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策略·专题：深度干货：复盘几个关键Tips在过去半年中的应用
- 2022-10-09 10:25:15上传人：妖媚**ne
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- 1. 4月底，通过股债收益差的模型，我们可以观察到 A股市场整体反映了极度悲观的预期，
- 于是超跌反弹也就此展开
- 2. 5月初，根据 “一季报分水岭效应 ”，我们可以比较容易的将行业锁定在 “蓝色圆圈 ”
- 中 ，再结合主观判断进行筛选
- 3. 6月底、 7月初，我们观察到几个高景气赛道的成交额占比大幅提升，接近前高，于是
- 一些赛道的龙头基本在 7月初见顶
- 4. 4月底以来，各类板块，按照【高景气赛道】、【主题扩散】、【困境反转】、【低估值稳定
- 类】的顺序进行轮动
- 5. 中长期贷款决定了经济基本面，从而决定了金融、消费和港股的贝塔。 6月中长期贷款
- 增速首次回升，券商、白酒、互联网涨幅较大； 7月、 8月中长期贷款增速再次新低，券
- 商、白酒、互联网跌回起点
- 6. 根据牛熊转换三部曲， 5-6月属于第一步、 7月开始进入第二步，能否进入第三步，关
- 键在中长期贷款增速
- 图 1：万得全 A（非金融石油石化）股债收益差更新（截至 20220930 ）
- 图 2：全国新冠本土无症状感染者及确诊病例当日新增
- 图 3：4月末风光储以及新能源车产业链出现了严重的偏离（向右平移的幅度越大，补涨
- 越多）
- 图 4：5月份起的估值修复，风光储以及新能源车产业链估值大幅修复（向右平移的幅度
- 越大，补涨越多）
- 图 5：主要偏离行业在补涨行情中相对指数都获得较高的超额收益
- 图 6：库存周期处于相对高点
- 图 7：历史上看，汽车销售增速与汽车超额收益成正相关关系
- 图 8：历史上看，商品房销售增速能够很大程度影响汽车销量；但今年 5月汽车下乡、购
- 置税减免的刺激，使得两者偏离
- 图 9：光伏指数拥挤度
- 图 10 ：新能源车拥挤度
- 图 11 ：汽车拥挤度
- 图 12 ：国防军工拥挤度
- 图 13 ：半导体拥挤度
- 图 14 ：风电设备拥挤度
- 图 15 ：主要赛道 7月市值 top5 和 last5 涨跌幅中位数（ %）
- 图 16 ：五种增长类型的年度表现（表中数值为各年度符合增速与增速变化要求的标的，当
- 年涨幅中位数， %）
- 图 17 ：五种增长类型的年度表现（表中数值为各年度符合增速与增速变化要求的标的，当
- 年涨幅位于市场前 30% 的概率）
- 图 18 ：2022 年各行业月度涨幅（天风策略行业分类）
- 图 19 ：中长贷增速与白酒超额收益走势基本一致
- 图 20 ：中长贷增速与券商估值走势基本一致
- 图 21 ：中长贷增速与恒生科技走势基本一致
- 图 22 ：中长贷增速基本决定了 A股整体估值中枢的方向
- 图 23：牛熊转换三部曲复盘
- 图 24 ：牛熊转换三部曲复盘（ 2）
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