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2026-2031年全球及中国酒店旅游行业市场现状调研分析
2026-03-02
2023社服零售行业策略：挖掘细分龙头α，静待消费β复苏
- 2022-12-12 00:50:09上传人：遗忘**en
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投资主线一：出行链复苏线下组合。 目前政策优化预期落地、线下消费场景放开，酒店+景区+免税+餐饮组合业绩弹性可期，推荐景区宋城演艺以及酒店锦江+华住，免税龙头中国中免以及餐饮细分赛道龙头海伦司+九毛九。场景放开带动人力需求增加，人力服务行业方兴未艾，灵活用工渗透率快速提升，推荐科锐国际，建议关注外服控股、北京城乡。 投资主线二：消费者趋于理性，国货有望实现国产替代。 美容护理板块：流量分
- 1. 板块复盘：社会消费整体承压，可选消费受损明显
- 1.1. 社会消费整体承压，必选消费相对稳健、可选消费受损更明显
- 1.2. 前三季度板块业绩复盘
- 2. 投资主线一：政策优化预期落地，出行链、人力需求复苏可期
- 2.1. 优化防疫 “二十条 ”“新十条 ”陆续发布，出游市场有望修复
- 2.2. 美日细分板块股价与收入恢复情况复盘
- 2.3. 餐饮：疫后需求恢复弹性大，供给端连锁龙头韧性凸显
- 2.4. 酒店：短期经营回升，在周期轮动中寻找细分结构性机会
- 2.5. 旅游：短途游有望领先修复，中长途旅行需求逐步释放
- 2.6. 免税：短期承压，中长期消费回流政策导向利好不变
- 2. 7. 人服：场景放开有望带动人力需求增加，灵工维持高景气
- 3. 投资主线二：消费者趋于理性，国货有望凭借性价比优势实现国产替代
- 3.1. 购买力下降、消费意愿减弱，消费者趋于理性、寻找 “平替 ”
- 3.2. 美容护理：流量分化、监管趋严下，龙头优势显现
- 3.2.1. 化妆品：流量分化显著，后超头时代龙头优势显现
- 3.2.2. 医美：监管趋严，非合规产品需求进一步转化为合规市场
- 3.3. 宠物经济：疫情催化行业高景气，国内龙头发力自有品牌建设
- 4. 投资主线三：更强的消费意愿 &更低的运营成本，下沉市场孕育大机会
- 4.1. 低线城市具有消费人口红利、消费意愿更强，对于企业经营成本较低
- 4.2. 黄金珠宝：供给侧出清，头部品牌加速下沉抢占渠道
- 4.3. 现制饮品：低线市场渗透潜力大，平价品牌更易下沉
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
- 图 1. 社会消费品销售总额、限额以上零售总额及同比增速
- 图 2. 必选消费品零售额当月同比增速（ %）
- 图 3. 可选消费品零售额当月同比增速（ %）
- 图 4. 社会服务板块分季度营业收入及增速
- 图 5. 社会服务板块分季度扣非归母净利润
- 图 6. 商贸零售板块分季度营业收入及增速
- 图 7. 商贸零售板块分季度扣非归母净利润及增速
- 图 8. 美容护理板块分季度营业收入及增速
- 图 9. 美容护理板块分季度扣非归母净利润及增速
- 图 10. 美国社 服标的股价区间相对收益
- 图 11. 美国社服标的收入较 2019 年同期同比数据
- 图 12. 日本社服标的股价区间相对收益
- 图 13. 日本社服标的收入较 2019 年同期同比数据
- 图 14. 社零餐饮收入当月同比增速
- 图 15. 2022 年 1-9月购物中心场日均客流环比增速
- 图 16. 美国餐厅就餐指数较 2019 年恢复情况
- 图 17. 我国连锁餐饮市场规模及增速
- 图 18. 我国餐饮市场连锁化率（ %）
- 图 19. 22 年经济 &中 端酒店 RevPAR 恢复至 19 年同期情况（ %）
