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生物医药行业深度报告：样本医院整体格局逐步稳定，抗肿瘤药后来居上加速分化
- 2023-07-12 22:15:06上传人：Pa**套路
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- 20230326 证 券 分 析师 叶寅 投资咨询资格编号
- S1060514100001
- BOT335
- Y EY I N757@pingan. com. cn
- 韩盟盟 投资咨询资格编号
- S1060519060002
- hanm engm eng005@pingan. com.c n
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- 平安观点：
- 总量稳中有 升，政策影响已基本触 底 ：2017-2022 年样本医院药品销售
- 额 CAGR 为-0.2% ，销售额总量基本稳定。 总体来看，药品销售总额下
- 滑已基本触底，一 方面是抗肿 瘤，神经系统 等用药金额 大领域的辅 助用
- 药品种已基本出清 ；另一方面 ，抗感染，心 血管等领域 大品种仿制 药降
- 价已基本触底。我 们认为随着 集采影响逐步 减弱，行业 大浪淘沙的 阶段
- 已基本结束，随着 疫情的影响 减弱和生物医 药技术进步 ，未来药品 整体
- 销售规模将逐渐向好 。 医 药制造 业收入持平 ，利润端短 暂承压。 我们认
- 为， 2022 年医药制造业收入和利润均有下滑主要源于 2021 年新冠相关
- 业务造成的高基数。由于新冠相关业务普遍利润率较高，导致 2022 年在
- 营收端基 本持平的 情况下 ，利润 出现大 幅下滑 。总 体来 看， 201 8-2022
- 年医药制造业营收和利润 CAGR 分别为 4.7 %和 9.1% ，利润总体维持增
- 长，预计未来将会逐渐向好。 优 质龙头企业仿创结合进口替代成效显 著 ，
- 龙头企业重视创新有力的支持了药品进口替代的进程。
- 大类占比逐 步稳定，抗肿瘤药物后来居 上 分化加速： 2017 -2022 年间，
- 抗肿瘤药物占比从 12.27% 迅速增长至 16.23% ，逐步超过抗感染类药物
- 成为第一大用药类别， CAGR 为 5.6% ，抗肿瘤药的高 增速主要是由于我
- 国肿瘤发病率持续 提升以及抗肿 瘤创新药物不 断上市。 抗 肿 瘤分化发 展
- 趋势 明显：大分子 免疫和小分 子靶 向药物快 速发展，中 药注射剂和传 统
- 化疗 药持续下 滑。 医保调整促进大分子单抗和小分子靶 向药物放量 ，肿
- 瘤免疫药物以大分 子单克隆抗 体药物为主， 重磅单品占 据主导地位 。受
- 中药利好政策影响 ， 中药注射 剂品种整体下 滑趋缓，而 植物药和抗 代谢
- 等传统化疗药销售 额加速下滑 。血液和造血 系统用药受 重磅单品人 血白
- 蛋白需求拉动增长稳健，抗感染药长期空间受限，关注多肽用药增长。
- 品种分化加剧，集采放量持续 ：前 50 大品种分化加剧，差异化临床用途
- 的品种竞争格局良好增速显著 。第五 批集采效果分化， 大单品以价换量 ，
- 中小品种量价齐升， 广东联盟阿莫西林等 45 个药品 带量采购放量显著 。
- 从上市公司主要品 种销售额和 增速来看， 恒 瑞医药的 碘 佛醇因市场 占比
- 近 95% 竞争格局良好，华东医药的吲哚布芬因是独家品种，恩华药业的
- 瑞芬太尼因是全麻药，均暂未受集采影响增速较快， 2022 年销售额同比
- 增长分别为 30.3% ，44.4% 和 15.3% 。
- 投资建议： 从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很
- 明确的趋势，比如受我国肿瘤发病率持续提升影响，抗肿瘤药物用药
- 增长较快；受集采影响抗感染用药规模萎缩 ；原研品种份额下降；创
- 新药进医 保后加速放量。结合近期医保政策的形势，我们建议关注：
- 1）集采 风险已基本释放的企业，如麻醉镇痛领域领军企业 苑东生物
- 等； 2）具备差异化竞争优势的独家品种，如核素药物龙头东诚药业
