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纺织服装2023年中期投资策略暨中报前瞻：品牌消费渐入佳境，纺织制造柳暗花明
- 2023-07-14 12:05:52上传人：一曦**流年
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- 板块回顾：上半年品牌消费景气复苏，纺织制造边际改善
- 行情回顾： 行情分化且波动，近期预期回暖带动超跌反弹
- 品牌渠道：疫后社交场景放开，服装零售增长向好
- 制造出口：内需景气度改善，外需压力仍较大，内外棉价差转正，人民币贬值
- 趋势推演：下半年品牌增长将逐月提速，制造有望估值修复
- 品牌服饰：下半年增长有望逐月提速，中报过后关注高增长机遇
- 纺织制造：估值安全边际高，下半年品牌库存延续改善将增强订单信心
- 中报前瞻： Q2 业绩品牌公司高弹性，制造公司环比改善
- 主线一：疫后复苏，关注高景气、防御属性和盈利弹性品牌服饰
- 景气度一：运动户外景气长青赛道，本土龙头迎来新机遇
- 景气度二：男装行业格局优化，优选积极转型升级的品牌
- 防御属性：家纺 龙头基本面稳健，低估值高股息具备防御属性
- 盈利弹性：女装和休闲装市场规模大，短期库存改善盈利修复弹性大，有补涨空间
- 主线二：看好制造能力升级的全球化布局的龙头企业，关注短期边际改善
- 中国纺织产业雄踞全球，未来产业迁移和结构升级是大势所趋
- 投资方向一：短期预期改善，中期订单确定性强的代工龙头
- 投资方向二：短期景气度向上，中长期成长空间大的纺织材料隐形冠军
- 投资建议：优先把握景气品牌与优质制造企业
- （一）品牌服饰：景气度、防御属性、盈利弹性三大配置方向
- （二）纺织制造：竞争力提升、份额扩张，短期景气度边际改善
- 风险提示
- 免责声明
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： A股纺服指数收盘价涨跌幅、纺服公司 PE 和 EPS 走势
- 图 2： A股部分纺服公司 2022E 和 2023E EPS 涨跌幅（月度）
- 图 3： 港股纺服指数收盘价涨跌幅、纺服公司 PE 和 EPS 走势
- 图 4： A股 纺织服装重点公司股价涨跌幅复盘
- 图 5： 港股纺织服装重点公司股价涨跌幅复盘
- 图 6： 限上整体与服装零售额当月同比
- 图 7： 限上整体与服装零售额累计同比
- 图 8： 限上实物商品与穿类商品累计同比
- 图 9： 服装各品类天猫京东当月销售额同比
- 图 10： 美国服饰零售金额及增长（季调）
- 图 11： 美国服饰零售销量增长
- 图 12： 美国服装零售商、批发商库存金额及 YOY （季调）
- 图 13： 美国服装零售商、批发商库销比 （ 季调 ）
- 图 14： 中国与越南纺织服装出口金额当月同比
- 图 15： 盛泽地区喷水喷气织机开机率
- 图 16： 国内与海外棉价趋势
- 图 17： 美元兑人民币汇率走势
- 图 18： A+H 股主要品牌服饰公司 2023 年季度增长的预测值
- 图 19： 中国服装鞋帽针纺织品类 零售额 2023 年月度增长的预测值（月度）
- 图 20： 海外重点品牌季度收入 YOY 、存货 YOY 、存货周转天数（按自然年日期归位）
- 图 21： Nike 集团订单 金额 估算（单位：百万美元）
- 图 22： A股主要纺服公司 2023Q2 收入前瞻（金额单位：亿元）
- 图 23： A股主要纺服公司 2023Q2 净利润前瞻（金额单位：亿元）
- 图 24： 港股主要纺服公司 2023 上半年收入前瞻（金额单位：亿元）
- 图 25： 港股主要纺服公司 2023 上半年净利润前瞻（金额单位：亿元）
- 图 26： 我国居民人均可支配收入快速上升
- 图 27： 国家体育产业总产出规模
- 图 28： 常规体育运动参与率
- 图 29： 马拉松举办场次和参与人数逐年增加
- 图 30： 国内运动鞋服行业市场规模和增速
- 图 31： 中国市场鞋服细分品类占比和 5年复合增长速度
- 图 32： 国内 户外运动鞋服市场规模及增速
- 图 33： 中国露营经济核心市场规模 及增速
- 图 34： 中国市场头部运动品牌分组集中度变化
- 图 35： 中国市场头部运动品牌集中度变化
- 图 36： 中国市场头部运动品牌公司分组集中度变化
- 图 37： 中国市场头部运动品牌公司集中度变化
- 图 38： 国际与本土头部品牌在中国市场份额同比变化
- 图 39： 201 8-202 3年中国市场运动品牌季度增长比较
- 图 40： 近 5年 国际与本土头部品牌百度搜索指数变化趋势
- 图 41： 全球和中国男士鞋服市场规模及增长
- 图 42： 男装行业头部公司（非运动）规模及增长
- 图 43： 中国男士鞋服行业集中度统计（按公司）
- 图 44： 中国男士鞋服（非运动）行业集中度统计（按公司）
