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2025-2030年全球与中国飞行训练器行业市场现状调研分
2025-06-01
环保行业深度报告：全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机
- 2022-10-09 19:15:12上传人：遗忘**en
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投资要点 报告亮点 1）强制性添加削弱周期属性，重点关注UCOME减排价值及资源稀缺性带来的需求提升。 能源转型下生物柴油享强制性添加的政策支持，尤其UCOME（我国废油脂制成的生柴）凭借98%的减碳优势及资源稀缺性有望迎结构性成长良机，以削弱行业周期属性释放真实需求。 2）详细复盘我国生柴产业发展历程，判断行业景气度变化重要因素。我国生柴产业 20 年发展中受油价波动历经二次产能出清，
- 作，持续推进资源再生进程》
- 2022 -09 -25
- 《《关于进一步支持长三角生态
- 绿 色 一 体 化 发 展 示 范 区 高 质 量
- 发 展 的 若 干 政 策 措 施 》 印 发 ，
- 长三角推动示范区基础设施
- REITs 联动发展》
- 2022 -09 -18
- 增持 （ 维持 ） [Table_T ag] [Table_Summary] 投资要点
- 报告亮点
- 1）强制性添加削弱周期属性，重点关注 UCOME 减排价值及资源稀缺
- 性带来的需求提升。 能源转型下 生物柴油享强制性添加的政策支持，
- 尤其 UCOME （我国废油脂制成的生柴）凭借 98%的减碳优势及资源稀
- 缺性有望迎结构性成长良机，以削弱行业周期属性释放真实需求。
- 2）详细复盘我国生柴产业发展历程，判断行业景气度变化重要因素。
- 我国生柴产业 20年发展中受油价波动历经二次产能出清， 2016 年突破
- 出口后实现恢复增长，随着 能源危机 加剧、 掺混比例提升 及 UCO 成本
- &稳定供给优势凸显，我国生柴产业景气度持续上行 。 2022 M1-8我国
- 生柴出口量 112.54 万吨 （ +46 %），出口均价 1747 万 美 元 /吨（ +37%）。
- 3）分析产业链商业模式本质，构建各环节核心观测指标，废油脂回收
- 渠道及技术水平乃关键。 生物柴油 均市场化定价 ， 成本 &售价同向变
- 动， 企业享稳定制造利润 。 考虑废油脂资源的稀缺性 和分散供应， 回
- 收资源将成为 行业的 关键壁垒，技术水平及销售 能力影响盈利水平。
- 交通领域可再生燃料焦点， 生物柴油再生 &减排优势凸显。 生物柴油
- 物化性质与石化柴油相近，可直接替代石化柴油作为交通燃料，且在
- 燃料性能、可再生性、减排效应上更具优势，是交通领域能源转型的
- 焦点。生柴产业链可分为上游原料采购、中游加工制备、下游 能源产
- 品和绿色化学品应用，目前交通领域生物柴油应用占比超七成。
- 供需复盘：欧盟系生柴产销主力，我国生柴出口需求强劲 。 2019 年全
- 球生物柴油产量超 4000 万吨， 2010 -2019 年复增 9.45% 。欧盟是生柴主
- 要产销地，占比近 3成且依赖进口， 2020 年欧盟生柴主要供应商是阿
- 根廷 /中国 /马来西亚，分别占其进口量的 33%/31%/18% 。 2018 年起欧
- 盟逐步限制棕榈油制成的生物柴油，使 PME （棕榈油制成的生柴）出
- 口大国印尼及马来西亚需求受抑制，我国生柴补位出口需求提升。
- 需求展望： UCOME 减排突出成长性强，生物航煤潜力十足 。 ①生物
- 柴油：各国明确生柴强制添加比例及提升节奏，鼓励非粮食来源可再
- 生燃料发展。 我们预计 2030 年全球生物柴油消费量将达 6617 万吨，
- 保持稳定增长。 重点关注我国生柴品种 UCOME ，因减排高达 98% 、
- 政策偏好明显且具备成本优势，将迎来出口欧盟需求的快速放量。 我
- 们预计 2022 -2030 年欧盟 UCOME 需求复增 16% ，至 2030 年欧盟
- UCOME 缺口 939 万吨，对应市场空间达 1122 亿元 。 ②生物航煤：当
- 前 可持续航空燃料商业化唯一途径。 2022 年 6月欧盟议会指出要求
- 2025 /20 40 /2050 年将 SAF 比例分别提高到 2%/37%/85% ，我们预计
- 2050 年欧盟生物航煤需求潜力超 5400 万吨 /年 。
- 产业 格局 ： 加速 扩产期 ，废 油脂回收 &生 产技术 成关 键 。 1）采购端
- （关注废油脂回收渠道）： 我国废油脂收集前端供应分散，预计 2020
- 年我国废油脂产量超 1100 万吨，但仅 23% 用于出口或制备生物柴油，
- 规范收集提升潜力大，关注企业废油脂采购的来源、客户构成、区域
- 布局、采购价格等指标，以评判原材料获取能力。 2）生产端（关注技
- 术指标）： 2021 年我国生物柴油产能达 245 万吨， CR5 61 %，规划产能
- 41 9万吨，头部扩产加速。 生物柴油制造成本相对固定，原材料成本占
- 比超 90% ，关注产品转酯化率、收得率 /产出率、质量等核心指标，以
- 凸显企业间的技术差异。 3）销售端（关注资质认证 &销售渠道）： 我
- 国生柴主要出口欧盟， ISCC 资质为准入门槛，企业通常通过竞价和长
- 协保障销售，关注企业客户结构 /销售模式等指标以评判议价能力。
- 建议关注： 【卓越新能】 龙头规模优势强化，上游渠道完善 &技术精进
- 提效； 【嘉澳环保】 产能扩张弹性大，技术领先长协绑定终端巨头；
- 【山高环能】 餐厨龙头掌握废油脂资源，全产业链布局加速 ；【东华能
