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钒电池系列报告三：钒电池产业链研究：电解液和质子交换膜有望充分受益
- 2022-09-26 03:05:36上传人：哼出**调调
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本篇报告系统梳理了全钒液流电池全产业链的发展及上下游公司情况。 成本构成：电解液成本占比50%以上。全钒液流电池主要包括电解液、电堆、电控系统三大部分，随着充放电时长的增加，钒电池储能系统的电解液成本占比提升。4小时储能系统中电解液成本占比达到50%，时长越长，电解液占比越高。 电解液：2025年钒电池拉动五氧化二钒增量市场规模约61-129亿元。1GWh钒电池对五氧化二钒的单位用量约为8
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- 1.1 、 产业链各环节及公司梳理
- 1.2 、 各环节成本构成：时长越长，单位成本越低
- 2、 产业链：电解液、膜为重要环节
- 2.1 、 电解液：成本占比约一半， 2025 年对钒需求拉动约 50%
- 2.2 、 电堆：质子交换膜、电极、双极板为主要部件
- 2.2.1 、质子交换膜
- 2.2.2 、电极
- 2.2.3 、双极板
- 2.3 、 其他电控系统
- 2.4 、 电池生产企业
- 3、 降本空间：技术降本在路上
- 3.1 、 电堆：结构设计 +材料降本
- 3.1.1 、电堆结构设计优化
- 3.1.2 、质子交换膜：国产替代和技术进步
- 3.2 、 电解液：提高利用率 +租赁降本
- 3.3 、 产业链分工降本
- 4、 投资标的：看好电解液、膜等环节
- 4.1 、 钒钛股份（ 000629.SZ ）：钒制品全球龙头，与大连融科合作电解液
- 4.2 、 河钢股份（ 000709.SZ ）：与北京普能合作电解液
- 4.3 、 中核钛白（ 002145.SZ ）：与伟力得合建钒电池
- 4.4 、 龙佰集团（ 002601.SZ ）：拟新建 3万吨 V2O5
- 4.5 、 易成新能（ 300080.SZ ）：生产双极板，参股钒电池企业开封时代
- 4.6 、 东岳集团（ 0189.HK ）：国内质子交换膜龙头
- 4.7 、 永泰能源（ 600157.SH ）：与海德股份共同布局钒资源 +钒电池
- 4.8 、 海德股份（ 000567.SZ ）：与永泰能源共同布局钒资源 +钒电池
- 4.9 、 西部矿业（ 601168.SH ）： 石煤提钒建成将达产能 3850 吨
- 4.10 、 国网英大（ 600517.SH ）：子公司武汉南瑞已全面掌握钒电池相关技术
- 4.11 、 上海电气（ 601727.SH ）：已有钒电池示范项目验收
- 4.12 、 山东海化（ 000822.SZ ）：与液流储能科技有限公司合资电池公司
- 4.13 、 西子洁能（ 002534.SZ ）：参股钒电池生产企业德海艾科
- 4.14 、 凯迪股 份（ 605288.SH ）：设立投资基金投资钒电池企业
- 5、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
- 有色行业
- 图目录
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- 图 3： 不同时长储能系统的单位成本
- 图 4：电解液制备流程
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- 图 6：中国钒产品原料结构（ 2020 ）
- 图 7：中国主要钒产品生产企业产能（万吨 /年）
- 图 8：大连化物所研发的电堆（ 2020 年）
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- 图 10 ： 1MW 钒电池电堆的各部件单位用量
- 图 11 ： 杜邦 N117 全氟磺酸树脂膜
- 图 12 ：全氟磺化树脂合成过程
- 图 13 ： 2021 年液流电池质子交换膜国产化率（ %）
- 图 14：江苏普向各种碳纤维毡布产品
- 图 15 ：辽宁金谷石墨毡产品
- 图 16 ：非氟多孔离子膜
- 图 17 ：江苏科润 Nepem -11 系列全氟磺酸 H 型离子膜
- 图 18 ：公司钒产品产能及产量
- 图 19 ：公司钛产品产能及产量
- 表目录
- 表 1：钒电池装机规模对五氧化二钒需求的拉动测算
- 表 2：钒电池装机对质子交换膜需求的拉动测算
- 表 3：钒电池产业链相关上市公司
- 表 4：钒电池产业链相关上市公司弹性测算（以 2025 年钒电池装机量为 2GW/8GWh 为假设）
- 表 5： 钒钛股份盈利预测与估值简表
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