购物车
能源开采2023年度策略：从“能源危机”到“解决危机”
- 2022-12-19 18:00:28上传人：薄荷**初夏
-
Aa 小 中 大
- 1. 能源危机的延续和演绎：对比 1970s
- 1.1. 两轮危机相似之处
- 1.2. 两轮危机对照之处
- 1.3. 能源危机会以什么形态结束？
- 2. 石油： 2023 供给约束继续主导
- 2.1. 供给：俄、美、 OPEC 产量均面临下调
- 2.2. 需求： 2023 年是后疫情时期复苏尾声
- 2.3. 油价观点： 2023 供给制约需求，预计油价高位震荡
- 3. 天然气：眼下危机尚未结束，长期需求或有隐忧
- 3.1. 欧盟天然气市场：库存回建良好，但危机并未彻底解决
- 3.2. 国际 LNG 市场： 2023 年仍面临供给紧张
- 3.3. 远期展望：国际 LNG 市场需要 3年时间再平衡
- 4. 油服：需求延续复苏，迎来价格拐点
- 4.1. 油服需求：长周期开支不足，去俄化，非 OPEC 一般需要增加开支
- 4.2. 油服供给：油服行业产能去化
- 4.3. 油服行业景气：迎来量价双升
- 5. 炼化：油强化弱，芳烃有望先于烯烃复苏
- 5.1. 炼油：全球炼能紧张短期难以缓解
- 5.2. 乙烯：至暗时刻，静待拐点
- 5.3. PX ：供给潮已至尾声，有望先一步复苏，再度主导聚酯产业链利润
- 5.4. 民营大炼化 α仍在， β尚需静待拐点
- 6. 投资观点： 2023 从上游切入油服，关注底部炼化
- 7. 风险提示
- 图 1：1973 年能源危机的主角是原油
- 图 2：2022 年能源危机的主角是天然气（单位：美元 /mmbtu ）
- 图 3：OPEC 原油产量（左轴，万桶 /天）与占全球比例（右轴， %）
- 图 4：美国战略储备 SPR （千桶）
- 图 5：财政盈亏平衡油价（美元 /桶）
- 图 6： 剩余产能逐渐降低（百万桶 /天）
- 图 7：美国 47 家油公司再投资比例下滑（ Capex/ 经营现金流）
- 图 8：2022 年美国页岩油公司资本开支刚性（产量： MMBOE ，CAPEX 右轴： MM$ ）
- 图 9：DUC 库存井持续下滑（单位：口）
- 图 10 ：实际产量增速不及钻井增速（左：桶 /（井 ·天）右：桶 /天）
- 图 11 ：原 油出口稳，成品油出口下滑（百万桶 /天）
- 图 12 ： 俄罗斯原油出口结构变化
- 图 13 ：全球原油需求增速 vs. 全球 GDP 增速
- 图 14 ：原油需求预期（ 2023 年 vs. 2022 年）单位：万桶 /天
- 图 15 ：2023 年全球原油供需平衡预测（单位：万桶 /天）
- 图 16 ：OECD 原油库存（单位：百万桶）
- 图 17 ：欧盟天然气库存水平
- 图 18 ：俄气供应减量
- 图 19 ：欧洲增量采购的 LNG 来自哪里？
- 图 20 ：暖冬情形：欧盟进口 LNG 量及预测
- 图 21 ：暖冬情形：欧盟天然气库存（按 LNG 进口量 32 亿方 /周）
- 图 22 ：冷冬情形：欧盟进口 LNG 量及预测
- 图 23 ：冷冬情形：欧盟天然气库存（按 LNG 进口量 37 亿方 /周）
- 图 24 ：全球 LNG 出口终端投产预期（ MMtpa ）
- 图 25 ：自 1970 年以来，全球油气新发现、新获批 vs. 当年消费量
- 图 26 ：全球上游勘探开发资本开支上浮
- 图 27 ：全球上游 offshore 勘探开发资本开支上浮
- 图 28 ：全球浮式舰队产能淘汰（台）
- 图 29 ：国际油服公司钻井平台产能下滑（单位：台）
- 图 30 ：自 2021 年起国际油服钻井平台使用率提升
- 图 31 ：未来浮式钻井平台机会趋势（台）
- 图 32 ：高端市场第 6-7代平台日费价格（美元 /日）
- 图 33 ：Seadrill 新增订单和在手订单复苏（单位：百万美金）
- 图 34 ：Transocean 预计未来 2-3年全球钻井船日费景气上行
- 图 35 ：全球炼能变化，及炼油资本开支（右轴）
- 图 36 ：俄罗斯成品油出口受制裁影响（单位：百万桶 /天）
- 图 37 ： 全球主要区域炼厂开工率
- 图 38 ： 全球主要区域炼厂裂解价差（ $/b ）
- 图 39 ：全球乙烯产能（万吨，左轴）及增速（右轴）
- 图 40 ：全球乙烯产量增速 vs.GDP 增速
- 图 41 ：全球乙烯供需平衡及预测（单位：万吨）
- 图 42 ：乙烯裂解价差（元 /吨）
- 图 43 ：国内主要石化产品产能增速预测
- 图 44 ：浙石化 2021 年利润构成（天风证券拆分，单位：亿元）
- 图 45 ：浙石化 2022Q1 -3利润构成（天风证券拆分，单位：亿元）
- 图 46 ：浙石化一期模型修正（天风证券跟踪预测，单位：亿元）
- 图 47 ：恒力炼化模型修正（天风证券跟踪预测，单位：亿元）
- 图 48 ：油服公司 PB 估值 2022 年修复
- 图 49 ：油服公司 ROE （%）
- 图 50 ：大炼化公司 PB 估值
- 图 51 ：大炼化公司 ROE （%）
- 图 52 ：上游能源公司 PB 估值 2022 年修复
- 图 53 ：上游能源公司 ROE （%）
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
