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饮料乳品：需求、政策、成本三因素共驱乳品行业向好
- 2023-08-25 20:16:52上传人：明月**千里
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- 1. 需求环比改善， Q3 旺季将至
- 1.1 常温表现韧性，低温显著改善
- 1.2 终端动销复苏，公司间增速分化
- 2. 奶价下行，外采原奶降幅更显著
- 2.1 奶价下行趋势不变、降幅收窄
- 2.2 奶价下行期乳企利 润率改善
- 2.3 长期利润率提升靠产品结构调整
- 3. 政策发力，估值有望修复
- 4. 甄选兼具需求韧性与利润弹性标的
- 4.1 新乳业：成本改善 +结构优化 +渠道调整提升盈利
- 4.2 燕塘乳业：精耕大湾区， “差异化 +平价 ”双线推广
- 4.3 中国飞鹤：包袱减轻，新品发力
- 4.4 天润乳业：新疆第一乳企，差异化进击疆外
- 4.5 光明乳业：巴氏奶龙头，持续推新注入活力
- 4.6 熊猫乳品 ：稳固炼乳基本盘，新产品 +新渠道持续拓展
- 5. 风险提示
- 5.1 消费恢复不及预期
- 5.2 原奶价格波动风险
- 5.3 市场竞争加剧
- 图表 1： 乳制品行业样本点动销（亿元， %）
- 图表 2： 常温白奶 样本点动销（亿元， %）
- 图表 3： 低温白奶样本点动销（亿元， %）
- 图表 4： 常温酸奶样本点动销（亿元， %）
- 图表 5： 低温酸奶样本点动销（亿元， %）
- 图表 6： 乳饮料样本点动销（亿元， %）
- 图表 7： 奶酪样本点动销（亿元， %）
- 图表 8： 伊利股份 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 9： 蒙牛乳业 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 10 ： 光明乳业 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 11 ： 新乳业 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 12 ： 天润乳业 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 13 ： 燕塘 乳业 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 14 ： 中国飞鹤 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 15 ： 妙可蓝多 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 16 ： 中国旺旺 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 17 ： 李子园 7月样本点动销（亿元， %）
- 图表 18 ： 人均消费支出和可支配收入增速回升
- 图表 19 ： 2022 年乳企资本开支仍在高位（亿元）
- 图表 20 ： 原奶价格历史波动（元 /公斤）
- 图表 21 ： 中国乳品进口量及增长情况
- 图表 22 ： 乳制品进口量 及对外依存度
- 图表 23 ： 原奶价格历史波动（元 /公斤）
- 图表 24 ： 乳制品企业收入增速（ %）
- 图表 25 ： 乳制品企业扣非归母净利润增速（ %）
- 图表 26 ： 乳制品企业毛利率（ %）
- 图表 27 ： 乳制品企业扣非净利率（ %）
- 图表 28 ： 散养户收购价更低（元 /公斤）
- 图表 29 ： 原奶自给率（元 /公斤）
- 图表 30 ： 规模化养殖企业奶牛养殖成本结构
- 图表 31 ： 乳制品行业结构化升级趋势明显
- 图表 32 ： 2022 年伊利、蒙牛高毛利品类占比
- 图表 33 ： 销售费用率与生鲜乳价格走势对比
- 图表 34 ： 高广告投放对安慕希增长影响减弱
- 图表 35 ： 乳品板块 PE -band
- 图表 36 ： 重点公司盈利预测与估值表
- 图表 37 ： 燕塘乳业盈利预测
- 图表 38 ： 中国飞鹤盈利预测
- 图表 39 ： 天润乳业盈利预测
- 图表 40 ： 光明乳业盈利预测
- 图表 41 ： 熊猫乳品盈利预测
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