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三元前驱体行业深度：三元性价比回归，一体化布局加速
- 2022-12-21 04:30:48上传人：三分**分醉
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- 1 三元前驱体 —— 电 池产业链关键中间体
- 2 需求：电池高 镍化趋势下，长期需求无虞
- 2.1 新 能源 车需求 高增下 的千亿 空间市 场
- 2.2 三 元正 极及前 驱体向 高镍高 压方向 迭代， 能量密 度提 升
- 2.3 镍 产能 释放驱 动镍价 下行， 三元电 池单价 劣势缩 窄
- 3 供给：前驱体 龙头持续放量，加速布局镍资源
- 3.1 行 业格 局集中 ，龙头 份额提 升
- 3.2 技术 +资源 双维度 竞争， 有望强 者恒强
- 3.3 龙 头产 能持续 放量， 下游订 单饱满
- 4 未来展望：三 元电池竞争力继续提升拉动前驱 体需求
- 4.1 印尼 NPI 放 量 ， 镍价或 回归基 本面价 值
- 4.2 加 工环 节技术 优势存 在天花 板，纵 向一体 化打开 盈利 空间
- 5 投资建议：建 议关注镍资源及前驱体一体化布 局龙头企业
- 6 风险提示
- 行业深度
- http:// www .stocke.com.cn 3/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 三元前 驱体位 于产业 链中上 游，是 将资源 转换为 材料 的关键 中间体
- 图 2： 三元正 极材料 占三元 电池成 本约四 成
- 图 3： 2021 年前驱 体占三 元正极 材料成 本约六 成
- 图 4： 三元前 驱体共 沉淀湿 法工艺 制备流 程及反 应容器
- 图 5： 全球新 能源汽 车需求 快速提 升， 2021 年 增速超 过 100%
- 图 6： 2021 年中国 新能源 车销量 占全球 一半以 上，增 速 超 150%
- 图 7： 全球动 力电池 装机量 快速增 长，长 期仍有 较大发 展空 间
- 图 8： 三元电 池是主 流的动 力锂电 池，未 来或与 铁锂电 池共 存
- 图 9： 全球三 元前驱 体出货 量加速 发展
- 图 10： 三 元前驱 体材料 价格前 三年均 价在 10.7~14.4 万元 /吨
- 图 11： 未来 电池技 术发展 路线对 比容量 提出高 要求
- 图 12： 三 元前驱 体产品 的高镍 化趋势 明显
- 图 13： 预 计未来 高镍三 元前驱 体将占 据全球 大部分 市场 份额
- 图 14： 2022 年 下半年 硫酸镍 等原材 料价格 环比回 落
- 图 15： 23 年硫 酸镍原 材料产 能有较 大释放
- 图 16： 三 元电池 电芯相 对磷酸 铁锂电 池单价 劣势进 一步 缩窄
- 图 17： 镍 盐及锂 盐价格 变化对 高镍三 元电芯 成本的 影响
- 图 18： 镍 盐及锂 盐价格 变化对 磷酸铁 锂电芯 成本的 影响
- 图 19： 镍 盐及锂 盐价格 变化对 高镍三 元电池 与磷酸 铁锂 电芯价 格差的 影响
- 图 20： 中 国三元 前驱体 产量占 全球约 八成
- 图 21： 三 元前驱 体行业 集中度 持续提 升
- 图 22： 三 元前驱 体行业 龙头市 占率稳 固
- 图 23： 电 解镍库 存仍处 历史低 位，支 撑镍价 高位震 荡
- 图 24： 2022 年 下半年 国内港 口镍矿 库存回 升
- 图 25： 纵 向一体 化企业 前驱体 毛利率 高于独 立加工 商
- 图 26： 纵 向一体 化企业 前驱体 单吨毛 利高于 独立加 工商
- 图 27： 2021 全 球镍矿 主要分 布在印 尼、澳 大利亚 、巴 西 等国
- 图 28： 2021 年 印尼是 全球镍 矿最大 产出国
- 图 29： 全 球镍钴 化合物 现金成 本曲线 ，印尼 镍矿湿 法冶 炼项目 （蓝色 ）现金 成本在 全球镍 矿中最 低
- 表 1： 常见锂 电池正 极材料 性能对 比，三 元材料 具备比 容量 、电压 、能量 密度优 势
- 表 2： 不同型 号三元 正极材 料性 能 对比， 高镍型 号能量 密度 高于低 镍型号
- 表 3： 头部前 驱体公 司产能 高速增 长
- 表 4： 三元前 驱体企 业 2022 年 重大销 售合同 一览表
- 表 5： 全球原 生镍供 需平衡 表
- 表 6： 不同型 号三元 前驱体 材料单 耗及成 本测算 ，高镍 产品 镍原材 料成本 占比提 升
- 表 7： 硫酸镍 生产路 径对比
- 表 8： 前驱体 龙头公 司向镍 钴资源 端布局
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