- 等； 3）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如 荣昌
- 生物 等。（本篇报告为药品终端格局报告，非药领域不在讨论范围 ）。
- 证
- 券
- 研
- 究
- 报
- 告
- 生物医药 ·行业深度报告
- 请通过合法途径获取本公司研究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研 究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。 3/ 24
- 正文目录
- 一、 总量稳中有升，政 策影响已基本触底
- 二、 大类占比逐步稳定 ，抗肿瘤药物后来居上分化加速
- 2.1 用药大 类占比 逐步稳 定，抗 肿瘤药 后来居 上
- 2.2 抗肿瘤 分化发 展趋势 明显： 大分子 免疫和 小分子 靶向药 物快速 发展， 中药注 射剂和 传统化 疗药持 续下 滑
- 2.3 血液和 造血系 统用药 受重磅 单品人 血白蛋 白需求 拉动增 长稳健
- 2.4 抗感染 药中短 期空间 受限， 关注多 肽用药 增长
- 三、 品种分化加剧，集 采放量持续
- 3.1 前 50 大 品种分 化加剧 ，差异 化临床 用 途的 品种 竞争格 局良好 增速显 著
- 3.2 第五批 集采效 果两级 分化， 广东联 盟带量 采购放 量显著
- 3.3 上市公 司主要 品种销 售额和 增速
- 四、 投资建议
- 五、 风险提示
- 生物医药 ·行业深度报告
- 请通过合法途径获取本公司研究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研 究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。 4/ 24
- 图表 1 样本医院 药品年 度销售 总额及 增速
- 图表 2 样本医院 分季度 药品销 售总额 及增速
- 图表 3 医药制造 相关上 市公司 营业收 入及增 速
- 图表 4 201 7 -202 2 我 国医药 制造 业营业 收入及 增速
- 图表 5 201 7 -202 2 我 国医药 制造 业营业 利润及 增速
- 图表 6 202 2 和 2 01 7 年销 售额排 名前十 医药公 司对比
- 图表 7 样本医院 各治疗 大类销 售金额 及占比 （亿元 ）
- 图表 8 样本医院 抗肿瘤 药销售 额及增 速
- 图表 9 201 7 和 2 02 2 年样 本医院 抗肿瘤 药 TOP 10 品种对 比
- 图表 10 样本医院 肿瘤免 疫药物 销售额 及增速
- 图表 11 202 2 年 样本医 院肿瘤 免疫药 物格局
- 图表 12 样本医院 奥希替 尼销售 额及增 速
- 图表 13 样本医院 奥希替 尼销售 量及增 速
- 图表 14 样本医院 贝伐珠 单抗 销 售额及 增速
- 图表 15 样本医院 贝伐珠 单抗企 业 销售 占比（ %）
- 图表 16 样本医院 肿瘤疾 病用药 小类销 售额及 增速
- 图表 17 201 7 -202 3Q 1 样 本医院 植物药 小类销 售额及 增速
- 图表 18 201 7 -202 3Q 1 样 本医院 抗代谢 药小类 销售额 及增速
- 图表 19 样本医院 血液和 造血系 统用药 销售额 及增速
- 图表 20 样本医院 人血白 蛋白销 售额及 增速
- 图表 21 样本医院 血液和 造血系 统用药 部分增 速较快 品种
- 图表 22 样本医院 抗感染 药销售 额、增 速及占 比
- 图表 23 样本医院 多肽类 药物销 售额及 增速
- 图表 24 202 2 年 样本医 院销售 额前 50 强品 种销售 规模、 同比增 速及企 业占比
- 图表 25 第五批集 采 57 个主要 品种 样 本医院 销售情 况
- 图表 26 广东联盟 阿莫西 林等 45 个带 量采购 品种广 东省样 本医院 销售情 况
- 图表 27 上市公司 重点品 种同比 增长情 况及市 场份额
- 图表 28 公司估值 及评级
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