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2Q22业绩持续验证龙头创新药企商业运营能力，国际化/跨境合作全速推进
- 2022-08-15 20:55:54上传人：执手**不离
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- 资料来源： Bloomberg 、浦银国际
- 图表 8： 百济神州美股（ BGNE US ） SPDBI 情景假设
- 乐观情景：公司收入增长好于预期 悲观情景：公司收入增长不及预期
- 目标价： 301 .0 美元
- 概率： 30%
- 目标价： 145 .0 美元
- 概率： 20%
- 管线药物研发及获批进度快于预期；
- 泽布替尼 2021 -24E 全球销售额 CAGR 高于 75 %，
- 销售峰值超过 40 亿美元；
- 替雷利珠单抗国内 2021 -24E 销售额 CAGR 高于
- 35 %，国内销售峰值超 12 亿美元；
- 欧司珀利单抗早于 2024 年获批上市， 2032 年 为
- 百济贡献收入超 5亿美元 ；
- 新产品和新适应症以高价进入医保目录；
- 长期稳态下营业利润高于 45% 。
- 管线药物研发及获批进度慢于预期；
- 泽布替尼 2021 -24E 销售额 CAGR 低于 60% ，销售
- 峰值低于 20 亿美元；
- 替雷利珠单抗国内 2021 -24E 销售额 CAGR 低于
- 25 %，国内销售峰值低于 5亿美元；
- 欧司珀利单抗晚于 2024 年获批上市， 2032 年为
- 百济贡献收入低于 3亿美元；
- 新产品和新适应症未能进入医保目录；
- 长期稳态下营业利润低于 30% 。
- 资料来源：浦银国际
- 2022 -08-11 6
- 图表 9： 百济神州港股（ 6160 HK ）市场普遍预期
- 资料来源： Bloomberg 、浦银国际
- 图表 10 ： 百济神州港股（ 6160 HK ） SPDBI 情景假设
- 乐观情景：公司收入增长好于预期 悲观情景：公司收入增长不及预期
- 目标价： 18 0港元
- 概率： 30%
- 目标价： 87 .0 港元
- 概率： 20%
- 管线药物研发及获批进度快于预期；
- 泽布替尼 2021 -24E 全球销售额 CAGR 高于 75% ，
- 销售峰值超过 40 亿美元；
- 替雷利珠单抗国内 2021 -24E 销售额 CAGR 高于
- 35% ，国内销售峰值超 12 亿美元；
- 欧司珀利单抗早于 2024 年获批上市， 2032 年为
- 百济贡献收入超 5亿美元；
- 新产品和新适应症以高价进入医保目录；
- 长期稳态下营业利润高于 45% 。
- 管线药物研发及获批进度慢于预期；
- 泽布替尼 2021 -24E 销售额 CAGR 低于 60% ，销售峰
- 值低于 20 亿美元；
- 替 雷 利 珠 单 抗 国 内 2021 -24E 销 售 额 CAGR 低于
- 25% ，国内销售峰值低于 5亿美元；
- 欧司珀利单抗晚于 2024 年获批上市， 2032 年为百
- 济贡献收入低于 3亿美元；
- 新产品和新适应症未能进入医保目录；
- 长期稳态下营业利润低于 30% 。
- 资料来源：浦银国际
- 2022 -08-11 7
- 图表 11 ： 百济神州 A股（ 688235 CH ）市场普遍预期
- 资料来源： Bloomberg 、浦银国际
- 图表 12 ： 百济神州 A股（ 688235 CH ） SPDBI 情景假设
- 乐观情景：公司收入增长好于预期 悲观情景：公司收入增长不及预期
- 目标价： 178 .0 人民币
- 概率： 30%
- 目标价： 78 .0 人民币
- 概率： 20%
- 管线药物研发及获批进度快于预期；
- 泽布替尼 2021 -24E 全球销售额 CAGR 高于 75% ，
- 销售峰值超过 40 亿美元；
- 替雷利珠单抗国内 2021 -24E 销售额 CAGR 高于
- 35% ，国内销售峰值超 12亿美元；
- 欧司珀利单抗早于 2024 年获批上市， 2032 年为
- 百济贡献收入超 5亿美元；
- 新产品和新适应症以高价进入医保目录；
- 长期稳态下营业利润高于 45% 。
- 管线药物研发及获批进度慢于预期；
- 泽布替尼 2021 -24E 销售额 CAGR 低于 60% ，销售
- 峰值低于 20 亿美元；
- 替雷利珠单抗国内 2021 -24E 销售额 CAGR 低于
- 25% ，国内销售峰值低于 5亿美元；
- 欧司珀利单抗晚于 2024 年获批上市， 2032 年为
- 百济贡献收入低于 3亿美元；
- 新产品和新适应症未能进入医保目录；
- 长期稳态下营业利润低于 30% 。
- 资料来源：浦银国际
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