- 图 45： 中国女士鞋服行业集中度统计（按公司）
- 图 46： 中国、日本、美国男士鞋服行业前 15 大公司集中度
- 图 47： 中国男士鞋服行业销售额前 25 大公司市占率及变化
- 图 48： 2007-2023 年 A股品牌公司收入 YOY 、存货周转、指数涨跌幅之间的关系（季度）
- 图 49： 2007-2023 年港股品牌公司收入 YOY 、存货周转、指数涨跌幅之间的关系（半年度）
- 图 50： 品牌男装商务转型对比（ 海澜、九牧王、奥康、报喜鸟、太平鸟男装 ）
- 图 51： 男装品牌的功能性和运动类系列在天猫销售合计占比变化
- 图 52： 服装行业 DTC 渠道模式
- 图 53： 中国家纺市场规模及增速
- 图 54： 天猫京东中国床上用品销售额及增长（季度）
- 图 55： 中国家纺消费各类需求
- 图 56： 中国家纺消费各类需求
- 图 57： 住宅竣工面积 YOY 与家纺公司当期收入 YOY 正关联性较高
- 图 58： 中国家纺行业主要品牌公司市占率
- 图 59： 中国 /海外国家家纺行业 CR5
- 图 60： 天猫京东床上用品均价和销量 YOY （月度）
- 图 65： 全球和中国女士鞋服市场规模及增长
- 图 66： 全球女装行业头部公司规模及增长
- 图 67： 中国女士鞋服行业集中度统计（按公司）
- 图 68： 中国、日本、美国女士鞋服行业前 15 大公司集中度
- 图 69： 2007-2023 年 A股品牌公司收入 YOY （季度）
- 图 70： 2007-2023 年 A股品牌公司存货周转率（季度）
- 图 71： 2007-2023 年 A股品牌公司净利率（季度）
- 图 72： A股男装女装线上渠道收入增速
- 图 73： 全球纺织业五次迁移和各地区发展历程图
- 图 74： 主要国家 或 地区纺织品出口市占率 变化
- 图 75： 主要国家 或 地区 成衣 出口市占率 变化
- 图 76： 申洲占 耐克、优衣库 的采购份额 持续提升
- 图 77： 2022 年申洲国际与同行比的人均产值领先
- 图 78： 申洲国际人均产值（万元 /人）
- 图 79： 运动服头部代工企业全球市占率估算
- 图 80： 运动鞋头部代工企业全球市占率估算
- 图 81： 申洲国际在同行中毛利率领先
- 图 82： 华利集团在同行中毛利率领先
- 图 83： 申洲国际占主要品牌客户采购份额估算
- 图 84： 华利集团占主要品牌客户采购份额估算
- 图 85： 申洲国际和华利集团主要国际品牌客户库存季度 YOY
- 图 86： 申洲国际和华利集团主要国际品牌客户存货周转天数（ TTM ）
- 图 87： 估算公司锦纶 66 和再生锦纶实际产能（万吨）
- 图 88： 1期满产后，公司高端锦纶业务理论总产值和利润
- 图 89： 伟星股份智能制造成效
- 图 90： 伟星股份 全球化 营销网点分布
- 图 91： 中国纺织服装行业产成品存货及增长（金额单位：亿元）
- 图 92： 盛泽地区喷水喷气织机开机率
- 图 93： 棉纱、锦纶、拉链主要原材料价格走势
- 表 1： 纺服板块高股息标的
- 表 2： 品牌服饰公司店数 /店效
- 表 3： 国际运动大牌产能分布地区及迁移情况
- 表 4： 2022 年 国际大牌龙头制鞋 和 制衣供应商产能分布地区和比例
- 表 5： 纺织产业十三五取得的目标及十四五期间发展目标对比
- 表 6： 公司定增募集资金规划产能扩张计划（实际产量预期）
- 表 7： 公司定增募集资金规划产能扩张计划（营业收入预期，万元）
- 表 8： 安踏体育 盈利预测及市场重要数据
- 表 9： 李宁 盈利预测及市场重要数据
- 表 10： 特步国际盈利预测及市场重要数据
- 表 11： 比音勒芬 盈利预测和财务指标
- 表 12： 报喜鸟 盈利预测和财务指标
- 表 13： 波司登盈利预测及市场重要数据
- 表 14： 滔搏盈利预测与市场重要数据
- 表 15： 海澜之家盈利预测与市场重要数据
- 表 16： 牧高笛盈利预测及市场重要数据
- 表 17： 富安娜盈利预测及市场重要数据
- 表 18： 中国利郎盈利预测及市场重要数据
- 表 19： 歌力思盈利预测及市场重要数据
- 表 20： 太平鸟 盈利预测和财务指标
- 表 21： 地素时尚盈利预测及市场重要数据
- 表 22： 森马服饰盈利预测及市场重要数据
- 表 23： 稳健医疗盈利预测与市场重要数据
- 表 24： 华利集团盈利预测及市场重要数据
- 表 25： 申洲国际盈利预测及市场重要数据
- 表 26： 盈利预测和财务指标
- 表 27： 浙江自然盈利预测及市场重要数据
- 表 28： 台华新材 盈利预测和财务指标
- 表 29： 伟星股份盈利预测和财务指标
- 表 30： 百隆东方 盈利预测和财务指标
- 表 31： 盈利预测和财务指标
- 表 32： 盈利预测和财务指标
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