园区级数据中心企业重组上市，联合运营商高速发展
- 2023-08-03 10:10:14上传人：妖媚**ne
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- 国内领先的超大规模园区级数据中心运营商
- 国内领先的园区级数据中心运营商
- 股权结构集中，管理层聚焦主业
- 加快全国布局，业绩实现快速增长
- 业绩承诺与股权激励指引成长，长期增长信心充足
- 数字经济与 AI 催化，行业景气度有望提升
- 流量需求场景扩张，传统 IDC 需求仍有增长
- 数字经济政策支持，运营商加大云网端投资
- AI 催化新动能，云厂商资本开支有望修复
- 竞争格局：基础电信运营商为主，第三方格局头部集中
- 布局核心区域，绑定运营商客户，竞争力出众
- 布局核心区域园区级大数据中心，盈利能力突出
- 深度绑定电信运营商，终端客户优质
- 加快布局高密机柜和液冷机柜，受益 AI 发展
- 财务分析
- 资本结构及偿债能力分析
- 经营效率分析
- 盈利能力分析
- 成长性分析
- 现金流量分析
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来 3年业绩预测
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值
- 相对估值
- 投资建议
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 公司廊坊数据中心规划图
- 图 2： 公司各业务模式收入占比
- 图 3： 公司客户上电机柜占比（ 2021 年 1-10 月）
- 图 4： 公司 2020 （左） -2021 年前十月（右）公司终端客户占比
- 图 5： 润泽科技股权结构
- 图 6： 公司营业收入（百万元）及同比增长
- 图 7： 公司 归母净利润（百万元）及同比增长
- 图 8： 公司单季度营业收入（百万元）及同比增长
- 图 9： 公司 归母净利润（百万元）及同比增长
- 图 10： 公司毛利率和净利率情况
- 图 11： 公司费用率情况
- 图 12： 公司固定资产及在建工程情况（百万元）
- 图 13： 公司业绩承诺及 2021-2022 年实际完成情况（百万元）
- 图 14： 万国数据历史营收（亿元）及同比增速（ %）
- 图 15： 世纪互联历史营收（亿元）及同比增速（ %）
- 图 16： 国内传统 IDC 市场规模（亿元）
- 图 17： 国内数据中心机柜数（万架）
- 图 18： 一体化大数据中心节点布局图
- 图 19： 东西部网络联动有望进一步加强
- 图 20： AI 算力需求快速增长
- 图 21： 阿里云智算中心
- 图 22： 南京智算中心
- 图 23： 国内三大云厂商资本开支（百万元）
- 图 24： 2021 年基础运营商及第三方 IDC 市场份额占比
- 图 25： 2021 年国内 IDC 行业市场竞争格局
- 图 26： 公司毛利率处于行业领先水平
- 图 27： IDC 行业公司上电率与毛利率对比
- 图 28： 部分 IDC 行业公司单位折旧产生收入对比（元）
- 图 29： 公司直接客户以电信和联通为主
- 图 30： 终端客户优质，字节跳动收入持续提升（万元）
- 图 31： 公司销售费用率显著低于行业平均水平
- 图 32： IDC 行业公司应收账款周转天数对比（天）
- 图 33： 润泽科技现金流状况（百万元）
- 图 34： 浸没式液冷工作原理
- 图 35： 冷板式液冷工作原理
- 图 36： 2018-2022 年公司资产负债率情况
- 图 37： 2018-2022 年公司偿债能力情况
- 图 38： 2022 年 IDC 行业 A股上市公司流动比率、速动比率和权益乘数
- 图 39： 2022 年 IDC 行业 A股上市公司营运能力对比
- 图 40： 2018-23Q1 公司毛利率和净利率
- 图 41： 23Q1 行业公司毛利率、净利率和 ROE 对比
- 图 42： 2019-23Q1 营业收入增速对比
- 图 43： 2019-23Q1 归母净利润增速对比
- 图 44： 公司现金流量情况
- 表 1： 公司董事、管理层及部分核心技术人员
- 表 2： 公司数据中心机柜数及上电率
- 表 3： 公司股权激励对象及分配情况（万股）
- 表 4： 公司层面业绩考核目标
- 表 5： 股权激励费用摊销情况（万股，万元）
- 表 6： “ 数字经济 ” 相关政策梳理
- 表 7： 三大运营商资本开支情况（亿元）
- 表 8： 部分全球科技企业 AI 大模型进展
- 表 9： 国内第三方 IDC 厂商基本信息
- 表 10： 国内头部第三方 IDC 企业交付机柜数及预测（单位：万架）
- 表 11： 公司廊坊数据中心布局
- 表 12： 公司廊坊外数据中心布局（在建项目）
- 表 13： 2018-2021 年公司廊坊 A1-A7 上电率情况
- 表 14： 国内部分第三方 IDC 布局情况对比
- 表 15： 2020 年部分国内第三方 IDC 成本结构对比
- 表 16： 电价对毛利率的影响（基于 2020 年数据测算）
- 表 17： 公司部分与电信运营商的在手合同或框架协议
- 表 18： 液冷市场规模测算 -从机柜角度出发
- 表 19： 润泽科技 业务拆分 （ 百万元， %）
- 表 20： 未来 3年业绩预测 （百万元）
- 表 21： 情景分析（乐观、中性、悲观）
- 表 22： 公司盈利预测假设条件（ %）
- 表 23： 资本成本假设
- 表 24： 润泽科技 FCFF 估值表
- 表 25： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 26： 同类公司估值比较 （ 2023 年 8月 1日）
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