- 源】 携手霍尼韦 尔布局生物航煤，实现副产氢高值化利用。
- 风险提示： 添加政策变动风险，原料价格上涨， 贸易政策变动风险 。
- 25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%
- 2021/10/11 2022/2/6 2022/6/4 2022/9/30
- 环保 沪深 300
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 行业深度报告
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- 内容目录
- 1. 交通领域可再生燃料焦点，生物柴油再生 &减排优势凸显
- 1.1. 生物柴油再生 &减排优势显著，能源安全 &双碳背景下广受关注
- 1.2. 产业链：上游原料采购 -中游加工制备 -下游能源产品和绿色化学品
- 2. 供需复盘：欧盟产销主力 &强制添加，我国生柴出口需求强劲
- 2.1. 全球供需：欧盟系生柴产销主力，国内产 品出口需求旺盛
- 2.2. 产业复盘：强制性添加削弱周期属性，减排价值 &稀缺资源释放需求
- 3. 需求展望： UCOME 减排突出成长性强，生物航煤潜力十足
- 3.1. 各国明确生柴强制添加比例，鼓励非粮食来源可再生燃料发展
- 3.2. 生柴需求随掺混提升稳步释放， UC OME 减排显著迎结构性良机
- 3.3. 欧盟加强对航空减排的关注，生物航煤潜在市场广阔
- 4. 产业格局：加速扩产期，废油脂回收 &技术成关键
- 4.1. 采购端：市场化定价 &供应分散，关注稀缺回收资源
- 4.1.1. 我国生柴理论产量 880 万吨 /年，规范收集提升空间大
- 4.1.2. 个人供应商主导废油脂回收，考验长期资源积累
- 4.2. 生产端：头部企业加速扩产，关注核心技术指标
- 4.2.1. 生柴产能 CR5 超 60% ，头部企业加速布局
- 4.2.2. 原材料成本占比超 90% ，核心生产指标凸显技术差异
- 4.3. 销售端：欧盟 ISCC 资质设准入门 槛，关注销售模式
- 4.3.1. ISCC 资质为准入强制认证，体现技术先进性
- 4.3.2. 外销出口欧盟，竞价 &长协提高议价能力
- 5. 建议关注
- 5.1. 卓越新能：生物柴油龙头规模优势强化，上游渠道完善 &技术精进提效
- 5.2. 嘉澳环保：产能扩张弹性大，技术领先长协绑定终端巨头
- 5.3. 山高环能：餐厨处置龙头规模扩张，生物柴油全产业链布局加速
- 5.4. 东华能源：携手霍尼韦尔布局生物航煤，实现副产氢高值化利用
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 行业深度报告
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- 图 1： 2020 年全球生物柴油原材料占比
- 图 2： 2020 年生物柴油主要产地原材料占比
- 图 3： 第一、二、三代生物柴油反应原理、优缺点及发展阶段对比
- 图 4： 我国生物柴油产业链
- 图 5： 2019 年全球主要消费国生物柴油使用行业占比
- 图 6： 2010 -2019 年全球生物柴油产量与增速情况
- 图 7： 2010 -2019 年全球生物柴油消费量与增速情况
- 图 8： 印尼生物柴油掺混目标
- 图 9： 美国生物柴油掺混目标及税收抵免
- 图 10 ： 2012 -2021 年欧盟生柴进口与消费量（万吨）
- 图 11 ： 2017 -2020 年欧盟生柴进口来源结构
- 图 12 ： 印尼和马来西亚生物柴油出口量（万吨）
- 图 13 ： 中国生物柴油出口和国内消费量对比（万吨）
- 图 14 ： 国际原油价格波动与国内生物柴油行业发展
- 图 15 ： 全球主要消费国生物柴油掺混比例
- 图 16 ： 各类原料油、生柴国内和出口价格（单位：元 /吨）
- 图 17 ： 欧洲市场 UCOME 、 RME 、菜籽油与卓越 新能生柴产品的价格走势
- 图 18 ： 欧盟现行生物燃料分类和政策目标变化
- 图 19 ： 不同原材料制成的生物柴油的碳减排量
- 图 20 ： 国内生物柴油产业链
- 图 21 ： 2014 -2021 年废弃油脂产生量测算（万吨）
- 图 22 ： 2020 年废弃油脂去向
- 图 23 ： 卓越新能 2016 -2019Q1 废弃油脂供应结构
- 图 24 ： 2017 -2021 年我国餐厨垃圾产生量处理规模（万吨 /年）
- 图 25 ： 废油脂采购、监管模式
- 图 26 ： 我国生物柴油行业名义产能及产能利用率变动情况
- 图 27 ： 2018 -2021 年卓越新能生物柴油成本构成
- 图 28 ： 竞争性报价流程
- 表 1： 生物柴油和石化柴油在特性上的比较
- 表 2： 生物柴油原料种类及优缺点
- 表 3： 各国生物柴油掺混比例要求
- 表 4： 我国生物柴油相关政策
- 表 5： 全球主要生物柴油消费国家及地区需求测算假设
- 表 6： 2022 -2030 全球生物柴油理论需求量测算（万吨）
- 表 7： 2022 -2030 年欧盟 UCOME 需求 测算（万吨）
- 表 8： “减碳 55” 提案对 SAF 的要求
- 表 9： 欧盟 SAF 潜在产能和需求的中期预测（万吨）
- 表 10 ： 截至 2021 年底生物柴油相关企业产能布局
- 表 11 ： 生物柴油企业核心技术指标对比
- 表 12 ： 国际生物柴油标准
- 表 13 ： 可比公司估值
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