12 ：欧洲 TIPS 与金价相关系数在更多时间内并不呈现严格负相关
- 图 14 ：美元与黄金定价驱动因素的同向与反向
- 图 14 ：截尾 CPI 反映狭义的商品通胀切换为广义的全面通胀
- 图 15 ： CPI 扩散指数显示价格全面上涨
- 图 16 ：黏性 CPI 开始加速上行
- 图 17 ： CPI 月均环比上行 0.6% 相对合理
- 图 18 ： 10 年美债利率未再继续突破前期高点
- 图 19 ： 10 年美债利率的远期结构
- 图 20 ： 7月欧洲 PMI 部分分项降至荣枯线以下
- 图 21 ： “北溪 1号 ”送气量大幅下滑至前值 50% 以下
- 图 22 ：欧洲储蓄意愿和实际储蓄偏强
- 图 23 ：欧洲消费者信 心降至低谷
- 图 24 ：欧洲 GDP 同比预期
- 图 25 ：欧洲 CPI 同比预期
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