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LED芯片头部企业，技术+管理打造护城河
- 2023-09-05 15:15:23上传人：-M**eつ
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聚灿光电(300708)
产品产能布局长远，外延片+芯片打造技术护城河： 聚灿光电是 LED 上游外延片及芯片制造的重点企业，在过去几年间主营业务收入持续增长，从 2019 年的 11.43 亿元增长至 2022 年的 20.29 亿元。
- 1. 聚灿光电： LED 领域重点企业，核心竞争优势明显，发展态势良好
- 2. LED 行业持续回暖， Mini/Micro LED 成为新看点
- 2.1. LED 行业需求持续回暖，下游企业去库存步入尾声
- 2.2. Mini LED 成熟落地，放量在即前景可期
- 2.3. LED 芯片行业头部效应显著
- 3. 产品产能布局长远，有效管理优化效率
- 3.1. 产品：外延片 +芯片，打造技术护城河
- 3.2. 产能：产能稳步增长，保持满产满销
- 3.3. 管理： 精细化管理，重点抓效率
- 4. 盈利预测及投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 聚灿光电发展历程
- 图 2： 公司股权结构及子公司情况（截至 2023 年 9月 3日）
- 图 3： 2018 -2023H1 聚灿光电营收情况（单位：亿元）
- 图 4： 2018 -2023H1 聚灿光电归母净利润（单位：亿元）
- 图 5： 2018 -2023H1 聚灿光电期间费用率
- 图 6： 2018 -2023H1 聚灿光电销售毛利率、净利率
- 图 7： 2022 年同业期间费用率情况
- 图 8： 聚灿光电分业务营收情况（单位：亿元）
- 图 9： 聚灿光电分业务毛利率情况
- 图 10 ： LED 产业链图
- 图 11 ： 201 7-2025 年中国 LED 应用市场产值及预测
- 图 12 ： 2021 年中国 LED 下游应用占比情况
- 图 13 ： 2022/11 -2023/07 旅客运输量（单位：亿人）
- 图 14 ： 2019Q2 -2023Q2 木林森存货水平（ 单位：百万元）
- 图 15 ： 2019 -2023H1 中国体育场地总数（单位：万个）
- 图 16 ： 2019Q2 -2023Q2 利亚德存货水平（单位：百万元）
- 图 17 ： 中国 LED 芯片制造市场规模及预测（单位：亿元）
- 图 18 ： 65 寸 TV 背光模组成本分析
- 图 19 ： 13.3 寸 NB 背光模组成本分析
- 图 20 ： Mini LED 细分产品出货量
- 图 21 ： 车用照明应用示意图
- 图 22 ： 植物照明市场规模预测（单位：亿美元）
- 图 23 ： 紫外 LED 市场规模预测（单位：亿美元）
- 图 24 ： 2017 年我国 LED 芯片市场竞争格局
- 图 25 ： 2021 年我国 LED 芯片市场竞争格局
- 图 26 ： 外延环节的工艺流程
- 图 27 ： 晶体缺陷示意图
- 图 28 ： MOCVD AIX G5+C （ GAN ）设备
- 图 29 ： M OCVD 生产设备（内部）
- 图 30 ： BUMP 工艺流程
- 图 31 ： 大尺寸银镜倒装系列
- 图 32 ： Mini LED 背光应用
- 图 33 ： Mini LED 直显应用
- 图 34 ： 2017 -2023H1 聚灿光电产能、产量及产能利用率
- 图 35 ： 2017 -2023H1 聚灿光电销量、产量及产销率
- 图 36 ： 聚灿光电与同业企业存货周转天数对比
- 图 37 ： 聚灿光电与同业企业应收账款周转天数对比
- 表 1： 聚灿光电 LED 芯片业务
- 表 2： 2023 年 MiniLED 新品（截止 2023 年 5月 12 日）
- 表 3： 聚灿光电 IPO 及定向增发扩产情况
- 表 4： 公司盈利预测（单位：百万元）
- 表 5： 可比公司估值
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