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化妆品与日化行业研究：坚守龙头，掘金成长与改善
- 2022-12-26 14:11:29上传人：尾戒**ec
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- 1、基本面回顾： 22 年美妆品类 β红利减弱、线上大盘增长承压
- 2、板块回顾：品牌商加剧分化，生产商疫后开启修复
- 2.1 品牌商分化加剧趋势延续，本土龙头势起
- 2.2 生产商疫后 开启持续修复
- 2.3 代运营业绩整体延续承压
- 3、行情回顾：板块表现处中下游，不乏个股机会
- 3.1 估值： 1-3Q 下行， Q4 边际改善型标的带动估值抬升
- 3.2 成长确定性及边际改善型标的跑赢大盘
- 4、行业趋势：集 中度提升、大单品发力、功效护肤是三大主旋律
- 4.1 集中度提升，看好本土优质公司扩张潜力
- 4.2 寻找潜力大单品
- 4.3 功效护肤延续景气，重组胶原蛋白再造新蓝海
- 5、投资建议：挖掘品牌生命周期价值、把握上游优质供应链
- 5.1 投资主线一：头部品牌集团化运作确定性强
- 5.2 投资主线二：边际改善型腰部品牌、更上一层台阶
- 5.3 投资主线三：分享细分赛道红利的新锐品牌
- 5.4 投资主线四：原料商首推成长龙头科思股份
- 5.5 投资主线五 ：化妆品 新规逐 步消化 +疫后修 复 +新 产能爬坡 的头部 生产商
- 6、风险分析
- 图表 1：限额以上化妆品零售额单月同比增速
- 图表 2：化妆品 /服装 /金银珠宝类零售额累计同比增速
- 图表 3： 淘系大促月份（ 6/11 月）销售额占前 11 个月销售总额的比例
- 图表 4： 1-11M22 淘系 +抖音护肤 /彩妆同比个位数增长 /下降
- 图表 5： 1-11M22 淘系护肤 /彩妆销售额同降 9.7%/22% 、明显放缓
- 图表 6：抖音美妆月度销售额占比中枢提升至 25%
- 图表 7： 1-11M22 抖音护肤 /彩妆销售额同增
- 图表 8：本土美妆头部公司营收增速表现显著较优
- 图表 9：本土美妆头部公司利润增速表现显著较优
- 图表 10 ： 22 年来国际美妆集团中国区表现欠佳
- 图表 11 ： 3Q22 生产商营收降幅收窄
- 图表 12 ：生产商 21 年来毛利率受损
- 图表 13 ：代运营板块 1-3Q22 营收同降 5.2%
- 图表 14 ：代运营板块 1-3Q22 归母净利润同降 81%
- 图表 15 ：化妆品板块涨跌幅（ 22.1.1 -22.12.21 ）
- 图表 16 ：板块涨跌幅对比（ 22.1.1 -22.12.21 ）
- 图表 17 ：化妆品板块及子板块估动态估值（ PE ， ttm ）
- 图表 18 ：美妆品牌商子版块个股动态估值（ PE ， ttm ）
- 图表 19 ： 22 年初至今个股涨跌幅（截至 2022.12.21 ）
- 图表 20 ： 2018 年来我国护肤行业公司集中度持续提升
- 图表 21 ： 2018 年来我国护肤行业品牌集中度持续提升
- 图表 22 ： 21 年我国护肤行业 TOP10 品牌市占率变化趋势
- 图表 23 ： 18 -21 年我国护肤头部公司贝泰妮 /珀莱雅市占率提升
- 图表 24 ：各国护肤行业公司 CR10 对比
- 图表 25 ：淘系美容护肤 TOP20 品牌
- 图表 26 ：小棕瓶发展历史
- 图表 27 ：如何定义大单品
- 图表 28 ：代表大单品淘系年销售额及销量
- 图表 29 ： 16 -21 年我国皮肤学级护肤品市场规模 CAGR 32.6%
- 图表 30 ：淘系重点护肤品牌 22 年 1-10 月同比增速
- 图表 31 ：重组胶原蛋白成分处于概念普及期
- 图表 32 ：中国重组胶原蛋白产品分应用市场规模（十亿元）
- 图表 33 ：布局重组胶原蛋白的护肤品牌
- 图表 34 ：国内主要胶原蛋白生产厂商
- 图表 35 ：珀莱雅盈利预测
- 图表 36 ：贝泰妮盈利预测
- 图表 37 ：丸美股份盈利预测
- 图表 38 ：上海家化盈利预测
- 图表 39 ：科思股份盈利预测
- 图表 40 ：青松股份盈利预测
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