纺织品和服装行业研究：至暗已过，复苏在望
- 2022-12-26 14:10:47上传人：不语**心*
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- 1、优先关注防疫优化受益板块 —— 免税、服饰消费
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- 2. 2、短期看客流复苏，长期看免税扩容与竞争格局优化
- 3、品牌服饰：关注场景与客流修复，优选高需求优质标的
- 3.1 、复盘：客流受损拖累店效表现，渠道调整、效益提升为品牌主旋律
- 3.2 、运动服饰：需求回升 +格局改善，国产龙头壁垒突出
- 3.3 、中高端服饰：海外为鉴，需求坚韧 +场景修复，板块弹性较高
- 3.4 、客流不同程度修复下，品牌服饰业绩弹性几何？
- 4、纺织板块看好棉价回升，制造板块看好出口恢复
- 4.1 、复盘：出口边际承压，棉价持续下行
- 4.2 、关注上游盈利改善，需求传导、产能同步提升
- 4.3 、关注海外去库存拐点，优质制造龙头扩产持续
- 5、投资建议
- 6、风险提示
- 图表 1： 细分板块重点公司分季度营收、业绩及 yoy （亿元， %）
- 图表 2： 2023E 免税、纺服细分板块标的归母净利增速（ %）
- 图表 P： 2022E~2024E 免税、纺服细分板块标的归母净利复合增速（ %）
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- 图表 6： 疫情以来赴岛旅游客流情况（万人， %）
- 图表 T： 离岛免税购物人数及增速（万人， %）
- 图表 8： 2019~2022 年离岛免税购物金额（亿元）
- 图表 9： 离岛免税人均消费额、人均件数呈现增长趋势（元，件）
- 图表 10 ： 北京首都机场国际航班客流量（万人）
- 图表 11 ： 上海机场国际旅客吞吐量（万人）
- 图表 12 ： 海口美兰 /三亚凤凰机场历史实际航班同比（ %）
- 图表 13 ： 海南防疫政策放松后三亚凤凰机场计划航班量高于去年同期（架）
- 图表 14 ： 2022 年 9月以来国际客流有所回升（万人）
- 图表 15 ： 北美、欧洲、亚太地区国际航班 RPK 当月同比（ %）
- 图表 16 ： 赴岛各渠道客流吞吐量及中国中免覆盖潜在客流量占比（万人， %）
- 图表 17 ： 中国中免海南离岛免税经营面积及增速（万平方米， %）
- 图表 18 ： 2022 年服装零售额波动幅度大于社零整体（ %）
- 图表 19 ： 2022 年 1~11 月主要消费品零售额累计增速（ %）
- 图表 20 ： 运动服饰营收同比 2019 年增速（ %）
- 图表 21 ： 中高端服饰营收同比 2019 年增速（ %）
- 图表 22 ： 大众服饰营收同比 2019 年增速（ %）
- 图表 23 ： 各品牌线下收入占比（ %）
- 图表 24 ： 各品牌门店数量变动情况（ %）
- 图表 25 ： 各品牌单店店效增长情况（ %）
- 图表 26 ： 头部国产运动品牌市场份额提升（ %）
- 图表 27 ： 头部运动品牌中华区营收增速（ %）
- 图表 28 ： 运动鞋品牌集中度有所提升（ %）
- 图表 29 ： 2020 年以来体育户外利好政策梳理
- 图表 30 ： 国产运动品牌分季度零售流水表现
- 图表 系 ： 我国高端服饰规模增长快于服饰行业整体（ %）
- 图表 32 ： 我国服饰 /高端服饰 CR8 变化趋势（ %）
- 图表 33 ： 分品类重点品牌北美地区收入同比去年增速（ %）
- 图表 34 ： 各地区单日新增确诊病例及防控政策放开时间线（人）
- 图表 35 ： 中高端商务品牌 Hugo Boss 各地区营收随疫情放开显著增长（ %）
- 图表 36 ： 高尔夫人群中高收入客群占比大
- 图表 37 ： 购买比音勒芬品牌客群年龄分布
- 图表 38 ： 公司大部分品牌 22 年 Q1~3 营收保持正增长（ %）
- 图表 39 ： 公司逆势拓店，净门店数保持增长（家）
- 图表 40 ： 品牌服饰渠道运营跟踪 指标
- 图表 41 ： 疫情不同恢复程度下运动服饰龙头收入测算（百万元， %）
- 图表 42 ： 疫情不同恢复程度下中高端服饰龙头收入测算（百万元， %）
- 图表 43 ： 22 年纺织品出口金额当月值及同比（亿美元， %）
- 图表 44 ： 22 年服装出口金额当月值及同比（亿美元， %）
- 图表 45 ： 美国服装及配饰零售库存及同比增速（亿美元， %）
- 图表 46 ： 美国服装及配饰零售额及同比增速（亿美元， %）
- 图表 47 ： 国内外棉价走势（元 /吨，美元 /磅）
- 图表 48 ： 郑棉指数收盘价变动趋势（点）
- 图表 49 ： 纱线 库存天数与往年对比（天）
- 图表 50 ： 坯布库存天数与往年对比（天）
- 图表 51 ： 富春染织毛利率与棉价变动相关性较高（ %）
- 图表 综 ： 22 年 Q1~3 富春染织利润端承压（亿元， %）
- 图表 53 ： 富春染织产能梳理（万吨，万米， %）
- 图表 54 ： 淮安项目梳理及满产后外销部分预计贡献收入
- 图表 绿 ： 我国锦纶 66 产能情况（万吨， %）
- 图表 56 ： 当前 PA66 价格为 PA6 价格的 1.5~P 倍（元）
- 图表 57 ： 2020 年以后 Adidas 供应商数量逐渐减少（家）
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