- 图 20. 22 年经济 &中端酒店 OCC 、 ADR 、 RevPAR 同比增速（ %）
- 图 21. 2016 -2021 年行业出清情况
- 图 22. 2018 -2021 年国内酒店连锁化率
- 图 23. 经济型酒店市占率情况
- 图 24. 华住战略：突破薄弱市场
- 图 25. 空 铁客运运输距离较疫情前下跌明显
- 图 26. 铁路客运恢复情况优于铁路
- 图 27. 日本信用卡支付较 2019 年同期同比
- 图 28. 海口美兰机场旅客吞吐量
- 图 29. 三亚凤凰机场旅客吞吐量
- 图 30. 海南离岛免税购物金额及增速
- 图 31. 海南离岛免税购物实际人次及增速
- 图 32. 中国免税市场规模占全球比例（ %）
- 图 33. 中国离岛免税市场规模及增速
- 图 34. 各季度中国就业市场景气指数
- 图 35. 全国城镇调查失业率（ %）
- 图 36. 历年高校毕业生人数及增速
- 图 37. 韩国服务业就业人数及增速
- 图 38. 韩国制造业就业人数及增速
- 图 39. 各国灵活用工渗透率对比（ 2018 年）
- 图 40. 城镇居民人均可支配收入累计值及同比增速
- 图 41. 居民储蓄意愿明显上升而消费意愿下滑
- 图 42. 我国消费者信心指数变化
- 图 43. 双十一当日全网综合电商平台销售额及增速
- 图 44. 限额以上化妆品类零售额当月值及增速
- 图 45. 天猫美容护肤和彩妆板块销售额及同比增速
- 图 46. 美 容护肤赛道投资数量及金额
- 图 47. 一线城市医美机构加速出清
- 图 48. 二线及以下城市医美机构加速扩张
- 图 49. 美国宠物市场规模及增速
- 图 50. 我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模及增速
- 图 51. 低线城市具有人口规模优势
- 图 52. 2019 、 2021 年中国奢侈品消费市场分布（ %）
- 图 53. 低线市场消费者在各项消费上消费意愿均更强
- 图 54. 各线城市零售物业的平均租金率（单位：人民币 /天 /平方米）
- 图 55. 2016 年各线城市贡献的销售额增量占比
- 图 56. 2016 年各线城市珠宝饰品渗透率
- 图 57. 龙头企业加速展店逆势扩张
- 图 58. 周大福 FY2017 -2023H1 三线及以下城市门店数量
- 图 59. 周大福 FY2017 -2023H1 三线及以下 城市零售值及增速
- 图 60. 限额以上金银珠宝类零售额当月值及增速
- 图 61. 下沉市场咖啡店渗透率远低于一二线城市
- 图 62. 平价品牌在下沉市场覆盖率高
- 图 63. 蜜雪冰城 2022Q1 末城市等级分布
- 图 64. 蜜雪冰 城和奈雪的茶已开业门店城市覆盖率
- 图 65. 2022 年中国青年夜间经济消费者所在城市情况
- 图 66. 海伦司 •越门店外观
- 表 1： 疫后需求复苏，供给缩量将带动入住率提升（单位：百万间）
- 表 2： 首旅酒店业绩敏感性分析（单位：亿元）
- 表 3： 锦江酒店业绩敏感性分析（单位：亿元）
- 表 4： 华住业绩敏感性分析（单位：亿元）
- 表 5： 中央、地方发布的促进市内免税相关政策
- 表 6： 2022 年各地提倡人力资源服务机构促进就业
- 表 7： 2021 年以来化妆品行业监管政策
- 表 8： 双十一天猫美妆品牌 TOP10
- 表 9： 2022 年部分医美行业相关政策与指引
- 表 10 ： 乖宝宠物产品矩阵
- 表 11 ： 二三线城市的现有转化率较低，渗透潜力较大
- 表 12 ： 头部酒馆品牌城市分布
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